O que explica a relativa calma dos mercados diante do risco de calote dos EUA?

Ausência de sinais de pânico entre investidores, caso o Congresso não eleve teto da dívida da maior economia do mundo, não significa que risco não começará a ser precificado

Os investidores ainda aguardam o desfecho da contagem regressiva para o teto da dívida dos EUA
Por Elena Popina - Jessica Menton - Alexandra Semenova
14 de Maio, 2023 | 02:52 PM

Bloomberg — O impasse sobre o teto da dívida no Congresso dos Estados Unidos coloca o país em risco de não conseguir pagar suas contas já em 1º de junho. Embora investidores do mercado de ações pudessem estar preocupados com a incerteza, isso parece não acontecer.

Há poucos sinais de pânico e as expectativas de oscilações nos preços das ações ainda estão próximas a mínimas de dois anos. O índice S&P 500 caiu 0,3% esta semana e o Nasdaq 100 ganhou 0,6%.

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O risco é real, e a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, afirmou que o país terá que dar calote em algumas obrigações se o Congresso não aumentar o limite da dívida. No entanto, os investidores estão desconsiderando isso. No mercado de títulos, os investidores estão em alerta máximo, e o custo de operações de swaps com títulos do Tesouro americano no caso de inadimplência é maior que de países como Grécia e Brasil.

No mercado de ações, porém, a complacência prevalece. E algumas empresas que dependem de vendas para o governo, como a Boeing e a Raytheon Technologies, tiveram uma queda mensal de 1,8%. Alguns veteranos do mercado preveem que a calma atual possa ser o início de uma tempestade.

Em 2011, os EUA quase perderam o prazo para aumentar o teto da dívida, resultando em um rebaixamento da classificação de crédito do país. Nesse momento, a economia dos EUA enfrenta seus próprios desafios e investidores devem ficar atentos ao desdobramento da situação.

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A incerteza em torno do teto da dívida é “como chutar um homem quando ele já está caído”, disse Adam Phillips, diretor-gerente de estratégia de portfólio da EP Wealth Advisors.

“Dependendo do que acontecer com o teto da dívida, poderemos ver uma piora fiscal adicional além da política monetária. Eventualmente, isso precisará ser refletido nas avaliações das ações, porque ainda não está precificado”, concluiu.

Uma confluência de fatores, de uma crise da dívida europeia a um rebaixamento da nota de crédito dos EUA, transformou o impasse do teto da dívida de 2011 em uma derrota total. Isso não é um risco agora, mas o mercado está enfrentando seu próprio conjunto de desafios.

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A economia dos EUA está potencialmente se aproximando de uma recessão após o ciclo de aperto monetário mais agressivo do Fed (Federal Reserve) em uma geração. E uma crise no sistema bancário ainda está fervendo. Enquanto isso, com lucros de 18,1 vezes, o S&P 500 está sendo negociado a um múltiplo de avaliação acima da média dos últimos 10 anos.

“O risco real aqui não é exatamente a inadimplência em si e os desdobramentos financeiros, é o que ele faz ainda mais para atacar e corroer, trincar ou quebrar a confiança do consumidor final e o sentimento da economia”, disse Matthew Benkendorf, do Vontobel. “A incerteza e a ansiedade que levam a isso vão exacerbar ainda mais o que está acontecendo no sistema bancário e a falta de vontade de emprestar crédito”.

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