Bloomberg — Os líderes do Goldman Sachs (GS) sobem ao palco nesta semana na esperança de virar a página de um 2022 que gostariam de esquecer, apresentar novos motivos para os investidores se recuperarem em torno das ações e reprimir a insatisfação dentro das fileiras da empresa.
Depois de um ano em que os lucros caíram pela metade e uma estratégia de banco de consumo desmoronou, os executivos planejam oferecer um argumento mais forte para os acionistas apreciarem seu negócio de gestão de patrimônio - wealth management - e ativos de US$ 2,5 trilhões. O alto escalão vê a unidade, apelidada de AWM, como crítica para desbloquear um valuation mais alta no mercado.
O segundo Investor Day do tradicional banco de investimento de Wall Street chega em um momento crítico - semanas depois que os líderes do Goldman reconheceram que uma incursão no banco de consumo perdeu quase US$ 6 bilhões desde o início, desencadeando ondas de desaprovação nas fileiras e prejudicando a posição do CEO David Solomon com as tropas.
Embora a visão grandiosa para o empreendimento já tenha sido desmantelada, os investidores e até mesmo os executivos de dentro estão esperando para saber se todas as opções estão sobre a mesa para o que resta - e como a empresa seguirá em frente.
“Não é bom ver o Goldman se debatendo”, disse Brennan Hawken, analista bancário do UBS Group, em entrevista. “Há uma percepção de que todos os parceiros não estão cantando o mesmo hino. Isso leva os investidores a concluir que o CEO pode estar perdendo a confiança dos sócios. E isso é preocupante.”
O recuo sobre o banco de consumo ajudou as ações do Goldman a subir 7% nos últimos 12 meses, contrariando o declínio desse valor no S&P 500. Mas a relação preço/valor contábil da empresa - comparando seu valor de mercado com o que a empresa diz que seus ativos valem - está pairando em torno de 1,1. O Morgan Stanley (MS), que mergulhou fundo na gestão de fortunas, está mais próximo de 1,8.
Uma solução planejada: tranquilizar investidores e analistas de que existe uma mini Blackstone dentro do Goldman Sachs e que ela pode suavizar ganhos irregulares e imprimir lucros em tempos bons e ruins - apostando o dinheiro de outras pessoas em vez do seu próprio.
A AWM aumentou a captação de recursos de clientes, mas o uso do balanço patrimonial do banco para investimentos contribuiu para que os ganhos fossem menos previsíveis e mais voláteis. Solomon prometeu abordar isso desde que assumiu, mas não o fez rápido o suficiente, de acordo com Hawken.
“Essa unidade é o caminho decisivo para obter um múltiplo mais alto”, disse o analista. “Se existe um caminho para um múltiplo melhor, esse é o único caminho.”
Promessas de 1999
Na época em que o Goldman Sachs estava preparando sua própria listagem de ações em 1999, os executivos escreveram em um prospecto para potenciais investidores que um pilar da estratégia seria aumentar a estabilidade dos lucros - com a gestão de ativos desempenhando um papel fundamental. Quase 25 anos depois, a empresa continua perseguindo esse santo graal.
“A ideia de receita sustentável ou lastro existe há um quarto de século”, disse Mike Mayo, analista do Wells Fargo, em entrevista. “Em termos de Wall Street, esse não é um objetivo novo. Eu gostaria de ver mais execução do que palavras.”
Para começar, executivos e analistas querem clareza sobre a estratégia do Goldman para administrar o negócio. Em 2020, a liderança da empresa entrou em um longo debate interno sobre a estrutura, separando a gestão de ativos, que atende a investidores institucionais, de uma unidade de patrimônio voltada para as pessoas mais ricas do mundo.
Então, no ano passado, os uniu novamente, desencadeando outra enxurrada de executivos sendo promovidos, transferidos ou expulsos.
Meme da alface
Os gestores começaram a circular em particular uma imagem que trocava o rosto de um executivo rebaixado pelo meme Liz Truss x Lettuce que se tornou viral durante o caos político do Reino Unido no ano passado, segundo pessoas com conhecimento do assunto. A piada: ele sobreviverá à alface?
A AWM agora é liderada por Marc Nachmann, que ocupou cargos de liderança em cada um dos principais grupos lucrativos do Goldman desde que Solomon assumiu o cargo principal. Nachmann ajudou a administrar a unidade de negócios e, em seu último cargo, foi codiretor do grupo comercial, o maior gerador de receita da empresa, com uma participação crescente no negócio de financiamento.
O diretor de investimentos da divisão, Julian Salisbury, que anteriormente liderou a gestão de ativos, explicará por que os investidores do Goldman ainda podem superar seus pares em empresas de investimento maiores.
Embora o Goldman tenha superado as metas de arrecadação de fundos estabelecidas em 2020 para seus negócios alternativos, os líderes da divisão também buscarão expandir as proezas de seus negócios de patrimônio privado - em que busca ganhar participação de mercado e expandir empréstimos.
A gestão de patrimônio privado registrou US$ 7,4 bilhões em receita, superando todo o seu negócio de gestão de ativos no ano passado, de acordo com um relatório de 2 de fevereiro.
‘Falhou em uma aula’
O banco também buscará mostrar os ganhos sustentados em sua maior linha de negócios, bancos e mercados globais, em que um aumento nos ganhos durante a pandemia reforçou as ações.
A divisão é co-liderada por Dan Dees, um torcedor obstinado do Kansas City Chiefs - atual campeão do Super Bowl, da NFL - que já teve um moletom de caxemira com o nome dele da Goop, da atriz Gwyneth Paltrow. Ele apresentará um argumento de por que a divisão merece mais fãs ao avaliar as ações do Goldman.
Mas neste dia do investidor na terça-feira (28), a estratégia não é a única coisa na mente dos participantes.
Mayo recentemente escreveu uma nota aos clientes com uma rara chamada para o principal diretor independente do conselho abordar o apoio do painel a Solomon e perguntou se o Goldman tem um problema moral após a incursão fracassada no banco de varejo.
“David Solomon recebe nota A+ para negócios herdados e nota muito baixa para suas atividades extracurriculares”, disse o analista, apontando para a falta de disciplina de custos da liderança nessa iniciativa.
“Ele foi reprovado em uma aula”, disse Mayo. “Qual é a consequência de ser reprovado em uma aula?”
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