Bloomberg Línea — O brasileiro cofundador do Facebook (META), Eduardo Saverin, pretende investir em startups da América Latina por meio do B Capital Group, sua empresa de capital de risco que neste começo de ano levantou US$ 2,1 bilhões para seu mais recente Growth Fund III e fundos relacionados.
O bilionário paulista fundou a B Capital há oito anos ao lado do investidor Raj Ganguly, e a empresa começou com capital dos sócios representando mais de 10% dos recursos.
A B Capital, que abriu um escritório em Miami em 2022 para ser “o lugar mais próximo da América Latina nos Estados Unidos”, como Ganguly disse à Bloomberg Línea em entrevista, também é liderada por Howard Morgan e Sheila Patel.
Agora a empresa procura fundadores na região dispostos a levar seus negócios para o exterior, com planos regionais e globais, que possam tomar proveito da experiência de Saverin e de Ganguly como fundadores e empreendedores.
A B Capital tem US$ 6,3 bilhões em ativos sob gestão e já investiu na América Latina por meio do Yalochat em 2020, uma plataforma de comércio conversacional baseada em IA (Inteligência Artificial) com sede no México, além de escritórios em São Francisco (EUA), no Brasil e na Índia.
Ganguly, que também é managing partner da B Capital, disse que a empresa investe globalmente, mas o foco tem sido muito a Ásia e o Oriente Médio até agora.
“A América Latina é obviamente um mercado muito empolgante, meu co-fundador é da sua cidade [São Paulo], então está muito próximo, e investimos no Yalochat em nosso último fundo.”
“É definitivamente um mercado que nos entusiasma, abrimos um pequeno escritório em Miami no ano passado, o que nos dá uma melhor cobertura na América Latina”, disse.
Ganguly afirmou que a empresa está “especialmente empolgada com fintechs e software empresarial na América Latina” e que a B Capital é cautelosa quanto ao investimento em tecnologia que migra para a IA generativa puxada pelo ChatGPT da OpenAI e de seus pares.
“Advertimos que às vezes o hype e a empolgação sobre isso vão superar a realidade dessas tecnologias”, disse ele.
Veja abaixo a entrevista com Raj Ganguly, cofundador e sócio-gerente da B Capital, editada para fins de clareza:
A B Capital investe na startup mais valiosa da Índia, a Byju’s. Qual é a sua opinião sobre edtech neste momento?
O desafio com edtech nos EUA é que não houve tantas grandes saídas no mercado e estamos vendo mais oportunidades para edtech especialmente fora dos EUA e em mercados emergentes como o Sudeste Asiático.
Na verdade, estamos vendo as aquisições da Byju’s nos EUA e eles estão levando seus módulos de aprendizado para o mundo. O modelo edtech internacional é algo empolgante para nós e, fundamentalmente, grande parte da América Latina tem negócios internacionais.
Mesmo no Brasil, que é o maior mercado, estamos vendo empresas expandindo para outros países da região e é algo em que sempre pensamos. Se você é uma empresa focada em apenas um país, já existem grandes investidores no Brasil, mas podemos ajudar a apoiar essas empresas a se expandirem na região e globalmente.
A B Capital prefere empresas globais em vez de regionais?
Eu diria regional e global. A parte em que achamos que somos menos úteis é se você estiver focado em apenas um país. Nosso objetivo é investir nosso capital para ser parceiros de valor agregado. Temos uma parceria com o BCG [Boston Consulting Group] para conectar nossas empresas a serem parceiras. É por isso que nosso foco são negócios pan-americanos como Yalochat, que começou na América Latina e agora se expandiu para mercados como a Ásia.
Como é a parceria com o BCG?
Em nossa parceria temos nossa própria diligência, mas aproveitamos o BCG para ser adicionado dentro das empresas, em que podem ajudar nossas empresas a aumentar sua rede. É muito mais do lado do valor agregado.
É mais relacionado a eventuais IPO?
Preparação para IPO e fusões e aquisições corporativas. Nossa parceria com o BCG é sobre agregar valor às empresas de nosso portfólio e isso vem do fato de que Eduardo [Saverin] e eu, antes de nos tornarmos investidores, éramos empreendedores e fundadores.
A empresa que o Eduardo iniciou é bastante conhecida hoje [o Facebook] e, como fundadores, sempre pensamos que queríamos investidores que realmente agregassem valor.
Nosso objetivo é ser provedores de capital que dão acesso à nossa rede. Sabemos o que é preciso para construir uma empresa. E nosso objetivo é ser grandes parceiros dos fundadores transformadores.
