Bloomberg Opinion — Os aumentos das taxas de juros por parte do Federal Reserve estão chegando ao fim, e os traders de títulos estão na corrida para ver quem ganha mais com a decisão, mas os últimos dados da inflação desta quarta-feira (12) sugerem a probabilidade de mais um aumento.
O núcleo do índice de preços ao consumidor subiu 0,4% em março em relação ao mês anterior, uma ligeira desaceleração que colocou a taxa de três meses em termos anuais em torno de 5,1%.
Do ponto de vista do Fed, é um resultado decente, mas não o suficiente para alterar seu plano de aumentar as taxas em 25 pontos-base até uma faixa de 5% a 5,25% na reunião dos dias 2 e 3 de maio; e esse muito provavelmente será o último aumento.
Com o desemprego a apenas 3,5%, o presidente do Fed, Jerome Powell, considera a inflação enraizada como o principal risco para a economia, acima e além do risco de causar uma recessão.
É perigoso, mas os dados de março ainda tinham detalhes preocupantes o suficiente para tirar o sono de Powell, principalmente depois de analisar o núcleo da inflação.
Em primeiro lugar está a moradia, que representa cerca de 43% do núcleo do índice de preços ao consumidor.
Por motivos metodológicos e práticos, a inflação do aluguel no CPI tende a atrasar drasticamente as tendências do mercado em novos alugueis, que já mostraram uma desaceleração significativa.
Assim, embora a inflação dos alugueis permaneça elevada, espera-se que ela diminua durante o próximo ano, mesmo que de forma lenta.
Nos dados mensais, o aluguel aumentou 0,6% em março, o mais lento desde julho de 2022 e um ponto de inflexão bem-vindo nos dados. Mas a Bloomberg Economics espera que demore até o fim de 2024 para que os alugueis essencialmente se normalizem e deixem de alavancar a inflação.
Em outras palavras, o Fed precisa de desinflação em outras partes do índice: bens essenciais, como carros e caminhões, e as outras categorias de serviços essenciais.
Os bens essenciais foram uma força significativa de desinflação há meses, mas isso está se tornando cada vez menos verdade. Em 2021, os preços de carros usados dispararam em meio à escassez de oferta da pandemia e à forte demanda apoiada pelos subsídios financeiros do governo.
A inversão temporária da bolha dos carros usados ajudou o Fed por um tempo, mas esse efeito pode estar diminuindo. Com isso, os bens essenciais parecem estar se transformando em uma força neutra sobre a inflação geral.
É claro que isso coloca o ônus sobre os serviços essenciais, além da habitação, para ajudar a reduzir a inflação e é exatamente onde o Fed tem focado.
O chamado índice de serviços superessenciais subiu 0,4% em março, e o ritmo de três meses em termos anuais ainda é de cerca de 4,4%, bem acima dos níveis pré-pandemia.
Houve uma pequena redução em comparação com o mês passado, mas os formuladores de políticas do Fed vão querer muito ver essa tendência continuar se quiserem se abster de aumentar ainda mais as taxas.
Claramente, muita coisa ainda pode mudar antes que os diretores do Fed se reúnam em maio, como por exemplo o Departamento de Estatísticas do Trabalho que deve informar o índice de preços ao produtor na quinta-feira (13) e as vendas no varejo na sexta-feira (14).
Os riscos de uma recessão nos EUA aumentaram desde a crise que assolou o Silicon Valley Bank (SVB) e outros bancos no mês passado, que muito provavelmente vai apertar a disponibilidade de crédito em toda a economia americana.
Esse risco agora rivaliza claramente com o risco de inflação, e Powell parece estar chegando a essa conclusão – infelizmente isso não vai ocorrer tão depressa com os dados desta quarta-feira.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Jonathan Levin trabalhou como jornalista da Bloomberg na América Latina e nos EUA, cobrindo finanças, mercados e fusões e aquisições. Mais recentemente, ele atuou como chefe da sucursal da empresa em Miami. Ele é analista financeiro certificado pelo CFA Institute.
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