Bloomberg — A entidade autorreguladora de Wall Street tentou banir a Alpine Securities da indústria depois de descobrir que ela aumentou as taxas dos clientes em 60.000% e violou uma ordem de suspender isso 35.000 vezes. No entanto, a corretora baseada em Utah não está se rendendo tão facilmente.
A Alpine não apenas contestou a decisão da Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (Finra), como também obteve uma liminar judicial que mantém a empresa em operação, desafiando o poder da organização.
A Alpine, que espera apresentar seu recurso neste início de 2024, alega que a Finra possui o poder de uma agência governamental, mas não opera com as mesmas restrições constitucionais e responsabilidade. Desde a concessão da liminar, pelo menos três outras corretoras contestaram a constitucionalidade da Finra nos tribunais.
A questão, que pode precisar ser resolvida pela Suprema Corte, poderia ameaçar uma rede de organizações autorreguladoras que o governo dos Estados Unidos usa para supervisionar setores da economia, desde finanças até corridas de cavalos e a rede elétrica.
“Se os tribunais enfraquecerem a Finra, significará que ela não poderá mais agir”, disse Benjamin Edwards, professor de direito na Universidade de Nevada, Las Vegas, que apresentou um parecer em apoio à Finra.
A Finra é um órgão regulador independente responsável por regulamentar milhares de empresas, elaborando regras, conduzindo testes de certificação e impondo sanções por comportamento inadequado.
Supervisionada pela Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e autorizada pelo Congresso, a Finra financia suas atividades por meio de taxas de associação e multas. Em 2022, ela proibiu ou suspendeu 555 brokers (ou agentes de mercado) e aplicou multas que somaram US$ 54,5 milhões.
A Suprema Corte tem reduzido o poder das agências federais e está atualmente considerando um caso que questiona a capacidade da SEC de usar juízes internos.
Outros reguladores privados, incluindo a Public Company Accounting Oversight Board, que supervisiona auditorias corporativas, e a Autoridade de Integridade e Segurança nas Corridas de Cavalos, criada após uma série de incidentes de doping e lesões em cavalos, também enfrentam desafios judiciais semelhantes.
Consequências “desastrosas”
Uma vitória da Alpine pode ter impacto muito além da Finra. Algumas das mais de quarenta outras organizações autorreguladoras que supervisionam a negociação de ações, futuros, opções e títulos alertam em petições judiciais sobre consequências desastrosas para os mercados financeiros e investidores se perderem seu poder.
Câmaras de compensação, responsáveis pela liquidação e compensação de ativos do mercado financeiro, por exemplo, podem ter dificuldade em coletar garantias de bancos ou corretores para protegê-los contra inadimplências.
Bolsas de valores, que podem interromper rapidamente a negociação para proteger os investidores quando notícias que movem os preços das ações vazam, alertam que a supervisão dos mercados de valores mobiliários pode ser “desestabilizada”.
O advogado da Alpine, Brian Barnes, afirmou que uma vitória de seu cliente não levaria à abolição da Finra. A empresa argumenta que a Finra violou a Constituição ao nomear indevidamente oficiais de audiência e infringir certos direitos, como o de um julgamento por júri.
Uma maneira de ajudar a resolver o problema seria a SEC assumir a autoridade para nomear e remover os oficiais da Finra, disse Barnes.
A Finra argumenta que, como uma agência privada, não está sujeita a requisitos constitucionais e é adequadamente supervisionada pela SEC, que revisa seus casos em apelação.
O ex-Procurador Geral dos EUA, Bill Barr, representa um grupo que apresentou um parecer em apoio à Alpine.
Os defensores do sistema de organizações autorreguladoras destacam a eficiência e as economias de custo para os contribuintes de players privados com expertise na indústria ajudando a combater a má conduta.
Mas os apoiadores do caso da Alpine argumentam que os cidadãos acusados pelas organizações autorreguladoras não têm garantidos seus direitos constitucionais. O ex-Procurador Geral Bill Barr, que atuou durante o governo de Donald Trump, disse que o Congresso precisa aprovar uma lei que esclareça a autoridade da Finra.
O caso remonta a 2019, quando a Finra alegou que a Alpine cobrou taxas excessivas dos clientes sem aviso adequado e utilizou indevidamente os recursos. A Alpine negou as alegações, mas, após uma audiência de 19 dias, um grupo de juízes internos impôs multas e proibiu a empresa de tal prática.
A Alpine apelou para o conselho de apelação da Finra e, em seguida, moveu uma ação federal contra o regulador. Em abril, a Finra tentou acelerar o processo após alegar que a corretora continuava desobedecendo à ordem.
Novos casos
Outros traders também estão usando o caso da Alpine para contra-atacar. Sidney Lebental, que costumava liderar a mesa de Tesouraria dos EUA no Bank of America, pediu a um juiz federal que suspendesse o processo da Finra enquanto aguarda o resultado do caso da Alpine.
A Finra o acusou de “spoofing” no mercado — uma prática de manipulação de preços para lucrar às custas de outros — 523 vezes.
Enquanto isso, William Kielczewski, um assessor que recorreu de sua suspensão e multas pela Finra, pediu à SEC que anule as sanções ou adie uma decisão até que o caso da Alpine seja resolvido.
Emily Hammond, professora de direito na Universidade George Washington, disse que os tribunais geralmente apoiam as organizações autorreguladoras porque contêm componentes fundamentais do devido processo, onde há a oportunidade de ser ouvido e apelar de decisões.
No entanto, as agências governamentais “tendem a ser deferentes às suas organizações autorreguladoras”, então tendem a apoiá-las, acrescentou Hammond.
Frank Black, 82 anos, que foi permanentemente barrado da indústria pela Finra por mentir sobre inspecionar alguns dos escritórios de sua corretora, disse que a audiência interna foi injusta e que quer ser ouvido por “um juiz e júri imparciais”. Ele nega as alegações da Finra.
A Pacific Legal Foundation, um grupo que ganhou casos na Suprema Corte, apresentou uma ação em outubro na Carolina do Norte em nome de Black. “Eu tenho mais direitos se levar uma multa por excesso de velocidade”, disse Black.
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