Bloomberg — A empresa de risco Tribe Capital escreveu para um grupo seleto de seus co-investidores no início deste mês com más notícias.
A Tribe estava reduzindo em 95% a avaliação interna da startup canadense-britânica Invenia, na qual havia apostado US$ 30 milhões.
O cofundador e CEO da Invenia, Matthew Hudson, havia sido “demitido” e uma investigação liderada pelo conselho descobriu que ele havia “inflado secreta, sistemática e repetidamente a receita e a lucratividade da empresa”, de acordo com o memorando enviado por um membro do conselho da Invenia e CEO da Tribe, Arjun Sethi.
A Bloomberg News revisou uma cópia do memorando, cujo conteúdo e detalhes, juntamente com a rescisão de Hudson, não foram relatados anteriormente.
A marcação para baixo é a mais recente de uma série de más notícias para a Tribe, empresa com sede em São Francisco fundada há quatro anos por ex-funcionários da Social Capital, o fundo de risco de Chamath Palihapitiya. Agora Sethi e sua equipe estão reavaliando várias startups bem financiadas que, pelo menos no caso da Invenia, Sethi disse que teriam se beneficiado de mais supervisão.
“Assim como muitas outras pessoas, provavelmente precisamos repensar o que é ser um bom membro do conselho”, disse Sethi, que disse ter entrado para o conselho em março, em entrevista por telefone. “Tivemos que entrar, intensificar e ser os adultos.”
À medida que várias startups proeminentes fracassaram - incluindo a exchange cripto FTX, que faliu no mês passado - os investidores de risco estão avaliando as repercussões de anos de investimentos exuberantes em empresas emergentes e seus fundadores.
As empresas diminuíram o ritmo de investimento nos últimos meses, oferecendo condições mais mesquinhas aos fundadores e exigindo maior transparência e rigor durante a devida diligência para tentar evitar consequências adicionais.
Há apenas dois anos, a Tribe apresentou com entusiasmo o Invenia, que usa aprendizado de máquina para gerenciar redes elétricas, a potenciais coinvestidores.
“Não é todo dia que temos a chance de fazer parceria com uma empresa que está gerando quase meio bilhão de receita, está fazendo bem ao meio ambiente e... lucrativa desde sua série A”, conforme Andrew Przybylski, sócio da Tribe Capital escreveu aos potenciais investidores, de acordo com uma carta analisada pela Bloomberg News.
Ele ofereceu a eles a oportunidade de comprar uma rodada da Série B que avaliaria a Invenia em US$ 940 milhões. O principal investidor foi listado como Al Gore’s Generation Investment Management, com uma oferta pública inicial prevista para 2022.
Segundo Sethi, Hudson não tem mais nada a ver com a empresa. Um documento do Reino Unido mostra que ele foi demitido como diretor da empresa em 28 de outubro, sem listar o motivo da mudança.
A empresa de Gore acabou não investindo na startup, disse Sethi. O foco da Tribe daqui para frente, segundo ele, será explorar maneiras de recuperar seu investimento, que representa 8,9% do segundo fundo de US$ 335 milhões da Tribe.
A Bloomberg News entrou em contato por e-mail e mensagens do LinkedIn com Hudson, atual CEO, Christian Steinruecken, Chief People Officer, Oksana Koval, Chief Science Officer Cozmin Ududec e consultor científico David Duvenaud, todos listados como cofundadores da Invenia. Ududec e Duvenaud também foram contatados por meio de seus perfis no Twitter.
As mensagens de voz deixadas em um telefone fixo listado para Steinruecken na Universidade de Cambridge e no telefone fixo do escritório de Invenia não foram respondidas. Uma ligação para um celular com o nome de Hudson foi atendida por uma pessoa que disse não conhecer Hudson ou onde ele estava.
Valuations em declínio
Além de resolver problemas específicos na Invenia, a Tribe está lidando com um portfólio que também inclui FTX e a exchange cripto Kraken, que recentemente resolveu as acusações de que violou as sanções dos EUA contra o Irã. Vários outros de seus investimentos foram afetados por um declínio nos valuations em todo o setor, de acordo com os últimos da Tribe.
A empresa de pagamentos Bolt Financial, que levantou dinheiro com uma avaliação de US$ 11 bilhões em 2021, agora é avaliada pela Tribe em US$ 4,5 bilhões, mostra uma atualização do investidor para o trimestre até 30 de setembro.
A Tribe também cortou as avaliações da plataforma de gestão de ações Carta e da startup de seguros Huckleberry. Embora ainda otimista em relação às empresas de criptomoeda, a Tribe também reduziu suas avaliações da Kraken e do Digital Currency Group. Representantes de Bolt, Carta, Huckleberry, Kraken e DCG não responderam aos pedidos de comentários da Bloomberg News.
No geral, a Tribe reduziu o valor transportado de seu primeiro fundo em 28%, ou US$ 129,2 milhões, e seu segundo fundo em 14%, ou US$ 61,4 milhões, mostra a atualização.
Essa estimativa renovada inclui a FTX em uma avaliação de US$ 32,5 bilhões - uma quantia elevada considerando outros financiadores da FTX, incluindo Tiger Global, Sequoia Capital e SoftBank, que reduziram o investimento a zero. A Tribe está monitorando de perto a situação do FTX e planeja atualizar sua avaliação no final de dezembro, de acordo com a atualização.
Sethi explicou a metodologia da Tribe na entrevista por telefone, observando que remarcava algumas apostas “proativamente” e que algumas avaliações prejudicadas podem subir novamente. Os cálculos internos da empresa a colocam entre as principais empresas de risco que apresentam retornos, no final do trimestre terminado em setembro.
Tanto o número de empresas de risco quanto o tamanho médio dos fundos cresceram amplamente sem controle na última década. Os fundos de risco nos EUA levantaram um recorde de US$ 100 bilhões em 2021, de acordo com o Pitchbook, um baú de guerra que foi despejado em empresas privadas, valorizando algumas mais do que suas contrapartes de capital aberto.
Quando os mercados de ações caíram este ano, as startups também sentiram o aperto. Eles demitiram dezenas de milhares de funcionários e, se conseguissem levantar mais fundos, geralmente demoravam mais e eram feitos com a mesma avaliação ou com uma avaliação menor.
Os investimentos de capital de risco estão agora a caminho da queda mais acentuada em mais de duas décadas, de acordo com a empresa de pesquisa Preqin, superando os declínios do crash das pontocom e da crise financeira.
Os investidores de risco têm a confiança de fundos de pensão, endowments e outros que investem em seus fundos para usar o bom senso ao avaliar ativos e decidir quando ajustar suas avaliações. Como o prazo para a saída dos investimentos pode demorar anos, as empresas geralmente aumentam ou diminuem o valor de seus ativos trimestralmente.
No entanto, para muitas empresas, as avaliações internas permaneceram inalteradas, pelo menos no papel. Embora a Tribe tenha sinalizado pela primeira vez possíveis problemas com a Invenia para os investidores em setembro - e dito que as discrepâncias podem remontar ao momento de seu investimento inicial no final de 2020 - seus cálculos de desempenho mais recentes não incluem a baixa total de sua participação.
Das nove startups que a Tribe Capital sinalizou como investimentos de destaque durante o primeiro trimestre para potenciais investidores em seu terceiro fundo, quatro foram consideradas “lowlights” até o final de setembro.
O próximo desafio da Tribe será impressionar os investidores em seu terceiro fundo de risco. A Tribe fechou o fundo depois de levantar US$ 394 milhões dos US$ 500 milhões que inicialmente almejava há um ano, disse Sethi.
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