Bloomberg — Os investidores têm pouca confiança nas ações dos Estados Unidos, mesmo após a alta deste mês, temendo que os fracos resultados corporativos possam arrastá-las de volta para baixo.
Qualquer fraqueza nas perspectivas ou resultados trimestrais da Apple (AAPL), Meta Platforms (META) e Exxon Mobil (XOM) podem superar o alívio em relação a uma redução no ritmo do Federal Reserve (Fed) ou qualquer coisa que o presidente Jerome Powell disser na quarta-feira (1º), segundo os entrevistados na última pesquisa MLIV Pulse.
Espera-se que o banco central norte-americano apresente um aumento de um quarto de ponto na próxima reunião, o menor aumento em quase um ano.
Cerca de 70% dos 383 entrevistados na pesquisa dizem que o mercado de ações ainda não atingiu o fundo do poço. A maior ponderação — 35% — diz que as mínimas não ocorrerão até o segundo semestre de 2023.
Essas respostas mostram como os investidores continuam abalados após a queda das ações no ano passado, com preocupações crescentes sobre as perspectivas de lucros das empresas à medida que a economia desacelera.
“Há muita negatividade e incerteza entre os investidores agora – e por um bom motivo”, disse Michael Sheldon, diretor de investimentos do RDM Financial Group. “É um momento difícil porque as condições financeiras se afrouxaram nos últimos meses com o aumento dos preços das ações, o que não é o que o Fed deseja, pois está tentando desacelerar a economia para domar a inflação.”
O índice S&P 500 entra nesta semana com alta de 6% em 2023, no ritmo de seu melhor janeiro desde 2019, já que sinais de inflação em declínio e crescimento esfriado estimularam apostas de que o Fed está perto de encerrar seu ciclo de aperto.
Ainda assim, o esforço de aumento de juros mais agressivo em décadas, combinado com uma espiral de aumentos de preços e salários, criou um ambiente desafiador para as corporações aumentarem seus lucros.
Aproximadamente 90% dos entrevistados esperam que a inflação continue caindo em 2023, mas permaneça acima da meta de 2% do Fed. Isso se encaixa nas dúvidas sobre as ações, pois a questão de quanto tempo a inflação permanecerá elevada tornou difícil para os investidores se posicionarem em 2023.
Os touros das ações estão solidamente em minoria, com apenas 18% dos participantes da pesquisa dizendo que esperam aumentar sua exposição ao S&P 500 no próximo mês. Mais da metade diz que manterá sua exposição inalterada, enquanto cerca de 27% prevê reduzi-la.
A questão primordial é a trajetória do crescimento. A economia dos Estados Unidos está mostrando sinais de uma leve desaceleração que o banco central gostaria de ver enquanto tenta domar a inflação sem desencadear uma forte desaceleração.
Os analistas esperam que a atividade econômica dos EUA se contraia no segundo e terceiro trimestre.
“Esta pode ser a recessão mais esperada que os Estados Unidos já tiveram, se ocorrer, com alguns indicadores econômicos já sinalizando que é provável”, disse Sheldon, do RDM Financial Group. “O mercado de ações provavelmente atingiu o fundo do poço, mas não ficaria surpreso em ver uma fraqueza adicional na primavera, à medida que os investidores incorporam dados econômicos mais fracos e lucros menores.”
Os operadores de títulos esperam que o quadro econômico seja terrível o suficiente para que o Fed tenha que cortar ainda este ano, com preços de swaps que o banco central dos EUA primeiro eleva sua taxa de juros para pouco menos de 5% ou menos até meados de 2023. Parte dessa aposta é a expectativa de que a inflação continue caindo, dando ao Fed espaço para girar.
“A história nos diz que, nove meses após o último aumento da taxa, o Fed tende a cortar as taxas de juros”, disse Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA, em entrevista à Bloomberg TV.
Isso contrasta com a mensagem de uma série de autoridades do Fed dizendo que aumentarão as taxas em mais de 5% e não as reduzirão este ano.
Mais da metade dos participantes da pesquisa disseram que concordam com o diretor de investimentos da DoubleLine Capital LP, Jeffrey Gundlach, que é melhor observar o que o mercado de títulos está dizendo sobre o caminho do Fed — em oposição aos sinais dos funcionários do banco central.
O risco óbvio é que pode acabar sendo uma ilusão por parte dos acionistas que foram atacados no ano passado quando o Fed respondeu agressivamente à inflação desenfreada e os rendimentos do Tesouro dispararam.
Alguns investidores advertem contra o combate ao Fed, especialmente com setores da economia – como o mercado de trabalho — mostrando resiliência diante de custos de empréstimos mais altos. Se o Fed vencer o jogo da galinha deste ciclo, os pessimistas da pesquisa parecerão prescientes.
“O mercado de títulos do Tesouro está bastante complacente”, disse Tracy Chen, gerente de portfólio da Brandywine Global Investment Management. “Não acho que o Fed cortará as taxas este ano, pois eles provavelmente não estão satisfeitos com a situação do mercado de trabalho. Portanto, pode haver outra venda de títulos do Tesouro.”
Os mercados não parecem estar precificando nenhum risco relacionado ao teto da dívida dos EUA, já que mais de 40% dos entrevistados esperam que a crise do limite de empréstimos seja evitada. O presidente Joe Biden concordou em se encontrar com o presidente da Câmara, Kevin McCarthy, em 1º de fevereiro para discutir o limite de empréstimos.
-- Com a ajuda de Tomoko Yamazaki
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