Bloomberg Opinion — Quando o WeWork (WE) finalmente abriu capital em 2021, a esperança era que os excessos que eram marca registrada da liderança do cofundador Adam Neumann ficassem para trás e que a empresa se tornasse uma fornecedora séria de espaços de trabalho flexíveis para a era do trabalho remoto.
O aviso de “em funcionamento” desta semana, incluído nos resultados do segundo trimestre da empresa, sugere que os próximos 12 meses serão tão difíceis quanto a quase implosão do WeWork há quatro anos. Na ausência de uma ação corretiva eficaz ou de outro aumento de capital, a empresa pode estar em maus lençóis.
O WeWork rescindiu centenas de contratos de aluguel de imóveis e reduziu custos fixos e despesas de capital desde sua primeira tentativa desastrosa de abrir capital em 2019; sua força de trabalho diminuiu em 70% e foram vendidos acessórios, incluindo o jato corporativo Gulf Stream da empresa. Uma reestruturação da dívida em março ganhou fôlego adicional ao reduzir seus empréstimos, diminuir os pagamentos de juros e estender os vencimentos até 2027.
No entanto, a empresa ainda tem um balanço patrimonial muito ruim e continua perdendo muito dinheiro, gastando US$ 650 milhões nos últimos seis meses e reduzindo as reservas de caixa para apenas US$ 205 milhões. O WeWork perdeu quase US$ 17 bilhões desde que foi fundado há mais de uma década.
Retificar essa situação em um mercado imobiliário comercial deprimido será difícil: os clientes do setor de tecnologia estão cortando seus gastos, e o WeWork gera a maior parte de suas vendas nos Estados Unidos e no Reino Unido – principalmente em grandes cidades como Londres, São Francisco e Nova York, que têm um crescente excesso de espaço para escritórios.
Sem dúvida, os proprietários de edifícios não vão querer que um locatário tão importante entre em colapso e os deixem com tanto espaço para alugar de uma só vez. Por isso, o WeWork tem a vantagem de renegociar os contratos de locação, alguns dos quais estão prestes a ser renovados. No entanto, o cancelamento de aluguéis de longo prazo não é simples e pode exigir o pagamento de taxas de rescisão.
A empresa precisa desesperadamente aumentar a receita por meio da conquista de mais locatários, mas o oposto está acontecendo: o número de associados do WeWork caiu 3% desde dezembro, e a ocupação caiu de 75% para 72% durante o mesmo período.
Aumentar os preços da mensalidade é difícil devido à concorrência com fornecedores de espaços de trabalho compartilhados rivais, como a IWG, cujas ações subiam até 10% no trading em Londres nesta quarta-feira (9), após o anúncio do WeWork.
O WeWork precisa de uma liderança firme, mas, em vez disso, encontra-se em um vácuo: o CEO Sandeep Mathrani e o CFO Andre Fernandez deixaram o cargo inesperadamente em maio.
Mathrani era bastante sensato e, até o momento, a empresa ainda não nomeou um substituto permanente. Para agravar a sensação de desorientação, três conselheiros renunciaram na semana passada devido a um “desacordo material” em relação à governança e à direção estratégica e tática da empresa, de acordo com as contas mais recentes. O reconhecimento oficial de que as reservas de caixa da empresa podem não ser suficientes para que ela sobreviva nos próximos 12 meses deixará os clientes ainda mais inquietos.
“A percepção de que podemos não ser capazes de continuar como uma empresa em funcionamento pode fazer com que membros, locadores e outros optem por não fazer negócios conosco devido a preocupações sobre nossa capacidade de cumprir nossas obrigações contratuais”, afirma o documento. O WeWork não pode se dar ao luxo de perder clientes, pois poderia ter que reembolsar seus depósitos de segurança, drenando ainda mais seu caixa.
Os acionistas foram fortemente diluídos no início deste ano, quando parte das dívidas do WeWork foram equitizadas – as ações caíram 98% desde a listagem da empresa. O WeWork tem poucas dívidas vencendo em breve, mas seus detentores de títulos também não estão otimistas quanto a uma recuperação total; seus US$164 milhões em títulos quirografários sênior de 7,875% com vencimento em 2025 foram negociados a apenas 33 centavos de dólar esta semana.
Embora a reestruturação da dívida tenha dado certa folga à empresa, quase US$ 500 milhões em empréstimos têm uma taxa de juros flutuante que subiu para 15%. A decisão da empresa de sacar US$ 175 milhões de uma linha de crédito de US$ 475 milhões de uma afiliada do Softbank Group em julho também não é nada tranquilizadora – em maio, a antiga administração havia dito que não havia necessidade, ao mesmo tempo em que admitia que a empresa não atingiria o breakeven até o segundo semestre de 2024.
A grande incógnita é se o proprietário majoritário, o Softbank, irá novamente em seu socorro. O investidor japonês em tecnologia perdeu uma quantia gigantesca – US$ 12 bilhões desde 2017, de acordo com o Wall Street Journal – em sua desventura com o WeWork. Outro resgate não é uma saída atraente – mas sem ele, as perspectivas do WeWork parecem péssimas.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Chris Bryant é colunista da Bloomberg Opinion que cobre empresas industriais. Anteriormente, trabalhou para o Financial Times.
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