Bloomberg — As preocupações de que os ganhos estratosféricos da Nvidia (NVDA) possam ser insustentáveis se espalharam também para gestores de investimento com foco na tese ESG (ambiental, social e governança), que superaram o mercado no ano passado com apostas na ação.
“Estou otimista a longo prazo, mas reconheço que o valuation não é exatamente atrativo”, disse Kristofer Barrett, que supervisionou a decisão de tornar a Nvidia a maior posição no Swedbank Robur Technology no ano passado, o que o levou ao melhor desempenho em um ranking da Bloomberg de fundos ESG.
O fundo da Swedbank, registrado como um que “promove” métricas ambientais, sociais e de governança sob as regras da União Europeia, entregou um retorno de 53% em 2023.
Mas agora há uma preocupação de que a Nvidia possa acabar sendo vítima de seu próprio sucesso, de acordo com Barrett.
Há uma “percepção de que isso se tornou uma ação de varejo”, disse ele. “E isso pode indicar uma bolha, potencialmente.”
No geral, a proporção de fundos ESG que possuem ações da Nvidia no portfolio caiu para 15% do total no fim de dezembro, em comparação com uma patamar de 20% no segundo trimestre de 2023, de acordo com dados recentes fornecidos pela Morningstar Direct.
Os números, que cobrem fundos de ações abertos e fundos negociados em bolsa (ETFs) orientados para ações que atendem aos critérios ESG da Morningstar, mostram que o valor da exposição desses fundos à Nvidia era de aproximadamente US$ 17,6 bilhões no final do ano passado, uma queda de cerca de 10% desde o meio de 2023. No mesmo período, o valor de mercado da Nvidia subiu 17%.
Os entusiastas da Nvidia destacam seu domínio no segmento de chips necessários para desenvolver a Inteligência Artificial, depois que o CEO Jensen Huang conseguiu transformar uma fabricante de placas gráficas para gamers em uma colosso com market cap de US$ 2 trilhões. E, até agora, os avisos de uma queda repentina nas ações da Nvidia geralmente foram seguidos por ganhos impressionantes.
No ano passado, o valor de mercado da Nvidia disparou quase 240%. E, neste ano, já subiu quase 80%.
Dos 66 analistas que acompanham e fazem a cobertura da Nvidia, nenhum recomenda os clientes investidores a vender a ação, enquanto 60 dizem que eles devem continuar a comprar as ações, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
Os fundos ESG que apostam em peso na Nvidia têm entregado melhores retornos do que seus pares.
Entre eles está o fundo Robecosam Net Zero 2050 Climate Equities, registrado sob as regras de divulgação ESG mais rigorosas da União Europeia.
Chris Berkouwer, que faz a gestão do fundo Robeco, disse que a Nvidia é tratada como um “facilitador de transição” em sua carteira, com base na visão de que sua tecnologia ajudará empresas de diversos setores a reduzir sua pegada ambiental.
O fundo com US$ 150 milhões, que conta com a Nvidia entre suas maiores posições, subiu cerca de 7% no último mês, superando mais de 90% de seus pares, mostram dados da Bloomberg.
“Ainda estamos bastante otimistas em relação à Nvidia”, disse Berkouwer. Os resultados trimestrais mais recentes da Nvidia, que a empresa utilizou para entregar uma previsão de vendas mais uma vez acima das estimativas dos analistas, mantiveram “vivo o sonho da IA”, disse ele.
O que a Bloomberg Intelligence diz:
A Nvidia está aumentando significativamente o fornecimento para atender à demanda crescente, que deve superar os recordes de todos os tempos neste ano fiscal em receita, Ebitda, lucro líquido, fluxo de caixa das operações e fluxo de caixa livre. As atualizações tanto da Moody’s quanto da S&P em 2023 destacam as vantagens competitivas sustentáveis da empresa na categoria de computação acelerada.
Consenso para o período 2025-2027:
“Apesar de o preço ter subido significativamente, os lucros aumentaram ainda mais”, disse Berkouwer, que observou que a Nvidia faz parte de uma “mistura equilibrada” em sua carteira. “Isso é realmente impressionante e um testemunho da capacidade de atender com sucesso a essa demanda.”
Mas, à medida que a Nvidia se transforma em uma das maiores empresas do mundo, também há um número crescente de céticos.
Cathie Wood, apesar de ser uma defensora fervorosa do potencial transformador das ações de IA no início do ciclo, reduziu ativamente sua exposição à Nvidia no ano passado e a outras ações de grande nome ligadas ao boom da IA.
E os fundos hedge que apostaram em ações de tecnologia antes dos últimos resultados da Nvidia agora estão saindo no ritmo mais rápido em sete meses, segundo dados da unidade de corretagem principal do Goldman Sachs (GS).
Um porta-voz da Nvidia se recusou a comentar.
Barrett, que está de saída do Swedbank por um cargo em outra empresa, foi substituído como gestor de carteira do fundo Swedbank Robur Technology em fevereiro.
Christian Blink, que agora administra o fundo Swedbank, disse que a Nvidia “pode estar um pouco esticada” no curto prazo, com a possibilidade de alguns investidores aproveitarem o momento para realizar lucros.
A longo prazo, porém, a perspectiva é positiva. “Acreditamos que as pessoas tendem a subestimar as implicações de longo prazo da IA generativa e a Nvidia é uma facilitadora dessa tecnologia”, disse Blink.
E a Nvidia continua a ser a maior posição do fundo, representando agora quase 10% do portfólio do Swedbank, disse ele.
Uma bolha é “sempre uma preocupação”, disse Blink. “Eu não acho que haja uma, mas muitos fatores estão presentes para que a IA generativa se torne uma. Estamos monitorando isso.”
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