Bloomberg — A disputa sobre o futuro do grupo Casino Guichard-Perrachon esquentou, com o bilionário das telecomunicações Xavier Niel e o empresário tcheco Daniel Kretinsky entre os grandes investidores interessados no supermercadista francês que passa por dificuldades.
O varejista endividado e seu CEO Jean-Charles Naouri tentaram, sem sucesso, durante anos, fortalecer seu balanço, até concordar em entrar em negociações supervisionadas pela Justiça com os credores.
No entanto, apesar de suas dificuldades, a empresa proprietária das redes Monoprix e Franprix, na França, e Pão de Açúcar (PCAR3), no Brasil, atraiu potenciais investidores, atraídos em parte por sua extensa rede de lojas em Paris.
Abaixo, vemos como o Casino acabou em sua situação atual e o que seus pretendentes oferecem.
O que é o grupo Casino?
O Casino, que opera supermercados na França e na América Latina, gerou € 33,6 bilhões (US$ 36,2 bilhões) em vendas no ano passado e tem mais de 50.000 funcionários na França e cerca de 200.000 globalmente. A empresa tem tido dificuldades diante de um desempenho medíocre na França, onde enfrenta a concorrência de rivais como Leclerc e lojas de desconto como Lidl, que atraíram consumidores preocupados com os custos pressionados pela inflação.
Como a crise do Casino começou?
No final de 2015, quando o Casino ainda tinha uma classificação de crédito de grau de investimento, sua enorme pilha de dívidas já havia colocado a empresa na mira dos vendedores a descoberto, que visavam suas ações. Desde 2018, a varejista vem se desfazendo de ativos para quitar dívidas e reduzir a alavancagem. Esses esforços não foram suficientes, deixando o grupo supermercadista com mais de € 7 bilhões em dívidas.
Enquanto isso, a cascata de empresas por meio das quais Naouri controla o Casino - incluindo a Rallye - entrou em processo de proteção ao credor conhecido como sauvegarde na França em 2019 para reestruturar sua dívida. A capacidade da Rallye de cumprir seus pagamentos sob o plano sauvegarde quando eles começarem a vencer em 2025 dependerá de receber dividendos do Casino. A Rallye está atualmente em negociações com os credores para revisar esse plano enquanto o Casino negocia sua própria reestruturação.
O que são as negociações de conciliação na Justiça e por que são importantes?
No final de maio, o Casino iniciou um processo francês conhecido como conciliação, que inclui conversas supervisionadas pela Justiça com seus credores. O objetivo das discussões - que podem durar até cinco meses - é chegar a um acordo sobre um plano para reduzir substancialmente a dívida do Casino para que o grupo possa continuar operando com uma estrutura de capital sustentável.
Quanta dívida é cortada, como os acionistas e os diferentes credores são afetados, qual plano da empresa surge e quem vai colocar o dinheiro para implementá-lo são questões cruciais que serão discutidas.
Quem são os investidores e empresas interessados no Casino?
Daniel Kretinsky, que já possui uma participação de 10,1% no Casino, se ofereceu para liderar uma injeção de capital de € 1,1 bilhão. A proposta está condicionada ao Casino cortar seus € 3,6 bilhões em empréstimos não garantidos, por meio de recompras de títulos e uma conversão de dívida em patrimônio. Sua oferta será discutida como parte da conciliação.
A família Mulliez, dona da rede de supermercados Auchan, também abordou Kretinsky para um acordo entre suas operações francesas e o grupo em dificuldades se sua oferta prevalecer, disseram pessoas familiarizadas com a situação, confirmando reportagens do Le Figaro na sexta-feira. Representantes de Auchan, Kretinsky e Casino se recusaram a comentar.
O trio formado por Xavier Niel, o empresário do varejo Moez-Alexandre Zouari e o banqueiro Matthieu Pigasse também está em busca de um acordo. Eles estavam inicialmente em negociações para fundir as operações francesas do Casino com a Teract - um veículo de investimento no qual haviam investido junto com a empresa agrícola InVivo.
Embora o acordo tenha fracassado, o trio disse na quinta-feira que ainda está buscando uma “solução corporativa industrial e financeira duradoura” que aumentaria o patrimônio do Casino e controlaria sua dívida, sem fornecer mais detalhes.
Outro interessado é o Groupement Les Mousquetaires. A empresa proprietária da rede de supermercados Intermarché concordou no mês passado em comprar as lojas Casino com cerca de € 1,6 bilhão em vendas anuais. Isso incluiria mais de 100 lojas e forneceria ao Casino entre € 500 milhões e € 600 milhões, disse uma pessoa familiarizada com o assunto. Como parte do acordo, Les Mousquetaires também prometeu injetar € 100 milhões em capital na próxima rodada de financiamento do Casino.
Por último, mas não menos importante, estão os credores. O mix inclui bancos franceses que também são credores das empresas controladoras do Casino em sauvegarde, gestores de ativos e fundos de crédito oportunistas. Este último em particular — que pode ser encontrado em toda a estrutura de capital, desde a linha de crédito rotativo até o empréstimo a prazo e os títulos sem garantia — pode estar mais interessado em converter dívida em patrimônio e injetar dinheiro para controlar a empresa do que em ceder a propriedade a outros investidores.
O que acontece depois?
Duas coisas parecem claras: o Casino terá que cortar sua dívida e Naouri pode muito bem ter que abrir mão do controle da empresa.
Além disso, quem vai emergir como acionista controlador e qual plano será adotado para resolver os problemas operacionais da empresa está longe de ser resolvido.
Assim que um acordo for encontrado, a empresa provavelmente procurará implementá-lo por meio de um procedimento prudente. Isso permitiria ao dono da companhia organizar os credores em diferentes classes e “reprimir” os investidores dissidentes, se necessário, para aprovar o plano.
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