Bloomberg Opinion — Todo mês de maio, o mercado de commodities se preocupa com a força da demanda de petróleo rumo às férias de verão no Hemisfério Norte. Há muita apreensão com relação ao aumento sazonal do consumo de petróleo. Isso aconteceu em 2023 e se repete novamente neste ano. Mas, como antes, as preocupações dos traders são equivocadas: o crescimento da demanda de petróleo continua sólido.
A ansiedade se reflete no preço do petróleo bruto Brent, referência mundial do petróleo, que caiu para menos de US$ 85 por barril nos últimos dias, ante cerca de US$ 90 por barril em abril.
Com a reunião da Opep+ em 1º de junho para decidir se os cortes de produção continuarão, o cenário para a demanda global é importante. O grupo deve olhar além do ruído atual e ver que o consumo continua firme.
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Certamente há algumas bolhas de demanda mais fraca. O segmento médio de combustíveis destilados, que inclui o diesel e o óleo para aquecimento, teve um consumo menor até agora neste ano. Mas isso se deve, em grande parte, a um inverno quente no hemisfério norte, que reduziu as necessidades de aquecimento, e não a um mal-estar econômico subjacente.
No mercado de diesel, o maior problema não é a demanda, mas a oferta: o diesel renovável e o biodiesel conquistaram participação no mercado mais rapidamente do que o esperado, ampliando o excesso de diesel.
Em fevereiro, o último mês com dados mensais disponíveis, o biodiesel e o diesel renovável representaram cerca de 8,5% do consumo total de diesel nos Estados Unidos. Em 2020, a participação de mercado de ambos era inferior a 1%.
No entanto, as bolhas de forte demanda são ignoradas.
O consumo de gasolina aumentou além do que muitos previram, mesmo com a popularização dos veículos elétricos. Apesar do aumento nas vendas de veículos elétricos, agora há mais carros do que nunca movidos por motores de combustão interna. E os preços nas bombas estão em níveis que não desestimulam o consumo, principalmente nos mercados emergentes.
Há apenas um ano, a Agência Internacional de Energia afirmou que a demanda global de gasolina atingiu o pico em 2019 e que os veículos elétricos significavam que o consumo nunca mais voltaria aos níveis pré-pandemia. Agora sabemos que não é bem assim: já em 2023, a demanda por gasolina ultrapassou esse valor e, em 2024, crescerá ainda mais.
O combustível de aviação é o outro produto refinado com melhor desempenho que o esperado, apesar da adoção generalizada de aviões mais eficientes em termos de combustível.
Nos últimos 18 meses, aproximadamente, esses ganhos de eficiência frearam a demanda por combustível de aviação. Mas agora o número de voos e, principalmente, a quantidade de quilômetros percorridos aumentaram tanto em relação aos níveis de 2019, com o ressurgimento das viagens intercontinentais, que o consumo de combustível de aviação está, pela primeira vez, se igualando aos níveis sazonais pré-covid-19.
No início de maio, o número de voos estava 5% acima do mesmo período de 2019, enquanto o número de quilômetros de voo estava quase 10% maior, de acordo com a Airportia, um provedor de dados.
Somando tudo isso, o aumento da demanda por petróleo ainda parece saudável para 2024. É verdade que ela não avançará tanto quanto as previsões otimistas esperavam.
Em particular, a previsão da própria Opep de um ganho de 2,2 milhões de barris por dia parece exagerada – se não absurda. No entanto, provavelmente vai atingir o ganho de 1,2 milhão, bem mais razoável, previsto pela Agência Internacional de Energia, estabelecendo um recorde de mais de 103 milhões de barris por dia.
Na verdade, o balanço de risco está inclinado para que a demanda cresça este ano mais do que a AIE espera atualmente – um ganho de 1,3 milhão a 1,5 milhão parece estar próximo.
Apesar da demanda saudável, o mercado parece lutar contra dois problemas.
O primeiro é a ótica: embora o crescimento seja robusto, até mesmo forte, ele é muito mais lento do que em 2021, 2022 e 2023, os anos de recuperação do colapso induzido pela pandemia de 2020.
A AIE, que tem exagerado na desaceleração há meses, colocou-a em seu contexto correto em abril: “apesar da desaceleração prevista, esse nível de crescimento da demanda de petróleo permanece em grande parte alinhado com a tendência pré-covid, mesmo em meio a expectativas reduzidas de crescimento econômico global este ano e maior implantação de tecnologias de energia limpa”.
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De 1991 a 2023, a demanda global por petróleo bruto cresceu em média 1,05 milhão de barris por dia. Excluindo o impacto da covid-19 – e a recuperação subsequente – o crescimento da demanda de petróleo foi em média de 1,18 milhão de barris por dia nos últimos 30 anos – em linha com a previsão da AIE de 1,2 milhão para 2024, o que, tecnicamente, sinaliza um número acima da média.
O segundo é o excesso de confiança nos dados semanais de petróleo dos EUA, que são inerentemente ruidosos – a típica compensação estatística entre velocidade e integridade.
A Energy Information Administration, que compila estatísticas sobre petróleo para o governo federal, vem se esforçando há vários anos para determinar o verdadeiro nível de consumo. Os dados semanais movimentam o mercado, mas quando os números são revisados com a publicação de estatísticas mensais – quase invariavelmente mais altas – menos pessoas prestam atenção.
Analisemos o mês de fevereiro, o último totalmente revisado: usando estatísticas semanais, a EIA estimou a demanda de petróleo dos EUA inicialmente em cerca de 19,52 milhões de barris por dia para o mês, menor do que no ano anterior, o que gerou alarme no mercado.
Porém os dados finais, divulgados há poucos dias, mostraram uma realidade muito diferente: a demanda foi maior em relação ao ano anterior, atingindo o nível bastante expressivo de 19,95 milhões de barris por dia.
Os otimistas do petróleo ainda têm motivos para se preocupar: com a Opep+ tentando manter os preços o mais próximo possível de US$ 100 por barril, a oferta não pertencente à Opep, inclusive de biocombustíveis, continua aumentando. Mas o foco na fraqueza da demanda é equivocado.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Jabier Blas é colunista da Bloomberg Opinion e cobre energia e commodities. É coautor de “The World for Sale: Money, Power and the Traders Who Barter the Earth’s Resources”.
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