Bloomberg Línea — Diante de projeções de lucro em baixa no exterior e um cenário doméstico atrativo, com baixo valuation das ações na bolsa, menor risco de recessão e alguma expectativa de queda dos juros até o fim do ano, o Brasil tem atraído o olhar - e muito capital - do investidor estrangeiro.
Mas, enquanto o estrangeiro tem inundado a bolsa brasileira de recursos, o investidor local tem usado o momento atual para liquidar suas posições, de ações a fundos multimercados e até de renda fixa.
Nessa “queda de braço”, o estrangeiro por ora tem prevalecido, o que explica o dólar se aproximando do patamar de R$ 5,00 e o Ibovespa aos 113 mil pontos, com alta de 10% desde meados de dezembro.
Em relatório que analisa os dados de entrada de investidores na B3 e divulgado na terça-feira (31), a Guide Investimentos destaca que o elevado fluxo de estrangeiros para o Brasil impressiona, ainda que a onda de resgates de fundos brasileiros também seja relevante.
“Acreditamos que o mau humor do investidor local com o Brasil é exagerado”, avaliam os analistas liderados por Fernando Siqueira.
Em 2022, os estrangeiros adicionaram à B3 R$ 119,8 bilhões, o maior valor desde o início da coleta dos dados em 2008. No acumulado de 2023 até o último dia 27, o fluxo de recursos estrangeiros na B3 é positivo em R$ 10,899 bilhões.
Já a indústria brasileira de fundos de investimento sofreu resgates de R$ 162,9 bilhões no ano passado – a maior desde o início da série histórica, iniciada em 2002. Em 2021, a captação havia sido positiva em R$ 412,5 bilhões.
Depois dos multimercados, que tiveram saídas líquidas (aportes menos resgates) de R$ 87,6 bilhões, os fundos de ações tiveram o segundo pior desempenho, com resgates totalizando R$ 70,5 bilhões. Os fundos de renda fixa, por sua vez, sofreram resgates de quase R$ 50 bilhões em 2022.
Além da retirada de recursos na indústria de fundos, a alocação dos fundos multimercado parece baixa, segundo o time da Guide, em especial nas classes de ações, renda fixa e moedas.
“Isso pode ser visto pela volatilidade dos multimercados, por exemplo, que está baixa em comparação com a de ativos locais (sinal de alocação baixa) e também pela performance destes fundos: apesar da alta do Ibovespa, do S&P 500 e da apreciação do real, a maioria dos fundos multimercados está abaixo do CDI em 2023.”
Commodities puxam desempenho
Além de um cenário macro atrativo no Brasil, outro ponto que chama a atenção do estrangeiro, segundo o time de análise, é que os lucros das empresas por ora estão resistindo à desaceleração da economia e, em alguns casos, estão crescendo, favorecidos pela alta das cotações das commodities.
Isso evitaria até aqui, na análise da Guide, que o quadro atual se enquadrasse no que é conhecido como value trap (armadilha do valuation): empresas cujos múltiplos as fazem parecer baratas, mas que não estão, dado que os lucros não devem corresponder a essa expectativa de crescimento.
“O lucro das empresas tem resistido bem à desaceleração econômica. Além disso, com a recente valorização do preço das commodities, é provável que as projeções de lucro continuem em alta nos próximos meses”, escreve a Guide.
Os analistas da corretora destacam, contudo, que a perda com operações de crédito da Americanas (AMER3) é um risco para a materialização deste cenário positivo.
Congresso e volatilidade
Um dos principais pontos a serem monitorados daqui para a frente, segundo a Guide, é o retorno das atividades do Congresso a partir desta quarta (1º), algo que deve trazer mais volatilidade.
“Até agora, os investidores locais parecem ter sido mais abalados pelos discursos do presidente e de seus ministros, enquanto investidores estrangeiros parecem acreditar que o atual governo será parecido com o primeiro mandato do presidente Lula, independentemente de seus discursos”, aponta o time de análise da casa no relatório.
Com a posse do Congresso, contudo, as medidas serão efetivamente apresentadas e posteriormente votadas, o pode fazer preço no mercado.
Leia também
EY e Deloitte recusam nomeação da Justiça para perícia contábil da Americanas
Lula cria ‘ruído desnecessário’ ao criticar autonomia do BC, diz Meirelles
