Bloomberg — Quando o gestor David Lipner disse que estava deixando a Millennium Management do bilionário Izzy Englander para se juntar a um concorrente, o fundo hedge rebateu com uma proposta incomum: um ano sabático pago e um incentivo após o retorno se Lipner ficasse. E ele ficou.
Para a Millennium, a gigante com US$ 58 bilhões sob gestão conhecida por desligar profissionais com desempenho mais fraco ao fim de cada ano, a oferta generosa foi considerada totalmente válida. Afinal, Lipner ganhou dinheiro para a gestora por mais de uma década, mais tempo do que a maioria dos fundos hedge - equivalente aos multimercados no Brasil - permanece no mercado.
Esses benefícios agora estão se tornando parte de uma gama crescente de instrumentos que os maiores fundos hedge do mundo estão empregando para contratar e reter gestores.
Elas mostram como um conjunto limitado de talentos e uma demanda crescente por retornos constantes em um mercado volátil estão levando as empresas de investimento a fazer de tudo para atrair os melhores – com os clientes pagando a conta.
A disputa pelos melhores gestores não é diferente da guerra de lances por jogadores da Premier League inglesa ou do NBA, disse um executivo. No ano passado, um gestor sênior de portfólio foi atraído por um grande fundo de Nova York com mais de US$ 120 milhões em pagamentos garantidos, de acordo com um headhunter que disse ter feito vários negócios pagando mais de US$ 50 milhões.
Contratos no valor de US$ 10 milhões a US$ 15 milhões estão se tornando cada vez mais comuns para os traders, disse outro.
Os fundos hedge há muito são a terra das recompensas atraentes, mas algumas tendências recentes estão convergindo para levá-los a novos níveis.
O histórico estelar de várias empresas gigantes que distribuem dinheiro entre equipes de traders seguindo várias estratégias fez com que seus ativos aumentassem. Isso levou à uma onda de contratações para adicionar mais gestores e estratégias para que as existentes não fiquem sobrecarregadas.
O desempenho – e as listas de espera resultantes de investidores que desejam entrar – também deu às empresas alavancagem sobre os clientes para cobrar muitas vezes a tradicional taxa de administração de 2% e usá-la para recrutamento e retenção.
E, à medida que as gestoras aumentam as recompensas e prolongam mais o pagamento ao longo de vários anos, são necessárias ofertas ainda maiores para tentar reter os profissionais.
“Em um mundo em que há muita liquidez, o maior desafio no desenvolvimento de uma plataforma de negócios é investir em talentos em vez de atrair capital”, disse Chris Milner, diretor de operações da Eisler Capital, com sede em Londres, que está se transformando em uma fundo hedge multiestratégia desde suas raízes na negociação macro.
Lipner não foi o único a receber o ano sabático da Millennium, disseram pessoas familiarizadas com o assunto. A empresa com sede em Nova York recentemente fez acordos semelhantes com outros funcionários, disseram eles, pedindo para não serem identificados por discutirem assuntos internos.
Um deles pediu demissão mesmo assim, mostrando que essas iscas nem sempre funcionam. Lipner não respondeu aos pedidos de comentário. Um representante da Millennium se recusou a comentar.
Consolidação das grandes assets
Milhões de dólares em bônus de contratação e um corte mais alto nos lucros de trading durante os períodos iniciais – com o objetivo de substituir qualquer pagamento perdido por deixar um empregador anterior e ficar de fora dos períodos de non-compete – agora estão se tornando a norma em empresas de investimento que variam da Millennium, da Citadel e da Point72 Asset Management à BlueCrest Capital Management e à Balyasny Asset Management.
Enquanto o restante da indústria de fundos luta com saídas de dinheiros dos clientes, os maiores estão se fortalecendo.
Os clientes geralmente não conseguem ver os detalhes dos pagamentos e dos bônus garantidos, embora paguem a conta por meio de um cheque em branco opaco para uma taxa de “passagem”. Esse pagamento permite que os fundos cobrem dos clientes qualquer coisa, desde remuneração e pesquisa até entretenimento.