Vocês são investidores em startups em estágio avançado (late stage)?
Gostamos de entrar em empresas mais cedo, então temos um fundo de risco e um fundo de crescimento e, em ambos os fundos, gostamos de investir cedo. Portanto, no fundo de crescimento, costumamos investir em sementes em B e C, esse é o tipo de crescimento inicial.
A razão para isso é que gostamos de acompanhar essas empresas para ajudá-las a escalar e crescer, e também gostamos de investir em várias rodadas dessas empresas. Fazemos alguns pré-IPO em estágio avançado, mas geralmente quando fazemos isso é para negócios que acompanhamos por muitos anos.
Observamos os negócios que tiveram um desempenho extraordinário e nos quais provavelmente deveríamos ter investido ainda mais cedo, mas agora estamos investindo no estágio final. Mas, geralmente, preferimos investir no estágio inicial de crescimento e realmente ser parceiros da empresa.
Quanto a B Capital adquire de uma empresa quando investe?
Não queremos ser um pequeno investidor em uma empresa. Nós nos envolvemos e queremos ser um investidor que importa para a empresa, e ela é importante para nós, então tendemos a não fazer pequenos investimentos.
Nós tendemos a segui-la, a construir um relacionamento e abrimos nossa rede de valor agregado e a rede do BCG antes de investir. E isso porque realmente queremos fazer um relacionamento, não queremos 2,3% de participação acionária. Idealmente, queremos obter uma participação maior na empresa.
Vocês investem em ações ou estão dispostos a financiar dívidas também?
Somos flexíveis, podemos fazer coisas como patrimônio estruturado e podemos ser flexíveis em termos da forma como o equity é estruturado. Temos um fundo de risco, um fundo de crescimento e um fundo de oportunidade pré-IPO em estágio avançado, mas, tendo esses três fundos e sendo investidores de ciclo de vida, podemos acompanhar essas empresas à medida que crescem e, às vezes, temos a sorte de apoiar esses empresas desde o estágio Seed e Série A até o crescimento e late stage.
Você investiria em um down round?
Em um momento em que o mercado apresenta muita volatilidade como agora, vou ser sincero, não vimos tantos down rounds. Provavelmente estamos vendo mais empresas atrasando a captação ou com termos mais complicados para não fazer down round.
Os down rounds não são a pior coisa do mundo. As empresas escalam e crescem e passam por altos e baixos, isso é uma parte natural de ser um fundador e construir um negócio. Portanto, não temos problemas em investir em rodadas em que a avaliação pode ser inferior à anterior.
Entre uma avaliação mais baixa em comparação a uma rodada anterior versus uma com termos muito complicados que trarão problemas para a empresa conforme ela cresça, preferimos muito mais a primeira opção e gostamos de estar operacionalmente engajados. Não temos medo de empresas que têm ziguezagues e altos e baixos. Nem toda empresa vai crescer sempre.
Para empresas do nosso portfólio que tiveram altos e baixos, sempre procuramos ser grandes parceiros e, na hora de fazer novos investimentos, estamos sempre abertos a empresas em que o crescimento nem sempre foi linear.
Quais são as principais tendências para este ano?
Disseram-me que, se você está criando o futuro, tente não obter datas ou não obter números, mas, se você conseguir reunir datas e números, aí que você terá problemas.
O que dizemos é, em primeiro lugar, a longo prazo, pensamos que a tecnologia está apenas começando. Entramos nesse negócio porque pensamos nas tendências de digitalização que estão acontecendo nos setores de saúde, bancos, finanças, indústria e transporte. Mas, se você olhar essas coisas, elas estão apenas começando. Estamos provavelmente a 1% ou 2% do caminho em termos de oportunidade total.
Basicamente, a Inteligência Artificial generativa, que tem sido o assunto de todos na tecnologia agora, é muito precoce. Advertimos que, às vezes, o hype e a empolgação sobre isso superam a realidade dessas tecnologias.
Em última análise, para nós, adotamos uma perspectiva de longo prazo. Meu outro cofundador, Howard [Morgan], sempre gosta de dizer que nosso negócio é chegar cedo e encontrar tendências cedo, mas não cedo demais. Porque muito cedo pode demorar muito para que essas tendências apareçam.
Francamente, quando olhamos para 2023, pensamos em um ambiente de mercado muito melhor do que em 2020 e 2021, quando as avaliações estavam realmente sendo adiantandas. E também achamos que algumas das melhores empresas serão fundadas.
