Bloomberg Opinion — Acredito que finalmente entendi o valor das criptomoedas: elas acrescentam certa volatilidade ao seu portfólio. Talvez seja por isso que elas tenham encontrado um grande defensor em Donald Trump, que, se não fosse por outra razão, acrescenta alguma volatilidade à nossa política.
E, no entanto – não vou insistir mais na analogia entre o presidente eleito e as criptomoedas – essa volatilidade também expõe a contradição central das criptomoedas, que atingiram recordes de alta na semana em que Trump foi eleito.
Supõe-se que as criptomoedas sejam uma alternativa às moedas governamentais, um refúgio seguro em caso de colapso do sistema financeiro global. Mas seu histórico sugere que ela apenas torna o portfólio mais arriscado. Não é possível que algo acrescente risco e ofereça segurança ao mesmo tempo.
As criptomoedas existem há apenas cerca de 15 anos, o que não é muito tempo nos mercados financeiros em geral e certamente não é tempo suficiente para fazer uma inferência definitiva sobre seu comportamento de preços.
Dito isso, surgiu um padrão: as criptomoedas têm um beta muito alto, uma medida da volatilidade de um ativo, e estão muito correlacionadas com o mercado de ações em geral. Quando o mercado está em alta, elas sobem ainda mais. Quando ele cai, as criptomoedas caem ainda mais.
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O grande impulso desta semana se deve, em grande parte, à vitória decisiva de Trump. Ele se converteu às criptomoedas e chegou a fazer campanha em um bar com tema de bitcoin, e prometeu uma regulamentação mais amigável e levantou a perspectiva de que seu governo possa criar um fundo de criptomoedas no Tesouro.
Sob o comando de Trump, as criptomoedas podem finalmente se tornar populares e mais palatáveis para os investidores institucionais.
Mas, mesmo que Trump não fosse um entusiasta das criptomoedas, elas provavelmente ainda estariam tendo uma boa semana, porque todo o mercado está em alta e as criptomoedas têm um beta alto. Isso faz delas um ativo muito arriscado.
Quando todo mundo fica rico, você fica ainda mais rico. E quando os mercados caem, sua situação é ainda pior, justamente quando você mais precisa de dinheiro.
É difícil conciliar isso com a promessa das criptomoedas como uma forma segura de fazer transações – um ativo que manterá seu valor mesmo quando os governos inflacionarem suas moedas ou, pior, quando o sistema econômico global entrar em colapso.
Se as criptomoedas fizessem essas coisas, seriam um ativo seguro – até mais do que ouro ou títulos do Tesouro. Mas os ativos seguros têm um beta baixo, porque prometem manter seu valor independentemente do que aconteça com o restante do mercado.
Por definição, um ativo seguro não pode, ao mesmo tempo, adicionar volatilidade a um portfólio e oferecer segurança quando os mercados estão em baixa. Até mesmo o ouro – também um ativo de alta volatilidade, mas que tem algum valor intrínseco e é visto como seguro – está em baixa ultimamente.
Deixando de lado os recordes de alta e a tendência dominante, continuo cética. Se os investidores quiserem adicionar risco ao seu portfólio, as criptomoedas podem fazer algum sentido, embora existam outras maneiras de fazer isso, como adicionar alavancagem.
Mas a volatilidade da criptomoeda significa que ela não é uma boa reserva de valor e não é prática para transações em grande escala. Se a promessa das novas regulamentações é que as criptomoedas possam finalmente se tornar uma alternativa estável às moedas apoiadas pelo governo, então elas ofereceriam retornos menores agora.
Talvez a promessa de um ativo novo e não testado seja atraente. Mas nem sempre será. Pense nisso como uma espécie de versão financeira da Lei de Stein: Os mercados podem se entregar a algo que não faz sentido por décadas, até que um dia eles param.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Allison Schrager é colunista da Bloomberg Opinion. É pesquisadora sênior do Manhattan Institute e autora de “An Economist Walks Into a Brothel: And Other Unexpected Places to Understand Risk”.
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