Bloomberg Opinion — Dois dados divulgados na semana passada contaram histórias aparentemente conflitantes sobre o estado da economia dos Estados Unidos. A pesquisa de atividade fabril do ISM, um dos principais responsáveis pelo sentimento dos proprietários de fábricas, mergulhou no território de contração pela primeira vez desde maio de 2020. Ao mesmo tempo, o relatório de Renda e Despesa Pessoal divulgado pelo Bureau of Economic Analysis mostrou que os gastos com produtos estão aumentando, com o crescimento mensal em uma base de inflação ajustada, em seu ritmo mais rápido em um ano.
Como os proprietários de fábricas podem ser tão pessimistas quando o crescimento dos gastos dos consumidores está acelerando? A resposta está na cadeia de fornecimento e em como a melhoria nos últimos meses afetou de forma diferente os produtores, varejistas e consumidores. Esse ajuste vai demorar alguns meses, mas os fabricantes devem se beneficiar tanto quanto consumidores no momento.
Para os consumidores, o fluxo mais próximo do normal nas cadeias de fornecimento é uma grande novidade. Agora é mais provável que os produtos estejam em estoque, sejam enviados em um tempo razoável e, dependendo do produto, possivelmente custem menos. Tudo isso sustenta o aumento do gastos dos consumidores. É mais provável que eu compre algo se um varejista o tiver disponível. E como os preços da gasolina e dos veículos usados vêm caindo nos últimos meses, os consumidores têm dinheiro sobrando para gastar em vestuário ou produtos eletrônicos.
Para os varejistas, o sentimento é misto, mas deve ser uma boa notícia com o passar do tempo. A Nike (NKE) é um bom exemplo da montanha-russa que os varejistas passaram com as cadeias de abastecimento este ano. Os estoques em mãos aumentaram em seu balanço mais recente. Os atrasos na cadeia de abastecimento no início do ano significaram que a empresa não recebeu mercadoria sazonal até que a temporada de pico de vendas havia passado, e após a normalização do envio, a empresa acabou recebendo mercadorias antes do previsto.
No futuro, cadeias de abastecimento normalizadas deveriam significar custos de frete mais baixos e tempos de produção e envio mais confiáveis para os varejistas, mas enquanto isso, eles precisam resolver uma confusão no estoque.
Esse excesso de estoque e, curiosamente, os prazos de entrega melhores tornam os fabricantes pessimistas no curto prazo. Diversos varejistas falaram sobre ter um estoque excessivo ou ter o estoque errado, mas a pesquisa do ISM deste mês foi a primeira a mostrar que, no todo, os estoques estão equilibrados, não baixos demais como estiveram nos últimos dois anos.
Ao mesmo tempo, os prazos de entrega aceleraram por dois meses consecutivos – sendo uma grande mudança entre 2021 e a primeira metade de 2022, quando atrasos e engarrafamentos nos portos levaram a atrasos cada vez maiores na movimentação de mercadorias. Isso é importante porque, se a chegada dos meus pedidos demorou meses e agora leva poucas semanas, posso adiar o reabastecimento dos meus estoques até que eu realmente precise deles. Isso está criando uma questão de demanda, pois os vendedores não estão mais preocupados com o subfornecimento ou o impacto dos atrasos da cadeia de abastecimento.
A Packaging Corporation of America, que produz papelão ondulado destinado às embalagens usadas pelo comércio eletrônico, falou em outubro sobre como uma de suas grandes contas passou de uma alta de 3% para uma queda de 50% à medida que passou a trabalhar para abaixar seus níveis de estoque.
Há algumas maneiras diferentes de resolver esta situação ao longo do tempo. Talvez o mês de outubro tenha sido um engano para os gastos dos consumidores, que pode cair nos meses seguintes, validando a negatividade dos produtores. Mas com outro forte relatório de empregos na semana passada e os preços da gasolina caindo 40 centavos de dólar por galão durante o mês passado, é acreditar que esse é o caso.
A possibilidade mais provável é que levará um pouco mais de tempo para que todos os vendedores reduzam seus estoques inflados, e então os varejistas não terão pressa em se reabastecer, já que não terão mais que se preocupar com grandes atrasos. Mas com o tempo, é a demanda dos consumidores que ditará os níveis de atividade nas fábricas.
Os proprietários de fábricas estão compreensivelmente pessimistas com base no que estão vendo em seus pedidos no momento e nos medos gerais em torno da recessão que se encaminha para 2023. Mas eles precisam esperar um pouco mais. O consumo provavelmente permanecerá resiliente e veremos um aumento de pedidos para fábricas no primeiro semestre do próximo ano.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Conor Sem é colunista da Bloomberg Opinion. É fundador da Peachtree Creek Investments e pode ter conflito de interesses nas áreas em que faz cobertura.
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