Bloomberg Opinion — Se você for especialista em política, investidor ou jornalista financeiro atento aos detalhes, vai adorar a época de divulgação de orçamentos do governo. Outras pessoas podem continuar com suas vidas sem se envolver no intrincado processo de organizar as finanças de um governo.
O plano orçamentário do México para 2025 pode se tornar uma exceção a essa regra. Sua revelação gerou grandes expectativas por pelo menos três motivos: será o primeiro orçamento da presidente Claudia Sheinbaum, preenchendo os espaços em branco da política fiscal de seu governo; o México teve seu maior déficit fiscal desde a década de 1980, despertando a ansiedade do mercado sobre o caminho a seguir, especialmente devido às frágeis finanças da campeã nacional do petróleo, a Pemex; e a economia passa por uma desaceleração significativa em meio a uma incerteza maior.
Tanto Sheinbaum quanto o secretário da Fazenda, Rogelio Ramírez de la O, já previram que o próximo orçamento terá uma redução considerável do déficit. Com a expectativa de que o déficit total do setor público do México termine o ano em torno de 6% do Produto Interno Bruto, o governo precisa rapidamente colocar suas contas de volta em um caminho sustentável.
Mas o que não faria sentido seria um corte orçamentário acentuado para reduzir o déficit pela metade, para cerca de 3% em um único ano, como Ramírez de la O sugeriu em junho. Um plano mais moderado, viável e apropriado para uma economia que já flerta com a recessão seria apresentar o mesmo resultado, mas em um período de dois ou três anos.
Para explicar o motivo, gostaria de oferecer primeiro um pouco de contexto: o antecessor de Sheinbaum, Andrés Manuel López Obrador, também conhecido como AMLO, seguiu uma estratégia de gastos rígidos, que ele convenientemente chamou de “austeridade republicana” por seu foco no corte de gordura nos níveis mais altos do governo.
No entanto, essa austeridade, incomum para um líder de esquerda como AMLO, que tem uma queda por projetos estatais grandiosos, foi jogada ao mar em 2024, seu último ano no poder, quando o déficit primário aumentou de 0,1% para 1,4% do PIB.
Com a desculpa oficial de concluir seus principais projetos de infraestrutura (leia-se: garantir que seu partido ganhasse com folga nas eleições gerais), AMLO gastou muito, independentemente do pesado fardo que deixaria para sua pupila Sheinbaum.
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Na época, a reação do normalmente prudente Secretário da Fazenda foi argumentar que o déficit voltaria naturalmente aos níveis anteriores em 2025, pois até lá os grandes projetos de AMLO teriam sido concluídos. Isso era apenas uma ilusão: primeiro, porque uma vez que você tem uma despesa atribuída, é muito difícil eliminá-la. Além disso, a redução do déficit em cerca de três pontos do PIB por meio do corte de gastos provavelmente congelaria a atividade econômica.
Isso fica mais claro agora que os analistas esperam que a economia cresça apenas 1% no próximo ano. Em sua pesquisa mensal de expectativas econômicas privadas, o banco central do México traça um quadro sombrio para a segunda maior economia da América Latina: 72% dos entrevistados disseram que o clima de negócios vai piorar nos próximos seis meses e apenas 8% disseram que é um bom momento para investir no país. E esses números foram obtidos antes da eleição de Donald Trump para ser o próximo presidente dos EUA, que acrescentou o risco de tarifas ao poderoso complexo exportador do México.
Nesse contexto, cortes drásticos no orçamento colocariam a economia mais perto de uma contração, reforçando um ciclo negativo nas finanças públicas. Isso provavelmente criaria problemas políticos para a presidente e ameaçaria sua agenda, que é inclinada para gastos sociais pesados. Pior ainda, qualquer proposta para esses cortes provavelmente precisaria invocar previsões otimistas nas quais o mercado provavelmente não confiaria.
Um ajuste fiscal gradual, consistente e plurianual ainda seria palatável (e muito mais realista) para os investidores e agências de classificação de risco se for acompanhado de uma avaliação séria da situação financeira da petrolífera estatal Pemex que proponha economias. É muito mais desejável ultrapassar uma meta moderada do que não atingir uma meta que sempre foi inatingível.
Isso é ainda mais verdadeiro diante da possibilidade de que as taxas de juros do México permaneçam altas por mais tempo devido ao fator Trump, consumindo recursos públicos adicionais.
Um nível de endividamento relativamente baixo, em torno de 50% do PIB, permite que o México tenha alguma capacidade ociosa para gastar enquanto Sheinbaum constrói sua reputação fiscal apresentando resultados como AMLO fez no passado (isso é particularmente importante se Ramírez de la O deixar o governo).
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Nada disso significa ignorar um problema fiscal de longo prazo: os governos de AMLO e Sheinbaum estão construindo o estado de bem-estar social que o México nunca teve, aumentando os gastos em vários programas sociais e iniciativas lideradas pelo Estado; o problema é que eles querem fazer isso sem nenhuma reforma fiscal ou aumento significativo de impostos.
À medida que mais e mais direitos sociais são consagrados na Constituição mexicana, as autoridades devem considerar a sustentabilidade dessa estratégia. Basta olhar para o Brasil e para os intermináveis pesadelos orçamentários decorrentes da destinação da maior parte de seus gastos públicos.
Visto dessa forma, uma reforma tributária nos próximos anos parece inevitável, mas o México ainda tem tempo para propor um plano ambicioso que se encaixe em sua estratégia.
Sim, os ricos devem pagar mais impostos, mas o governo também deve, pelo menos uma vez, levar a sério a redução da prejudicial informalidade econômica do país, onde cerca de metade dos empregos não ocorrem dentro dos canais formais.
Mais importante ainda, qualquer mudança precisa salvaguardar a austeridade tradicional do país: a estabilidade macroeconômica tem sido um dos pontos fortes do México nas últimas três décadas; a meta de ampliar o Estado deve ser compatível com essa prudência, em vez de prejudicá-la.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Juan Pablo Spinetto é colunista da Bloomberg Opinion e cobre negócios, assuntos econômicos e política da América Latina. Foi editor-chefe da Bloomberg News para economia e governo na região.
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