Bloomberg Opinion — Existe um mantra no Vale do Silício: lidar com hardware é difícil. E caro. E consome muito tempo. Isso ocorre mesmo quando se trata de uma empresa realmente boa nisso – como a Nvidia (NVDA), cujo valor de mercado cresceu para US$ 3 trilhões graças à sua extraordinária proeza no desafio de hardware mais complicado da atualidade: a criação de chips de ponta para inteligência artificial.
Até onde eu sei, Wall Street não tem um mantra desse tipo. Ou qualquer outro, na verdade, quando se trata de mudar o mundo com a tecnologia, exceto talvez “o crescimento é bom”, e é melhor que os especialistas do Ocidente encontrem maneiras de manter a bonança.
Assim, quando a Nvidia confirmou, na quarta-feira (28), os rumores de que seu novo chip Blackwell havia enfrentado alguns problemas de produção, os traders reagiram mal – fazendo com que as ações caíssem até 8,4% nas negociações após o pregão.
O que também prejudicou a Nvidia foi seu mero crescimento de 122% na receita anual – aparentemente insuficiente – e uma projeção de vendas que, embora também tenha superado as estimativas, claramente também não foi boa o suficiente. Honestamente, é como se o CEO Jensen Huang não estivesse nem tentando.
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Isso se tornou uma tolice. Os analistas da Bloomberg Intelligence estão certos ao dizer que a Nvidia enfrenta “expectativas elevadas e insustentáveis”. O atraso do chip Blackwell é um problema temporário, e as margens gerais da empresa ainda são enormes, graças à demanda altíssima que continuará por muitos meses.
As empresas de tecnologia ainda clamam pelos chips da Nvidia. O fato de o Blackwell estar um pouco atrasado não é um problema. “Eles comprarão o que a Nvidia vender”, disse Gil Luria, da D.A. Davidson.
Como Huang disse aos investidores e depois falou longamente em uma entrevista exclusiva com Ed Ludlow, da Bloomberg, ele tem muitas encomendas do Blackwell. A questão da produção, agora resolvida, era um problema no processo de fabricação, e não com o chip em si. Essa é uma distinção importante – não se tratava de “voltar à estaca zero”.
Problemas acontecem, principalmente quando uma empresa acelerou repentinamente seu cronograma de produção, como fez a Nvidia, comprometendo-se a atualizar seu hardware principal pelo menos uma vez por ano. Os envios aumentarão no final do quarto trimestre da Nvidia (de novembro a janeiro) e no trimestre seguinte. “Teremos um ótimo ano em 2025 também”, disse Huang.
Agora, se os investidores quiserem algo com que realmente valha a pena se preocupar, eles devem olhar mais adiante.
Eles devem se perguntar o que acontecerá quando os maiores clientes da Nvidia – como a Amazon (AMZN), o Google, da Alphabet (GOOG), e alguns outros – puderem atender melhor às suas necessidades de hardware com seus próprios componentes, em vez dos da Nvidia.
Huang disse que essas empresas agora representam 45% da base de clientes da Nvidia. Isso é uma vulnerabilidade, não importa o que se diga.
Os acionistas talvez também queiram questionar o problema mais existencial do que pode acontecer se os retornos de investimento continuarem a escapar das principais iniciativas de IA. Mark Zuckerberg admitiu que a Meta Platforms (META) errou ao investir demais em IA.
Há um cenário em que a empresa e outros clientes, sobrecarregados com muito mais capacidade de servidor do que precisam, de repente encontram poucos motivos para fazer negócios com a Nvidia; mais ou menos como a Amazon durante a pandemia, quando comprou desesperadamente qualquer espaço de armazenamento que pudesse encontrar. O exagero custou o emprego do executivo responsável e fez com que a empresa fechasse fábricas e cancelasse projetos de construção.
Quando pressionado sobre a apreensão dos analistas com o retorno sobre o investimento na teleconferência de resultados de quarta-feira, Huang teve pouco a dizer. Mas vamos encarar o fato de que esses não são problemas de 2024. Provavelmente, também não são problemas de 2025.
Mesmo que a IA e seu potencial tenham sido drasticamente exagerados, provavelmente serão necessários muitos outros bilhões gastos em chips da Nvidia antes de descobrirmos.
Até lá, os investidores não devem reagir de forma exagerada aos inevitáveis obstáculos no caminho. Lidar com hardware é difícil – embora eu suponha que manter Wall Street feliz possa ser ainda mais difícil.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Dave Lee é colunista da Bloomberg Opinion e cobre a área de tecnologia nos EUA. Foi correspondente em São Francisco no Financial Times e na BBC News.
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