Bloomberg Opinion — Espera-se que a economia dos Estados Unidos entre em recessão ainda este ano. O Federal Reserve pensa assim, assim como Wall Street. E o Twitter está cheio de conversas sobre recessão. Alguns observadores financeiros estão indo além, aconselhando os investidores a trocar ações por dinheiro em antecipação à crise iminente.
O problema com esse conselho é que ninguém sabe se ou quando uma recessão se materializará. Os investidores podem esperar anos por uma desaceleração, perdendo os ganhos do mercado de ações enquanto seu dinheiro perde valor para a inflação. Ou pior, eles podem entrar e sair das ações à medida que as previsões de recessão vão e vêm, perdendo dinheiro em negociações inoportunas ao longo do caminho.
De fato, existem inúmeras maneiras pelas quais uma estratégia baseada em previsões não confiáveis pode — e provavelmente dará — dar errado.
Mas digamos que você seja abençoado com poderes mágicos para detectar recessões. Antes de abandonar os papéis e para manter o dinheiro em caixa, valeria a pena saber como essa manobra teria funcionado nos meses que antecederam as recessões anteriores.
De acordo com o National Bureau of Economic Research, houve 30 recessões desde 1871, o período mais longo para o qual os dados de desempenho econômico estão disponíveis para o índice S&P 500 e sua compilação anterior de ações dos EUA.
Observei o desempenho do S&P 500 seis meses antes de cada uma dessas recessões e descobri que o índice produziu um retorno total positivo 21 vezes. Portanto, mesmo que você soubesse que uma recessão estava chegando, provavelmente ainda estaria melhor se mantivesse o investimento em ações nos meses anteriores a ela.
E se sua previsão fosse tão formidável que você fosse capaz de prever tanto o início quanto o fim das recessões? Se você vendesse suas ações seis meses antes de cada uma das 30 recessões anteriores e permanecesse fora do mercado até o fim da recessão, você ainda teria apenas uma chance de enganar o mercado. As ações produziram um retorno total positivo 15 vezes.
É claro que, com tais poderes, você poderia se desfazer de ações na véspera da recessão e ficar de fora durante todo o período. As probabilidades mudariam a seu favor, mas ainda não seria um slam dunk. O mercado conseguiu produzir um retorno total positivo durante 12 dessas 30 recessões.
O que isso demonstra, como apontei anteriormente, é que o mercado de ações e a economia não necessariamente se movem em conjunto.
Por que as recessões nem sempre afetam o mercado de ações
O mercado está interessado principalmente nas fortunas das empresas de capital aberto, enquanto a economia é muito mais ampla, abrangendo o governo e empresas privadas.
Sim, é provável que as recessões prejudiquem todos os aspectos da economia, incluindo empresas públicas, mas nem sempre e não necessariamente no mesmo grau.
O mercado de ações também é prospectivo e multivariado. Inúmeros fatores determinam os preços das ações, incluindo aqueles específicos de cada setor e empresas individuais e, para muitas multinacionais no S&P 500, as perspectivas além das fronteiras dos Estados Unidos.
Os preços das ações também tendem a digerir essas considerações bem antes que elas ocorram. O S&P 500 pode ter absorvido os temores de recessão no ano passado, quando caiu quase 20%. E sua recuperação até agora este ano pode sinalizar que já está olhando para além de uma possível recessão.
Tudo isso torna o investimento baseado em previsões econômicas incrivelmente complicado. Não é surpresa que, como mostra o registro histórico, mesmo que você pudesse prever a extensão e o momento dos resultados econômicos com precisão, ainda não saberia necessariamente como ou quando o mercado reagiria.
Como o mercado reagiu às recessões no passado
A boa notícia para os meros mortais é que nenhuma dessas manobras no mercado é necessária. O melhor resultado provavelmente será alcançado mantendo-se os papéis e ignorando a economia.
Durante os períodos que começam seis meses antes e terminam seis meses depois de cada uma das 30 recessões anteriores, o mercado produziu um retorno total positivo 22 vezes.
Os investidores também foram amplamente recompensados por sua paciência com um retorno total médio de 16%, de longe o maior retorno médio dos quatro cenários que examinei. E as coisas melhoraram a partir daí, à medida que as recessões deram lugar a novos booms.
À medida que as conversas sobre a recessão se intensificam nos próximos meses, e com suas chamadas para vender ações, aqueles dotados de superpoderes de previsão econômica estão livres para tentar enganar o mercado. Todos os outros provavelmente deveriam esperar.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Nir Kaissar é colunista da Bloomberg Opinion e cobre mercados. Fundou a Unison Advisors, uma empresa de gestão de ativos.
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