Os clientes também podem estar bancando despesas como planos de academia para os traders na Point72, despesas de realocação em Balyasny, custos de investimento e litígios na Verition Fund Management e seguro de vida do profissional-chave da Millennium em Englander para o fundo, de acordo com documentos enviados aos clientes e revisados pela Bloomberg News.
Uma porta-voz da Point72 disse que, embora os custos de academia estejam incluídos no documento de oferta de contratação, eles não são repassados aos clientes. A gestora se recusou a comentar mais.
“Não é um escândalo e não sou intelectualmente contra taxas mais altas, mas os fundos hedge multigestores estão estabelecendo um padrão muito alto”, disse Mario Unali, gestor sênior da Kairos Partners, que investe em fundos hedge. “Não parece haver um limite para o esquema de compensação desses fundos.”
Nos tradicionais fundos hedge com cobrança “2 com 20″, isso significa que, para um retorno bruto de 20%, a empresa recebe cerca de um terço dos ganhos, e os clientes, o restante.
Um cálculo aproximado de Sebastien Sirois, diretor de investimentos da Blue Lotus Management, que também aloca dinheiro para fundos hedge, mostra que as taxas subiram tanto nas plataformas multigerenciadoras que os investidores, em média, recuperam apenas cerca de 45% dos lucros, e as empresas ficam com a maior parte.
Até agora, mesmo depois de contabilizadas as taxas mais altas, o desempenho líquido das maiores empresas ainda atrai investidores.
O ambiente mais óbvio para essas empresas recrutarem novos talentos é entre si. Uma enxurrada de tais movimentos também trouxe conflitos, litígios e medidas punitivas para tentar evitar mudanças de casa.
Assim, alguns fundos multiestratégia obtiveram sucesso em convencer gestores promissores a fechar suas próprias casas, mesmo quando estão se saindo bem. Eisler atraiu Sean Gambino, que dirigia sua própria gestora Heron Bay Capital.
A Schonfeld Strategic Advisors persuadiu o famoso trader Ben Melkman a abandonar seus planos para uma startup de fundos hedge e, em vez disso, executar a estratégia para seu próprio macronegócio.
Mais de um quarto dos recrutadores da equipe de investimentos da Balyasny vieram de firmas de um único gestor no ano passado, de acordo com uma pessoa com conhecimento do assunto. Um representante de Balyasny se recusou a comentar.
E quando os fundos hedge não estão roubando talentos dos rivais, estão criando maneiras de reter os que já estão dentro de casa.
Uma ferramenta é o acordo de non-compete, uma prática que está cada vez mais sob escrutínio global, com a Comissão Federal de Comércio dos EUA propondo uma proibição em janeiro e o Reino Unido planejando limitar a restrição a três meses.
No entanto o uso da cláusula é generalizado e até mesmo algumas empresas que antes a evitavam estão mudando de tom.
Quando a ExodusPoint Capital Management estreou há cinco anos como a maior “startup” de fundos hedge de todos os tempos, a casa fazia com que os gestores assinassem um contrato de trabalho padrão com um aviso de saída de três meses. Eles podiam até sair com seus “segredos”.
Mas, ultimamente, a ExodusPoint – que administra US$ 12,7 bilhões – tem recorrido a contratos de non-compete que se estendem por um ano ou mais.
Isso inclui grandes nomes do mercados, como Pete McConnon, anteriormente codiretor de macro trading em Londres para a Balyasny, e Patrik Olsson, ex-diretor de investimentos da Nektar Asset Management.
Armas para retenção
Os fundos também estão olhando além dos incentivos financeiros para reter talentos. Os pitches incluem uma cultura colaborativa, ajuda para que os gestores construam suas equipes e maior tolerância para perdas de negociação explicáveis.
As empresas em expansão global também oferecem flexibilidade para trabalhar em qualquer local.
“Muitos gestores de portfólio querem mais do que um provedor de capital, eles querem um parceiro que possa ajudá-los a construir um negócio a longo prazo”, disse Jennifer Blake, chefe global de desenvolvimento de negócios da Balyasny.
“A remuneração competitiva é o que está em jogo; a questão é como você pode diferenciar o cargo aproveitando recursos tecnológicos, dados e insights de mercado em todas as estratégias.”
