Bloomberg — Uma onda de grandes deals no início do ano não conseguiu impulsionar a recuperação dos negócios de fusões e aquisições (M&As), depois que o ímpeto do mercado foi prejudicado pelas perspectivas de taxas de juros altas por mais tempo e pela inquietação geopolítica.
O valor dos negócios em todo o mundo soma cerca de US$ 1,4 trilhão em 2024 até agora, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
Embora a quantia tenha aumentado 14% em relação ao mesmo período de 2023, ela continua abaixo da média de 10 anos para um primeiro semestre por uma diferença de mais de US$ 300 bilhões, segundo os dados.
"O ano tem sido bom até agora, mas todas as indicações sugerem que deveria ter sido ótimo", disse Eric Rutkoske, diretor global de fusões e aquisições da Guggenheim Securities. "Houve uma desaceleração e isso foi um pouco surpreendente, pois a maioria dos indicadores macroeconômicos melhorou ao longo do ano."
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O primeiro trimestre trouxe uma onda de grandes negócios e expectativas de que os bancos centrais começariam a cortar as taxas de juros após seu ciclo de aumento mais agressivo em mais de uma década. Mas os banqueiros tiveram um choque de realidade quando isso não aconteceu.
Em junho, o Federal Reserve (Fed) projetou apenas uma única redução da taxa de juros este ano, enquanto administra pacientemente seu objetivo de reduzir a inflação.
“Ainda não se sabe se os cortes nas taxas começarão este ano”, disse Ben Carpenter, codiretor de fusões e aquisições na América do Norte do JPMorgan Chase (JPM). “Estamos no ‘modo de esperar para ver’ até entendermos em que direção estamos indo e o que isso significa para a economia em geral. É isso que está mantendo algumas pessoas à margem.”
Os juros mais altos e a alta dos mercados de ações continuaram a impedir as negociações de M&A, já que as empresas lutam para chegar a um acordo sobre as avaliações, disseram os banqueiros.
“As discrepâncias entre as avaliações do comprador e do vendedor diminuíram, mas não foram completamente superadas e, embora o capital esteja cada vez mais disponível, ele ainda é muito caro”, disse Naveen Nataraj, diretor administrativo sênior e codiretor do banco de investimentos dos Estados Unidos na Evercore.
As empresas de private equity têm se esforçado para fazer as contas em um ambiente de taxas de juros mais altas por mais tempo, depois de anos tomando dívidas a juros baratos para alimentar as aquisições. Embora tenham retornado ao mercado, as empresas fazem isso em níveis abaixo da média dos últimos 10 anos.
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Os compradores estratégicos se encontram em uma “vantagem real no mercado atual”, de acordo com Gayle Turk, sócia da Centerview Partners em Nova York. “Muitos querem usar essa vantagem de forma ofensiva para impulsionar o crescimento, em vez de defensiva, para se protegerem contra o lado negativo.”
Os maiores negócios do ano continuam sendo a proposta de aquisição da rival Discover Financial Services pela emissora de cartões de crédito Capital One Financial e o acordo da empresa de desenvolvimento de chips Synopsys para comprar a desenvolvedora de software Ansys, ambos fechados no primeiro trimestre por cerca de US$ 35 bilhões cada.
As fusões e aquisições notáveis desde o início de abril incluem o acordo de US$ 13,1 bilhões da Johnson & Johnson para adquirir a Shockwave Medical e o acordo da ConocoPhillips para comprar a Marathon Oil por cerca de US$ 17 bilhões.
Setores aquecidos
O setor de energia tem sido um dos mais aquecidos para fusões e aquisições. Os valores das transações no segmento aumentaram em mais de 40% este ano, segundo dados compilados pela Bloomberg, devido a transações como a compra da perfuradora do Permiano Endeavor Energy Resources pela Diamondback Energy por US$ 26 bilhões e da ConocoPhillips-Marathon.
"No setor de energia, o ritmo dos negócios e a rapidez com que um seguiu o outro - Hess, Diamondback, Chesapeake, ConocoPhillips, NuStar, para citar alguns - é bastante impressionante", disse Andrew Nussbaum, copresidente do escritório de advocacia Wachtell Lipton Rosen & Katz. "Seria difícil ver um mercado de fusões e aquisições mais ativo do que o que temos visto nesse espaço."
Em outros segmentos, as empresas de tecnologia continuam a ser muito visadas por compradores estratégicos e de private equity, mas o ritmo das negociações no setor de saúde diminuiu depois de um final aquecido em 2023, já que os fabricantes de medicamentos desviaram sua atenção das grandes aquisições públicas para transações privadas menores.
É improvável que os meses de julho e agosto, normalmente mais calmos, apresentem qualquer aceleração nas compras ou vendas, e Wall Street voltará das férias de verão no Hemisfério Norte exatamente quando a disputa entre o presidente Joe Biden e Donald Trump pela Casa Branca ganhar corpo.
Banqueiros e advogados disseram que algumas empresas aguardarão o resultado das eleições nos EUA em novembro antes de decidir se farão ou não negócios que chamem a atenção - especialmente aqueles em setores sensíveis ao tipo de intervenção regulatória que tem sido uma marca registrada do governo Biden.
"Há uma opinião de que a política regulatória pode mudar significativamente, de modo que há muitas transações maiores que as empresas podem querer iniciar sob um novo governo", disse Rutkoske, do Guggenheim.
A eleição nos EUA é apenas um dos vários itens da agenda que podem afetar os tomadores de decisões de fusões e aquisições no segundo semestre.
A geopolítica foi citada como o maior risco para os mercados e para a economia global pelos clientes do Goldman Sachs (GS) no início do ano e, desde então, a guerra entre Israel e Hamas aumentou e o conflito da Rússia na Ucrânia continua a pesar sobre o sentimento.
"As equipes de gestão, os conselhos e os patrocinadores estão todos se sentindo muito mais confiantes, mas ainda há alguma incerteza macroeconômica", disse Nataraj, da Evercore. "Os negócios ainda são difíceis de serem fechados, mas estão sendo fechados."
-- Com a colaboração de Liana Baker.
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