Se você olhar para empresas como a Microsoft, elas começaram em tempos difíceis, até mesmo empresas como o Facebook, que Eduardo cofundou, começaram não nos melhores momentos do mercado. Achamos que alguns dos melhores fundadores e empreendedores construíram negócios durante esses tempos porque o capital não era tão fácil e a receita e os clientes não eram tão fáceis, então alguns dos melhores fundadores vieram durante esses tempos.
Acreditamos que 2023-2024 terá ótimos anos de investimento e estamos entusiasmados por termos este dry powder para investirmos e apoiarmos grandes fundadores nos próximos anos.
Quais são os Limited Partners (investidores) que estão apoiando o Fundo III?
Começamos com mais de 10% do capital próprio, capital dos sócios. Portanto, estamos fortemente comprometidos. Nossos LPs são grandes instituições, principalmente dos EUA, mas também há fundações de fora. Não posso mencionar os nomes de LPs individuais, mas temos algumas das maiores instituições do mundo e especialmente dos EUA.
Nosso objetivo é garantir retornos extraordinários para nossos investidores e fazemos isso apoiando os melhores fundadores e sendo ótimos parceiros para eles.
Você vê a janela para IPOs abrindo novamente neste ano?
Os dois primeiros trimestres deste ano continuarão sendo muito difíceis, talvez o ano inteiro. Se você olhar para os ciclos anteriores, a janela do IPO pode ficar fechada por um ou dois anos.
A janela do IPO levará algum tempo para reabrir e, quando isso acontecer, será um pequeno número de empresas que poderá passar. Levará muitos anos novamente para a janela do IPO reabrir totalmente. Mas, enquanto isso, existem trilhões de dólares em balanços corporativos e muitas oportunidades para construir grandes negócios.
Dizemos isso a todos os nossos negócios: certifique-se de ter o capital para superar essa crise e realmente se concentrar não apenas em jogar na defesa, mas em procurar oportunidades para adquirir empresas menores, adquirir grandes talentos e crescer e escalar.
Um IPO pode não ser viável, mas o positivo disso é que os IPOs podem ser muito perturbadores para os negócios, eles perdem um ou dois anos inteiros de crescimento enquanto se preparam para um IPO.
Acho que o capital vai continuar caro e que realmente veremos negócios focados no crescimento fundamental e de forma lucrativa. Eu acho que houve alguns maus hábitos que as empresas adotaram em 2020 e 2021, de modo que o capital era tão barato que estavam adquirindo clientes que eram destrutivos para o negócio. Havia mais dinheiro para adquirir o cliente do que o valor que eles obtiveram.
Acho que apenas focar muito mais na eficiência e otimizar o unit economics é algo sobre o qual sempre conversamos com nossos fundadores, independentemente de o capital ser barato ou caro. Falamos com nossos fundadores todos os dias e não produzimos cartas para nossos fundadores ou coisas assim porque todo o nosso negócio é diário.
Você acredita que haverá uma recessão nos EUA?
É uma pergunta difícil. Minha opinião pessoal é que o mercado de trabalho nos EUA continua muito forte. Se você olhar um ano atrás, acho que as pessoas estavam muito convencidas de que os EUA estavam entrando em uma recessão com a China na política de covid zero e alguma regulamentação de tecnologia, e que o mercado de trabalho dos EUA começaria a ir para níveis mais altos desemprego e potencialmente uma recessão. Nenhuma dessas coisas acabou sendo verdade. A China escapou da política de covid zero e o mercado de trabalho dos EUA permaneceu muito forte.
Há muitos motivos para ser otimista, mas houve dias em que havia tanto capital no mercado que qualquer pessoa que quisesse abrir um negócio poderia ter acesso a um capital mais barato.
Na verdade, acho que é um momento melhor para nós como investidores, porque os fundadores que estão nisso querem construir algo, e não apenas erguer um negócio em dois anos, obter um status de unicórnio e vender suas ações.
Estou bastante otimista e, com base na história, alguns dos melhores anos em investimentos em tecnologia foram após esse tipo de período volátil.
A Byju’s tenta reestruturar seu empréstimo de US$ 1,2 bilhão enquanto luta com metas de redução de custos. Como a B Capital procura atuar nesse caso específico?
Investimos na Byju’s há dois anos por causa do mercado de edtech na Índia, especificamente onde existe uma classe média em rápido crescimento que deseja melhor acesso à educação para seus filhos. Continuamos a acreditar nessa promessa, que a equipe da Byju construiu uma das empresas líderes nesse espaço. O curto prazo é um período difícil no mercado, mas continuamos realmente comprometidos com o mercado indiano de edtech e com a Byju’s como um negócio.
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