Mas o método de retenção padrão ainda é dificultar a saída.
Balyasny impõe restrições mais longas de sit-out e non-solicitation se um gestor sair para concorrentes diretos como Millennium, Citadel ou Point72, disseram pessoas com conhecimento do assunto, pedindo para não serem identificadas por discutir assuntos internos.
Na BlueCrest de Michael Platt, os pagamentos são adiados por dois anos, e os desistentes que quebram seus contratos perdem esses prêmios. A empresa paga até 30% dos lucros comerciais, uma das taxas mais altas do setor, disse um headhunter, descrevendo-a como uma corrente de ouro.
A Citadel do bilionário Ken Griffin também tem um programa de diferimento plurianual, que permite que a equipe invista em fundos da Citadel. Com seu principal fundo hedge ganhando 38% no ano passado, essa é outra isca para manter os funcionários existentes e atrair novos.
Representantes da BlueCrest, ExodusPoint e Verition se recusaram a comentar.
Gestores Externos
Quando todos os esforços para contratar o melhor dos melhores falham, os grandes fundos hedge acabam recorrendo aos principais gestores de empresas menores para administrar centenas de milhões de dólares externamente.
A Millennium, em que mais de 290 equipes de traders investem em várias classes de ativos, continua sendo um dos empregadores mais prolíficos do setor. Ainda assim, deu vários bilhões de dólares para a Delta Global Management e a Kedalion Capital Management de Lorenzo Rossi administrarem.
Esses arranjos externos representam menos de um décimo das equipes de gestores da Millennium, e muitos dos grupos externos administram dinheiro exclusivamente para a empresa, segundo uma pessoa com conhecimento do assunto.
Casas como Point72, BlueCrest, Balyasny e Schonfeld estão entre as que deram dinheiro a equipes externas por meio das chamadas contas gerenciadas que ainda lhes permitem o controle. Pouco mais da metade de todos os fundos hedge multigestor agora são alocados para gestores externos, de acordo com o Goldman Sachs (GS).
“Mesmo os maiores fundos hedge se tornaram significativamente mais flexíveis para vencer a guerra de lances por talentos, porque há muito mais capital no mercado e muito mais empresas tentando imitar jogadores de sucesso”, disse Marlin Naidoo, chefe global de introdução de capital e consultoria no BNP Paribas.
Headhunters dentro de casa
Mas a busca nos bastidores ainda é a abordagem mais comum, com um alto executivo do setor descrevendo as empresas com vários gestores como um “predador de ponta”. Essas empresas administram apenas 8% dos ativos do setor e empregam 24% do total de funcionários, segundo estimativas do Goldman Sachs.
“O mercado é absolutamente competitivo, mas estamos nele para competir pelos melhores talentos”, disse Danielle Pizzo, diretora de estratégia da Schonfeld.
“Somos flexíveis e personalizamos nossa oferta de maneiras que outros não fazem”, disse, acrescentando que a abordagem garantiu que apenas três gestores de portfólio saíssem voluntariamente na última década.
Houve até contratações para permitir mais contratações.
Quando Schonfeld lançou seus fundos discricionários macro e de renda fixa em 2021, a empresa contratou indivíduos dentro da unidade subordinados aos co-heads Colin Lancaster e Mitesh Parikh para se concentrar exclusivamente na aquisição de talentos.
Peter Hornick, anteriormente na ExodusPoint, lidera essa equipe na Brevan Howard Asset Management. Eisler contratou recentemente o ex-sócio do Goldman Alain Marcus para se concentrar apenas no recrutamento.
Ainda assim, para os investidores que pagam por tudo, a única maneira confiável de obter retornos estelares é continuar oferecendo dinheiro para plataformas que podem prevalecer na corrida.
“Plataformas multi-gestores são, antes de mais nada, um negócio de RH”, disse Sirois, da Blue Lotus. “Nos preocupamos com alguns de nossos multi-PMs [portfolio managers] que não estão acompanhando a guerra de lances ou fornecem um ambiente abaixo da média para os traders.”
-- Com a colaboração de Katherine Burton.
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