Bloomberg — O CEO do JPMorgan (JPM), Jamie Dimon, fez uma previsão ousada na segunda-feira (1º de maio): o resgate do First Republic Bank por sua empresa encerrou a fase inicial da turbulência bancária.
Vinte e quatro horas depois, essa previsão já foi questionada depois que traders de Wall Street derrubaram as ações de bancos regionais em uma debandada que lembrou os dias sombrios de março. Vários papéis dessas instituições financeiras afundaram mais de 10%.
Pesquisas acadêmicas mais recentes concluem que um ano de aumento das taxas de juros levou as perdas não realizadas dos bancos a um valor estimado de US$ 1,84 trilhão, com problemas no setor imobiliário comercial apenas aumentando a dor.
Os bancos também estão enfrentando o risco de fuga de depósitos, pois os poupadores frustrados partem para alternativas de maior rendimento.
Assim, após enfrentar o problema na semana passada, os traders estão sendo vítimas de preocupações renovadas sobre incompatibilidades de ativos e passivos e depósitos não garantidos em todo o setor bancário.
“Estamos elevando as taxas, em um ritmo mais rápido do que da última vez e para um nível mais alto”, disse Philipp Schnabl, professor da Universidade de Nova York que co-escreveu um artigo sobre a turbulência bancária. “Agora é uma questão de as pessoas acordarem — elas estão vendo algo no Twitter, lendo sobre isso e talvez mudando seu comportamento” disse, referindo-se aos depositantes sacando seu dinheiro.
Um dos principais índices bancários caiu 4,5% na terça-feira (2), para seu nível mais baixo desde o final de 2020, enquanto as negociações no PacWest Bancorp e no Western Alliance Bancorp foram interrompidas em um determinado momento.
Enquanto isso, os rendimentos dos Treasuries de dois e 10 anos também caíram ainda mais, à medida que os investidores buscavam refúgios.
Busca por maior retorno
Com os juros elevados, investidores estão buscando alternativas de maior rendimento fora das ofertas bancárias. Dados regulatórios mostram que a taxa média de poupança dos Estados Unidos está em apenas 0,39%, em comparação com uma taxa dos Fed Funds de 5%.
Até dois meses atrás, o beta de depósito — que mede a sensibilidade das taxas de depósito às mudanças na taxa de mercado — era menor do que nos ciclos de taxas anteriores, em cerca de 0,2.
Isso significava que os bancos poderiam repassar aos poupadores apenas um quinto da mudança na taxa básica de juros, de acordo com Itamar Drechsler, da Universidade da Pensilvânia, e Schnabl e Alexi Savov, da NYU. A média durante os períodos de taxa de crescimento historicamente é de cerca de 0,4.
É por isso que os aumentos nas taxas não são uma má notícia para os bancos. Mesmo com a queda dos ativos de longo prazo, eles podem gerar grandes lucros graças a depósitos fixos — e baratos.
De fato, no cálculo dos acadêmicos, com base em um beta de depósito de 0,2, o aumento no valor da franquia do depósito praticamente igualou as perdas de ativos neste ciclo.
Mas esse fosso se desgasta rapidamente quando o beta de depósito começa a subir e se os depositantes sem seguro entrarem em pânico e retirarem seu dinheiro. E há um medo crescente de que a era dos aplicativos bancários torne mais fácil e rápido do que nunca fazer saques, aumentando a chance de uma debandada.
“Parece que o beta de depósito pode aumentar um pouco e talvez até dobrar, apenas para voltar à sua norma histórica”, disse Savov.
Os depósitos bancários dos EUA caíram no ritmo mais rápido desde 1981 nos últimos três meses de 2022 (em uma comparação anual) e encolheram aproximadamente em um ritmo semelhante no último trimestre.
Embora os betas de depósito ainda possam estar historicamente baixos, os pesquisadores do Fed observaram que recentemente eles aumentaram muito mais rapidamente em comparação com os ciclos anteriores de aumento de taxas.
Aumentando os riscos, os bancos estão agora sentados em cerca de US$ 1,84 trilhão em perdas não realizadas depois que os aumentos das taxas atingiram o valor de suas dívidas, de acordo com a projeção mais recente de quatro outros economistas.
Em pesquisa no mês passado, eles estimaram que uma taxa de inadimplência de 10% em empréstimos imobiliários comerciais — semelhante ao que foi visto durante a crise financeira — atingiria os bancos com mais US$ 80 bilhões em perdas, deixando alguns vulneráveis a uma corrida de depositantes sem seguro.
Embora isso possa parecer relativamente pequeno, é outra fonte de pressão depois que um ano de aperto monetário corroeu o buffer de capital dos bancos, escreveram Erica Jiang, da University of Southern California, Gregor Matvos, da Northwestern University, Tomasz Piskorski, da Columbia University, e Amit Seru, da Universidade de Stanford.
-- Com a colaboração de Carly Wanna
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