Bloomberg Opinion — Antes do Natal, os pubs britânicos estavam ficando sem Guinness. Agora, há especulações de que a cerveja irlandesa esteja se esvaindo de outra forma: a Diageo, sua controladora, poderia vender a cerveja mais popular da Grã-Bretanha para obter o controle total da Moët Hennessy da gigante do luxo LVMH (Moët Hennessy Louis Vuitton).
As especulações foram desencadeadas por analistas da Bernstein, que sugeriram que a LVMH deveria desmembrar sua divisão de vinhos e destilados para obter uma avaliação de mercado mais alta. De fato, já argumentei anteriormente que havia mérito em dividir a gigante para que ela pudesse ser avaliada de forma mais semelhante à Hermès International.
A Diageo é proprietária de 34% da Moët Hennessy, que detém o champagne homônimo e o conhaque Hennessy, e há muito tempo deseja recuperar o restante.
Se a LVMH considera um desinvestimento, este pode ser o momento da Diageo. A possibilidade também foi levantada por Jean-Jacques Guiony, CFO de longa data da LVMH, que se tornará CEO da divisão de bebidas em fevereiro, com um dos filhos de Bernard Arnault, Alexandre, como seu braço direito.
Leia mais: Adeus, Guinness? Diageo avalia cisão ou venda em revisão do portfólio, dizem fontes
Mas isso aconteceria em um momento difícil para a empresa britânica.
A nova CEO da Diageo, Debra Crew, tenta reavivar o desempenho após as quedas na demanda na China e nos EUA. Ela está analisando o portfólio, informou a Bloomberg News na sexta-feira (24), e no domingo (26) a empresa disse que não venderia a Guinness.
As ações caíram cerca de 25% desde que ela foi promovida ao cargo em junho de 2023. A alavancagem já é de três vezes, nível em que os investidores começam a ficar nervosos.
Assumir o controle total da Moët Hennessy seria um grande negócio. Com base no valor justo da divisão da LVMH, ou nos múltiplos de seus pares mais um prêmio de 30%, a participação poderia custar à Diageo cerca de US$ 22 bilhões.
À primeira vista, o movimento lógico seria vender a Guinness porque ela poderia valer mais de US$ 10 bilhões e parece estar em desacordo com o foco da Diageo em bebidas alcoólicas premium.
Leia mais: Para a Moët Hennessy, champagne simboliza força do mercado de luxo no Brasil
Em 2016, argumentei que a Diageo deveria seguir esse caminho. Mas a lógica agora é muito menos convincente: além de ser a porta de entrada para a venda de bebidas destiladas premium na África, a Guinness vendeu cervejas sem álcool, que se tornarão mais importantes para as empresas de bebidas à medida que as políticas de saúde pública se voltarem para os perigos do álcool.
A Diageo pode comprar o restante da Moët Hennessy sem abrir mão de suas próprias joias da coroa?
Uma opção é reduzir o negócio, persuadindo a LVMH a vender à Diageo apenas o negócio de bebidas alcoólicas em troca de, digamos, sua participação minoritária nos negócios de champagne e vinho e um possível pagamento de equilíbrio.
Os analistas da Bernstein sugerem que, se a Moët Hennessy fosse desmembrada por meio de uma distribuição de ações da divisão para os investidores existentes da LVMH, os Arnaults e a Diageo poderiam, por fim, tornar privada a empresa listada separadamente, e a holding da família Arnault, a Agache, ficaria com o champanhe e os vinhos, enquanto a Diageo adquiriria os destilados. ]
Alguns ativos de vinho já estão fora da Moët Hennessy. Com uma cisão, o mercado determinaria o valor, e os investidores teriam a opção de manter as ações ou vendê-las.
Mas por que não dividir os ativos desde o início? Se for possível determinar um preço que seja justo para todos os acionistas, a divisão dos ativos sem uma cisão pode funcionar.
A Diageo também poderia tentar persuadir a LVMH a aceitar suas ações em vez de dinheiro. Mas é difícil entender por que Bernard Arnault trocaria uma participação majoritária em destilados de luxo por uma participação na Diageo, que possui algumas marcas não premium.
O bilionário poderia vender gradualmente a participação na Diageo, devolvendo os fundos aos acionistas ou usando-os para adicionar mais ativos de luxo – mas a LVMH não precisa do dinheiro, o que pode tornar essa opção menos atraente.
Leia mais: Chanel elimina 70 empregos nos EUA diante de queda na demanda de luxo
A Diageo não tem espaço para tomar muito mais empréstimos, mas poderia levantar os fundos necessários junto aos acionistas. Embora isso signifique uma emissão substancial, os investidores podem apoiar um negócio tão transformador.
Como último recurso, a proprietária da vodca Smirnoff e da tequila Casamigos poderia listar a Guinness no mercado de ações ou vender uma participação minoritária a um investidor.
Embora a Diageo tenha dito que não pensa em vender a marca, isso não exclui outras possibilidades posteriores. Com foco apenas nos destilados e ativando todo tipo de financiamento, Crew talvez consiga fechar o círculo.
E quanto a Arnault?
Em geral, ele prefere comprar a vender. Mas, afinal, ele é um homem de negócios – basta ver sua presença na posse presidencial de Donald Trump na semana passada. Se o valuation da LVMH for beneficiado, aumentando a distância entre o proprietário da Louis Vuitton e seus rivais, ele poderá ser a favor.
Quanto à Diageo, se ela não conseguir encontrar uma maneira de acrescentar a Hennessy e manter a Guinness, terá que fazer outras escolhas difíceis. Como um bebedor que precisa encontrar uma alternativa para a bebida preta, essa é uma situação que ela preferiria evitar.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Andrea Felsted é colunista da Bloomberg Opinion e escreve sobre os setores de varejo e bens de consumo. Anteriormente, escrevia para o Financial Times.
Veja mais em Bloomberg.com
Leia também
Sai Champagne Lanson e fica Chandon: Rei Charles altera lista de bebidas com selo real
Fundos de pensão aguardam novas regras para definir o destino de R$ 32 bi em imóveis
Braskem paralisa Oxygea e fundo de US$ 150 mi deve ser descontinuado, dizem fontes
© 2025 Bloomberg L.P.
