Bloomberg Opinion — A globalização ainda vai bem. O fluxo constante de bens, serviços, capital e know-how através das fronteiras não foi interrompido bruscamente. A economia global também não se fragmentou de forma irreparável. Algumas mudanças no investimento, longe de livrar a indústria americana da influência da China, podem até mesmo aumentar a presença desta última nas cadeias de suprimentos.
Termos da moda, como reshoring, friend-shoring e fragmentação, estão em alta. Eles oferecem uma maneira concisa de enquadrar desenvolvimentos que, considerados isoladamente, podem parecer incrementais. Essas expressões também podem ser usadas com segurança nas festas de Davos sem medo de grandes desafios. Mas elas também podem sofrer reveses: o comércio entre os Estados Unidos e a China atingiu um recorde no ano passado, desafiando todos as previsões sobre um rompimento.
Outra falha é que as expressões cativantes não são boas para as nuances; o envio de mercadorias pode ter atingido o pico, mas os serviços estão indo muito bem. O mais global dos mercados, o de comércio de moedas, cresceu para impressionantes US$ 7,5 trilhões por dia, de acordo com o Bank for International Settlements.
Uma nova publicação do Center for Economic Policy Research e do Fundo Monetário Internacional examina esses tipos de tensões e tenta colocar em perspectiva as perturbações dos últimos anos. Sim, os fluxos comerciais e a alocação de dólares estão passando por uma transformação significativa. Mas ela pode ser sutil, desigual e se desdobrar de maneiras que tornam problemática a adoção de rótulos populares. Essas mudanças também não começaram com Donald Trump ou com a pandemia. Isso as tornará mais duradouras e, consequentemente, suas implicações menos previsíveis.
Este é um terreno diferente dos anos 90, década marcada pela expansão implacável para a Ásia e para o antigo bloco soviético de marcas como Starbucks, Microsoft e Boeing, e pela marcha das cadeias de suprimentos impulsionadas por montadoras japonesas e fabricantes de chips europeus. O cenário contemporâneo tem uma vibração diferente, mas, ainda assim, não chega a ser uma reescrita da história econômica. O Diretor de Pesquisa do FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, em seu e-book, reconhece a durabilidade do sistema, embora esteja desanimado com as tendências:
Apesar de toda a conversa sobre a ‘desglobalização’, o comércio nos últimos anos provou ser muito resistente a vários choques e a economia mundial ainda é altamente integrada. Mesmo quando olhamos para o comércio entre a China e os Estados Unidos, onde a relação comercial é mais tensa, ainda temos que as importações dos EUA da China em 2022 são mais de 30% maiores do que em 2017... Então, será que tudo isso é “tática de medo?” Na verdade, não. Embora ainda não estejamos em um mundo fragmentado, estamos observando rachaduras importantes no sistema.
Gourinchas observa que as importações dos EUA de produtos sujeitos às tarifas impostas por Trump, e mantidas por Joe Biden, estão caindo visivelmente. Os fluxos de capital, embora relativamente desimpedidos, estão começando a refletir os laços estratégicos e econômicos das nações – na medida em que é possível distinguir entre os dois. A política industrial, antes considerada uma relíquia da Guerra Fria, está ganhando um novo fôlego.
Parte disso é um terreno bem trilhado. São as joias da seção do e-book sobre cadeias de valor e investimento estrangeiro direto (IED) que são intrigantes. Alguns dos maiores vencedores na corrida pelo IED americano, como a Coreia do Sul e o Canadá, são aliados de Washington.
Os perdedores relativos são a China e, surpreendentemente, o Vietnã. A parte da China faz sentido. O Vietnã, no entanto, tem sido frequentemente aclamado como um vencedor de conflitos comerciais. O país tem uma longa história de relações tensas com seu vizinho e está se aproximando cada vez mais dos EUA. Biden visitou recentemente Hanói para abençoar o estreitamento dos laços.
Mais dificuldades surgem em um capítulo escrito por Caroline Freund, da Universidade da Califórnia, em San Diego, e economistas do Banco Mundial e do FMI. Eles descobriram que as tarifas estão causando uma certa dissociação entre os EUA e a China, mas não uma ruptura da dependência da segunda maior economia do mundo.
O oposto pode ser verdadeiro, com a multiplicação dos vínculos indiretos. Para atender aos clientes americanos que desejam fontes diversificadas, esses países terceiros ainda precisam dos produtos – ou componentes dos produtos – fabricados na China. Em outras palavras, não é possível aumentar a especialização ou os nichos da noite para o dia.
Freund e seus colaboradores veem grandes tensões entre a eficiência e o desejo de separação. Em um artigo apresentado no retiro de Jackson Hole do Federal Reserve em agosto, Laura Alfaro, da Harvard Business School, e Davin Chor, da Tuck School of Business do Dartmouth College, fizeram uma observação semelhante. As fábricas em que a China é a proprietária final serão difíceis de serem retiradas das cadeias de valor:
Apesar da diminuição da dependência direta dos EUA em relação à China, houve um aumento na participação das importações chinesas em nações “amigas”, incluindo a UE, o México e o Vietnã. E, embora seja improvável que a China reproduza as estratégias de outros países de contornar as restrições políticas por meio da produção doméstica nos EUA por meio de IED (como o Japão fez nas décadas de 1970 e 1980), as empresas chinesas estão aumentando o IED e as instalações de produção no Vietnã e no México em áreas críticas, embora a partir de uma base baixa.
O único verdadeiro mercado em alta nesta era de política econômica pode ser o de termos rápidos que podem enfeitar as capas de revistas. Infelizmente, eles podem obscurecer tanto quanto iluminar. As peculiaridades da fragmentação econômica e financeira, se for realmente o que estamos testemunhando, podem acabar ressaltando o quanto as pessoas e os mercados estão realmente conectados.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Daniel Moss é colunista da Bloomberg Opinion e cobre economias asiáticas. Anteriormente, foi editor executivo de economia da Bloomberg News.
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