Bloomberg Opinion — Sussurre baixinho, mas as ações de empresas europeias passaram a empolgar os investidores novamente: um grupo de companhias de luxo, farmacêuticas e de maquinário, altamente lucrativas e muito valiosas, está oferecendo uma alternativa do velho continente aos gigantes da tecnologia dos Estados Unidos.
Bernard Arnault, cujo controle da LVMH fez dele o homem mais rico do mundo, permitiu-se uma pequena ostentação este mês.
Depois de acumular € 21 bilhões (US$ 23 bilhões) de lucro operacional em 2022, a capitalização de mercado da LVMH ultrapassou recentemente € 500 bilhões, “algo que nenhuma outra empresa europeia chegou perto de alcançar antes”, escreveu o patriarca da empresa aos acionistas.
Outros não estão muito atrás: o valor da empresa farmacêutica dinamarquesa Novo Nordisk aumentou para quase € 350 bilhões, enquanto a empresa holandesa de equipamentos de semicondutores ASML vale € 230 bilhões.
Dez empresas europeias agora têm uma capitalização de mercado superior a US$ 200 bilhões – ultrapassando assim o limite para se qualificar como “megacap”. Há uma década apenas três empresas europeias estavam nesse grupo.
Embora ainda longe das avaliações de trilhões de dólares da Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) e Amazon (AMZN), o crescente grupo de megacaps da Europa está persuadindo os investidores americanos a olhar além de seu próprio quintal, enquanto demonstra que “o continente esquecido pela ambição” ainda tem força corporativa apesar de tudo.
As ações europeias subiram este ano depois que a crise energética do continente provou ser menos severa do que se temia e as empresas da região reduziram a diferença de lucratividade com as companhias dos EUA. Um grupo das empresas mais valiosas da Europa está dominando e agora responde por mais de um quinto do índice de referência Stoxx Europe 600 em valor, observam os estrategistas do Goldman Sachs.
O que e quais são as ações ‘Granolas’
O Goldman apelidou essas super ações europeias de as “Granolas” em 2020, e o acrônimo permaneceu, embora as classificações das empresas mais valiosas da Europa tenham mudado um pouco desde então. O acrônimo originalmente se referia às empresas GlaxoSmithKline, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L’Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP e Sanofi.
Felizmente, as empresas mais valiosas da Europa não são mais apenas produtores de hidrocarbonetos, oligopólios de telecomunicações e bancos, como acontecia há algumas décadas. Agora, grupos de luxo, empresas de saúde e empresas de consumo lideram o grupo.
As empresas mais valiosas dos Estados Unidos estão ultrapassando os limites da inteligência artificial, dirão os céticos, enquanto as da Europa atendem a pessoas que gastam dinheiro com bolsas Hermès e comem barras de KitKat da Nestlé, apenas para depois comprar os remédios para diabetes e obesidade da Novo Nordisk.
No entanto, as empresas europeias de artigos de luxo estão transbordando de talentos criativos, enquanto suas empresas farmacêuticas estão na vanguarda da ciência e investem pesadamente em pesquisa. Os feitos de engenharia da ASML são tão impressionantes quanto um iPhone.
As ações “Granolas” possuem vários outros atrativos. Por um lado, suas vendas estão crescendo em ritmo notavelmente rápido, considerando o tamanho que já são.
As vendas da LVMH no primeiro trimestre aumentaram 17% graças à recuperação da demanda chinesa, enquanto a fabricante de cosméticos L’Oréal divulgou na semana passada um salto de 13% nas vendas do primeiro trimestre.
No início deste mês, a Novo Nordisk previu que as vendas de 2023 aumentariam em torno de 27% (no ponto médio de sua faixa), enquanto a ASML reiterou na semana passada uma previsão de crescimento de vendas de mais de 25% este ano.
A maior parte de sua receita é gerada fora da Europa e muitos das empresas ocupam nichos valiosos: a Novo Nordisk controla quase um terço do mercado global de tratamento de diabetes em valor e seu Wegovy é o primeiro novo medicamento para obesidade em anos. A ASML é a única empresa capaz de produzir máquinas de litografia ultravioleta extremas necessárias para inscrever minúsculas características de chip.
Com a demanda muitas vezes superando a oferta, eles podem cobrar preços altos – a longa espera pelas bolsas Birkin e Kelly reforça a mística da Hermès – portanto, sua lucratividade tende a ser mais do que robusta. As margens de lucro operacional na Hermès e na Novo Nordisk excedem 40%.
Grupos de luxo e farmacêuticos são relativamente resistentes à recessão: a inflação não incomoda tanto os ricos e as pessoas ficam doentes independentemente de a economia se expandir ou contrair.
Essas qualidades não passaram despercebidas pelos investidores. Muitas das empresas “Granolas” têm múltiplos de preço/lucro impressionantes, o que em parte reflete entradas em fundos negociados em bolsa que rastreiam ações de alta qualidade. A Hermès negocia a mais de 50 vezes os lucros estimados, enquanto o múltiplo de 33 vezes da Novo Nordisk é mais do que o dobro de seus pares.
Qualquer sinal de deterioração em seu poder de lucro ou uma rotação em direção a empresas mais cíclicas pode fazer com que esses gigantes europeus tenham um desempenho inferior, observa o Goldman. As ações da ASML caíram na semana passada devido a preocupações com os cortes de gastos da indústria de semicondutores.
A Nestlé tem lutado para repassar os custos crescentes, e a Roche ficou para trás devido a preocupações com seu pipeline de produtos. E o valor de mercado da GSK - o G em “Granolas” do Goldman - encolheu para apenas £ 60 bilhões (US$ 75 bilhões) após a cisão do ano passado de seu negócio de saúde do consumidor e as preocupações com litígios relacionadas a um medicamento para azia.
Por enquanto, porém, os campeões mundiais da Europa estão em sua maioria bem posicionados. Arnault tem razão em brindar ao seu sucesso.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Chris Bryant é colunista da Bloomberg Opinion que cobre empresas industriais. Anteriormente, trabalhou para o Financial Times.
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