Bloomberg — Ainda é o início da temporada de balanços nos Estados Unidos, mas os resultados até agora têm sido fortes o suficiente para que alguns analistas em Wall Street comecem a se perguntar se eles estavam muito pessimistas sobre o desempenho das empresas em meio à escalada dos juros.
Cerca de 20% das empresas do índice S&P 500 divulgaram resultados trimestrais e mais de 77% dos dados financeiros foram melhores do que o esperado, segundo dados da Bloomberg Intelligence. Resultados sólidos dos megabancos do país e resultados melhores do que os temidos de bancos de menor porte estão impulsionando o forte início da temporada de resultados do primeiro trimestre.
“Vimos um grande número de empresas superar as expectativas até agora, o que é encorajador”, disse Mike Loewengart, chefe de construção de portfólio do escritório global de investimentos do Morgan Stanley. “Isso levanta a questão: as expectativas foram intencionalmente muito baixas e ainda são muito baixas?”
A força dos resultados até agora fez com que os estrategistas do Bank of America, liderados por Savita Subramanian, ponderassem se sua meta de lucro por ação para 2023 de US$ 200 para o S&P 500 era muito sombria, de acordo com um relatório aos clientes divulgado esta semana. A previsão de ganhos de consenso para as empresas S&P nos próximos 12 meses é de US$ 219 por ação, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Parte da razão para os estrategistas avaliarem erroneamente os resultados pode ser que a tão esperada retração dos lucros, na verdade, está acontecendo sob a superfície há quase um ano - e pode estar chegando ao fim.
Uma recessão de lucros é normalmente definida como dois trimestres consecutivos de lucros corporativos abaixo do nível do ano anterior. Excluindo o setor de energia, que distorceu as estimativas para o índice no ano passado devido aos preços mais altos das commodities e à inflação elevada, os ganhos do S&P 500 vêm caindo ano a ano desde o segundo trimestre de 2022, de acordo com a Bloomberg Intelligence.
“Os investidores estão olhando para o futuro, e muito dessa história de ‘recessão de lucros’ já foi precificada, então a orientação futura é muito mais importante”, disse Ken Xuan, chefe de pesquisa de ciência de dados da Fundstrat Global Advisors, apontando para os 15% subir no S&P 500 desde a baixa de outubro.
Ainda assim, alguns sinais de rachaduras na economia começaram a surgir e a orientação será fundamental a partir daqui. Por exemplo, a gigante dos caminhões J.B. Hunt Transport Services alertou sobre uma “recessão no frete”, um sinal de que uma desaceleração econômica pode se tornar mais aparente nos resultados de fora do setor financeiro.
“As preocupações com a fuga contínua de depósitos dos bancos foram bastante aliviadas”, disse Brad Conger, vice-diretor de investimentos da Hirtle Callaghan. “Estou mais interessado em empresas que tenham valor de referência para o estado dos gastos corporativos americanos. "
Recuperação das margens de lucro
Dito isso, há motivos para ter esperança, já que o crescimento do lucro deve retornar na segunda metade do ano, graças em parte ao que pode ser o fim da dor nas margens.
As margens operacionais são um indicador-chave de lucratividade que tem um forte histórico de sinalizar para onde os preços das ações dos EUA estão indo. Elas foram espremidas durante a pandemia devido a excessos de estoque, problemas na cadeia de suprimentos e custos crescentes.
Mas as margens operacionais parecem ter caído no primeiro trimestre, já que a taxa anual de aumento dos preços pagos pelos produtores de bens caiu abaixo da dos consumidores em março, a maior taxa desde 2009. Isso é um sinal de que a baixa nas estimativas de margem operacional do S&P 500 já ficou para trás, de acordo com a Bloomberg Intelligence.
Mais importante para o mercado e para o mundo em geral, o pior do estresse que assolou o setor bancário parece ter passado. Os principais bancos relataram resultados saudáveis no último trimestre, com JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (C), Wells Fargo (WFC) e Bank of America (BAC) prosperando em um ambiente de taxas de juros crescentes.
Enquanto isso, bancos regionais como Truist Financial Corp. (TFC) e Fifth Third Bancorp (FITB) relataram que os depósitos se mantiveram estáveis durante a turbulência de março. E o Western Alliance Bancorp (WAL) disse que seus depósitos se recuperaram após o colapso de três pares no mês passado.
O setor financeiro tem sido um “indicador principal mais forte neste trimestre”, disse Wendy Soong, analista sênior de BI.
Outros bancos regionais em apuros relatam na próxima semana, incluindo o First Republic Bank (FRC) na segunda-feira e o PacWest Bancorp na terça-feira.
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