Bloomberg Opinion — O forte ganho de 254.000 empregos em setembro foi uma surpresa bem-vinda após meses de arrefecimento no mercado de trabalho e reforçou outros sinais de resiliência da economia dos Estados Unidos. Entretanto, um mês não constitui uma tendência e, mesmo com o corte das taxas de juros pelo Federal Reserve, um ganho sustentado nas contratações levará tempo.
Nos últimos números de agosto, a taxa de novas contratações – ou seja, novos trabalhadores como percentual do total de empregos – caiu para 3,3%. Isso é comparável ao índice de 2013, quando a taxa de desemprego era superior a 7% (atualmente, está em 4,1%). No entanto, as demissões continuam baixas.
Isso sugere um mercado de trabalho que está esfriando, mas é complexo: as empresas não estão tão preocupadas ao dispensar muitas pessoas, mas também não estão tão confiantes para contratar muitas pessoas.
É improvável que essa situação mude até que haja menos incerteza sobre a economia – e isso, por sua vez, depende do que acontecer não apenas com o Federal Reserve e as taxas de juros, mas também com as eleições presidenciais do país em novembro.
Historicamente, a incapacidade das pessoas de encontrar emprego teve um impacto maior sobre a taxa de desemprego do que os trabalhadores que perdem empregos.
Em 2012, um trabalho de pesquisa constatou que as taxas de procura de emprego explicavam três quartos das mudanças no desemprego desde 1948.
Aplicando seus métodos, dois economistas do Federal Reserve Bank of Minneapolis argumentam que o declínio na taxa de procura de emprego também pode ser responsável pela maior parte do aumento na taxa de desemprego desde o segundo semestre de 2022.
Se as contratações continuarem fracas, e mesmo com poucas demissões, o desemprego provavelmente aumentará.
A redução das contratações é uma resposta direta a das empresas em tempos econômicos difíceis. Mais da metade das empresas pesquisadas em setembro pelo Federal Reserve Bank of Atlanta disseram que reduziriam suas contratações em resposta a uma recessão ou a uma queda em seu setor.
Em contrapartida, apenas um quarto disse que demitiria funcionários. Na verdade, algumas empresas não estão especulando: quase um quinto disse que seu setor já está em recessão e que já reduziu as contratações.
Era de se esperar alguma desaceleração na taxa de contratação após o aumento drástico durante a recuperação da pandemia.
O setor de lazer e hospitalidade foi um exemplo extremo, com uma taxa de contratação quase 10 pontos percentuais acima das médias pré-pandemia em julho de 2020 e agora quase 2 pontos percentuais abaixo.
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Além disso, as empresas que tiveram dificuldades para contratar durante a escassez de mão de obra pós-pandemia podem estar ainda mais hesitantes em demitir trabalhadores agora, em vez disso, estão retendo as contratações. Um aumento sustentado nas contratações provavelmente será lento.
O Fed começou a reduzir as taxas em setembro, em parte em resposta ao arrefecimento do mercado de trabalho.
Mas os efeitos completos dessa flexibilização levarão tempo para serem refletidos na taxa de desemprego – até dois anos, de acordo com economistas do Federal Reserve Bank de Kansas City.
O setor de manufatura, um dos setores mais intensivos em capital e sensíveis às taxas de juros, tem visto uma queda considerável em sua taxa de contratação desde que o Fed começou a aumentar as taxas. Esse é um lugar para se observar o impacto da mudança na política monetária.
Passar pela campanha presidencial provavelmente aliviaria algumas incertezas sobre a política e a economia. Quase 60% das empresas na mesma pesquisa do Fed de Atlanta disseram que as próximas eleições eram um motivo para se preocupar com uma possível recessão, em comparação com 50% que apontaram a política monetária.
Independentemente dos resultados das eleições presidenciais e para o Congresso, as especificidades da política fiscal no próximo ano não serão resolvidas. Assim como ocorre com a política monetária, a incerteza sobre a política fiscal também dificultará a rápida dissipação de qualquer entrave nas contratações.
Há uma preocupação de mais longo prazo: a redução da demanda por novos trabalhadores pode refletir a adoção de tecnologias que economizam mão de obra.
O crescimento real do PIB tem estado bem acima de sua tendência pré-pandemia nos últimos anos, mesmo com taxas de juros mais altas e desaceleração dos ganhos de emprego.
O maior crescimento da produtividade também pode ajudar a explicar o maior crescimento dos salários com uma inflação mais lenta.
Mas o caminho pode não ser linear. Uma pesquisa recente do Federal Reserve Bank of New York mostrou que 10% das empresas do setor de serviços haviam demitido funcionários devido ao uso de inteligência artificial (IA) nos últimos seis meses. Ao mesmo tempo, 19% esperavam contratar devido ao uso planejado de IA nos próximos seis meses.
Eis o paradoxo: as empresas esperam mais clareza sobre os rumos da tecnologia e da economia antes de contratar mais funcionários.
No entanto, essa mesma hesitação, que pode levar a novos aumentos na taxa de desemprego e a ganhos mais suaves na folha de pagamento, só alimentará as preocupações com os riscos de recessão.
Portanto, fique de olho no mercado de trabalho, mas saiba que, até que a taxa de contratação se estabilize, às vezes pode ser difícil observá-lo.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Claudia Sahm é economista-chefe da New Century Advisors e ex-economista do Federal Reserve. Ela é a criadora da regra Sahm, um indicador de recessão.
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