Bloomberg Opinion — Os investidores do bull market acreditam que 2024 já é o ano dos bancos centrais. Acusados há pouco tempo de deixarem os preços subirem, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e seus colegas foram ungidos agora pelos traders como salvadores do mundo. E provavelmente serão mesmo.
A recessão global prevista ainda não ocorreu, a inflação está caindo rapidamente e há previsão de cortes nas taxas de juros. Mesmo recebendo de braços abertos esse acontecimento, os líderes monetários não estão satisfeitos. Sempre há algo por fazer. Os bancos centrais ocuparão uma posição cada vez mais importante na vida econômica e de segurança dos países, como mostra a história.
O que muitas vezes não é levado em consideração quando se trata de metas de inflação e crescimento do emprego é o papel que os líderes monetários desempenham na estratégia do Estado – e seu potencial para ajudar em crises futuras, sejam elas na área financeira, de saúde pública ou até mesmo na estratégia das superpotências.
Essas intervenções são geralmente consideradas uma resposta às condições econômicas ou de mercado, ou como o exercício das responsabilidades clássicas do órgão. Mas seu impacto sobre a capacidade do Estado de fornecer os elementos básicos de uma sociedade funcional é grande.
A crise financeira de 2008, a crise da dívida do euro e a fase de pico da pandemia da covid-19 são apenas exemplos recentes de bancos centrais fortes fazendo a diferença. Na Ásia, os próximos anos estão repletos de testes potenciais de quão bem a classe política pode governar sem apoios monetários.
Será que Jacarta pressionará o Banco da Indonésia para mais uma vez financiar diretamente o orçamento? Como o Japão, que durante décadas desfrutou de dinheiro ultra barato, pagará por um aumento drástico nos gastos com defesa? O Bank Negara Malaysia chegou a atuar no setor de companhias aéreas na década de 1990.
De forma muito mais ampla, um artigo recente de Will Bateman, professor adjunto da Australian National University, descreve como os antecessores de Powell apoiaram a política fiscal em momentos críticos e, como resultado, facilitaram objetivos mais amplos. As taxas de juros foram efetivamente atreladas a níveis baixos durante a Segunda Guerra Mundial e, uma geração antes, o Fed efetivamente sustentou os gastos do presidente Woodrow Wilson em tempos de guerra. Preocupados com as ambições territoriais alemãs no Caribe, os Estados Unidos compraram as Índias Ocidentais Dinamarquesas – que se tornariam as Ilhas Virgens Americanas – da Dinamarca em 1917. Sem uma injeção do Fed no Tesouro, a compra teria fracassado.
Em 1958, o presidente Dwight Eisenhower enviou tropas para o Líbano para ajudar a reprimir uma revolta que a Casa Branca afirmava ter sido fomentada pela União Soviética e por Gamal Abdel Nasser, o líder egípcio considerado um agitador de esquerda. Os investidores, preocupados com um conflito maior com Moscou, ficaram nervosos e uma operação de refinanciamento do Tesouro enfrentou o colapso sem a intervenção direta do Fed, escreveu Bateman. Após a invasão do Camboja pelo presidente Richard Nixon em 1970, o Fed precisou resgatar outro refinanciamento.
Independentemente de os resultados terem sido bem-sucedidos ou fracassados, o Fed foi fundamental para a liderança dos EUA. Essas ações não precisam ser consideradas tabu, por mais que a atual safra de líderes de bancos centrais tenha receio de ser vista se aventurando fora de seu escopo de responsabilidades.
A história sugere que os bancos centrais devem ser vistos como ativos geopolíticos, disse Bateman em uma entrevista. “Não é possível fazer qualquer tipo de investimento militar importante, qualquer tipo de controle monetário importante, controle de importação e exportação, qualquer tipo de programa de segurança alimentar, programa de proteção da cadeia de suprimentos, seguro social” na ausência deles, disse-me ele. “Não é possível fazer nenhuma dessas políticas geoeconômicas sem um mecanismo de estabilização, que é a autoridade monetária. Simplesmente não é possível fazer isso sem esse intermediário financeiro entre o tesouro e os credores privados”.
O Fed dita o ritmo, mas não está sozinho. A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, tentou desenvolver uma estrutura de políticas para uma era de concorrência acirrada entre os EUA e a China. Em um discurso proferido em abril no Conselho de Relações Exteriores, ela alertou que uma economia global fragmentada e cadeias de suprimentos fraturadas exigiam uma nova abordagem para a formulação de políticas. As divisões geopolíticas exigiam maior coesão entre os setores do governo. Lagarde teve o cuidado de não pedir um casamento entre as políticas fiscal e monetária. Ela apresentou o desafio como uma questão de interdependência.
É difícil olhar além das questões imediatas que temos diante de nós. E os bancos centrais, de modo geral, se mantiveram fiéis ao seu trabalho desde que o aumento dos preços exigiu dedicação ao combate à inflação e pouco mais. Qualquer coisa que pudesse ser atacada como um desvio de missão foi mantida em segredo. Em janeiro passado, o Fed chegou ao ponto de declarar que não estava no negócio de fazer política climática. Powell talvez quisesse evitar dar motivos à nova maioria republicana de extrema direita na Câmara dos Deputados. No entanto, há apenas alguns anos, o Fed estava se preparando para socorrer a economia global, que se fechou em resposta à covid, com uma série de medidas radicais frequentemente descritas como sem precedentes. Embora isso possa ter sido verdade em um sentido restrito, foi, de certa forma, um retorno a um papel mais histórico de auxiliar as autoridades fiscais a atingir metas nacionais.
Se você está ansioso com as perspectivas de um conflito prolongado no Oriente Médio, na Ucrânia ou com as eleições em nações importantes que não deram certo, talvez durma um pouco melhor sabendo que a história está repleta de exemplos de líderes monetários fazendo o que for preciso, para usar a famosa frase de Mario Draghi. Não se trata de um assunto monótono de econometria. Chegou a hora de esses agentes de estado deixarem de lado a frieza.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Daniel Moss é colunista da Bloomberg Opinion e cobre economias asiáticas. Anteriormente, foi editor executivo de economia da Bloomberg News.
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