Bloomberg — Grandes marcas de automóveis da Europa estão trocando títulos a juros baixos por dívidas mais caras no financiamento de seus negócios. E significará taxas mais elevadas para o financiamento de automóveis para os clientes.
As alemãs BMW e Mercedes-Benz, além de outras montadoras, venderam o equivalente a 8,45 bilhões de euros (US$ 9 bilhões) em títulos nos mercados europeus no mês passado, no maior mês para emissão de dívida automotiva em seis anos, segundo dados compilados pela Bloomberg.
As empresas estão pagando taxas dramaticamente mais altas pela dívida, e os analistas dizem que isso vai chegar aos consumidores, que enfrentarão financiamentos de veículos mais caros.
“Rendimentos de títulos mais altos para empresas automobilísticas significam que o custo do leasing de carros aumentará”, disse Antoine Lesne, chefe de estratégia e pesquisa de ETF da State Street Global Advisors. Isso significa “mais dor para o consumidor”, disse ele.
Não está claro ainda como isso vai se refletir em outros mercados, como o do Brasil, mas em geral políticas de preços de montadoras globais acompanham diretrizes estratégicas da matriz.
A dívida é a força vital dos braços financeiros das maiores montadoras da Europa, que recorrem aos mercados de títulos e outras fontes de dinheiro para oferecer crédito ao consumidor.
Certamente, nem todos os rendimentos dos títulos são usados para empréstimos internos e as montadoras também usam dívidas para financiar operações gerais. Mesmo assim, alguns analistas dizem que as taxas são uma indicação precoce para os custos de financiamento ao consumidor.
O rendimento médio dos títulos das montadoras europeias subiu para 4,15%, essencialmente uma medida de quanto custaria à indústria vender novas notas, de acordo com um índice da Bloomberg. Isso é cerca do dobro da taxa de juros que as empresas estão pagando sobre a dívida existente, atualmente em 2,14%, mostram os dados.
O braço de empréstimos da BMW, a BMW Finance, emitiu recentemente € 2 bilhões em títulos com cupons entre 3,25% e 3,625%. Isso se compara aos eurobonds de taxa fixa com vencimento neste ano com cupons de pelo menos 3 pontos percentuais a menos que os novos, implicando um custo extra de € 50 milhões por ano, segundo cálculos da Bloomberg News.
A questão mais ampla para o setor é se os consumidores serão capazes de pagar por empréstimos mais caros com a inflação já corroendo a renda ou se optarão por dirigir veículos mais antigos por mais tempo e adiar novas compras.
Alguns analistas especulam que as montadoras podem optar por manter as taxas de juros baixas, mesmo que isso prejudique a lucratividade de suas unidades de financiamento, na esperança de compensar a diferença com vendas mais altas.
Até agora, os consumidores têm resistido, apesar da inflação resiliente.
A carteira de pedidos acumulados pelas montadoras durante a pandemia gerou resultados trimestrais sólidos à medida que as cadeias de suprimentos se normalizam, com as vendas de automóveis na Europa subindo por nove meses consecutivos.
Mas a demanda mostrou sinais de declínio na potência econômica da região - os pedidos domésticos das montadoras alemãs caíram 30% nos primeiros quatro meses do ano - e analistas dizem que as empresas estão fadadas a perder parte de seu poder de precificação.
“Custos de financiamento mais altos impactam absolutamente a lucratividade nos braços financeiros das empresas automobilísticas”, disse Joel Levington, analista de crédito da Bloomberg Intelligence. “Os fabricantes de automóveis precisarão decidir como contornar a acessibilidade. Eles desistem de preços, adicionam incentivos ou oferecem tarifas baratas como mecanismos para a compra de um veículo?”
Os empréstimos internos são uma parte fundamental do modelo de negócios das montadoras europeias, com analistas da Bernstein estimando que representam até 30% dos ganhos gerais. O aumento das taxas será um obstáculo para as financeiras cativas que tiveram resultados recordes nos últimos anos.
O lucro operacional da Volkswagen Financial Services despencou no primeiro trimestre, após dois anos de ganhos excepcionais ligados a custos de empréstimos baratos e escassez de suprimentos que elevaram os valores dos carros usados.
Um porta-voz da Volkswagen disse que a montadora tornará os termos de financiamento o mais atraentes possível, mas terá que repassar alguns dos custos aos clientes. Também anunciou uma nova estrutura corporativa para suas unidades financeiras que lhe daria outros meios de acesso a financiamento, como receber depósitos de poupadores.
As montadoras tendem a ser ativos populares entre os investidores, devido ao seu perfil de endividamento seguro, o que lhes dá a capacidade de vender títulos a taxas mais baixas do que outras empresas.
Quase todas as principais montadoras da Europa têm classificações de grau de investimento, e as recentes vendas de títulos da BMW Finance e da Volkswagen International Finance tiveram forte demanda.
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