Bloomberg — Os mercados financeiros do Reino Unido terão uma nova oportunidade de julgar o programa econômico da primeira-ministra Liz Truss na segunda-feira (17) sem o Banco da Inglaterra (BOE, na sigla em inglês), autoridade monetária do Reino Unido, por perto para compensar qualquer turbulência.
Raramente a sorte política de uma economia desenvolvida foi tão envolvida nas oscilações do mercado. A rejeição brutal dos investidores ao plano fiscal de Truss já levou a libra a mínimas recordes e forçou a primeira-ministra a demitir Kwasi Kwarteng da Chancelaria do Tesouro, equivalente ao Ministério da Economia do país, levando à reversão de alguns cortes de impostos. Dúvidas sobre o que seria necessário para trazer de volta a confiança dos investidores e o próprio futuro de Truss também circulam.
O presidente do BOE, Andrew Bailey, disse que já conversou com o novo chanceler do Tesouro, Jeremy Hunt, e eles concordaram sobre a importância da sustentabilidade fiscal. Isso depois de uma aparição pouco convincente de Truss na sexta-feira (14), quando a premiê reconheceu a situação peculiar em que estava, dizendo que “precisamos agir agora para tranquilizar os mercados quanto à nossa disciplina fiscal”.
A última interjeição das autoridades pode ajudar a acalmar os nervos. Ainda assim, mesmo movimentos antes impensáveis de seu governo não provaram ser suficientes para trazer os investidores de volta ao lado e, com o programa de compra de títulos de emergência do BOE agora expirado, os mercados do Reino Unido estão preparados para outro início de semana febril.
“Claramente a confiança foi prejudicada pelo que aconteceu nas últimas três semanas, e isso pode levar algum tempo para se construir”, disse Rohan Khanna, estrategista de tributos do UBS AG, neste domingo (16).
O início das negociações da libra no final deste domingo dará uma visão sobre se o governo fez o suficiente até agora para aliviar as preocupações do mercado. Mas, para os investidores, o mercado de títulos é fundamental.
Embora o cenário fiscal agora pareça mais favorável com Hunt como chanceler, ainda há incerteza sobre se os fundos de investimento passivos e as estratégias usadas pelos fundos de pensão que exacerbaram a liquidação do mercado dourado tiveram tempo de reconstruir os buffers de caixa antes do fim do backstop do BOE.
“Óbvio que a mensagem do governo deve ser uma fonte de apoio para o mercado, mas é realmente difícil dizer quanto da limpeza da comunidade LDI ainda está pendente”, disse Khanna.
Os títulos do Reino Unido retomarão as negociações às 8h desta segunda-feira (17) em Londres. Outro aumento nos rendimentos pode forçar mais movimentos de Downing Street (sede do governo britânico), ou até mesmo um novo plano de suporte do BOE. Os leilões de títulos na terça e quarta-feira também serão os que devem ser observados.
A tarde da última sexta-feira foi um prenúncio preocupante do que pode estar por vir. Embora os títulos tenham desfrutado de um forte rali com os rumores de reviravolta, eles afundaram depois que Truss deu uma entrevista coletiva decepcionante, com poucos detalhes de como ela planeja preencher o buraco negro fiscal do Reino Unido.
A dramática liquidação na sexta-feira elevou o rendimento dos títulos de 30 anos para 4,78% no fechamento, aproximando-se do nível de 5% que alguns veem como limite para intervenção do BOE. Os títulos oscilaram quase 60 pontos-base em questão de horas, lembrando os movimentos impressionantes que forçaram o BOE a entrar no mercado no mês passado. A libra também teve um dia ruim, caindo 1,4%. Três semanas atrás, atingiu baixa recorde de US$ 1,0350.
“O mercado não ficou entusiasmado com a coletiva de imprensa perceptivelmente curta”, disse Richard McGuire, estrategista do Rabobank em Londres. “É improvável que um cavalo de pau restaure a credibilidade se for forçado, e nem fritar seu parceiro, já que as propostas políticas foram claramente um esforço conjunto.”
Sem apoio
“As perspectivas tanto para a política quanto para o mercado permanecem incertas e a situação continua se movendo rapidamente”, escreveu Daniela Russell, estrategista de taxas do HSBC Holdings, em nota aos clientes. “A questão imediata para os investidores golden ainda é: como o mercado navegará no final do backstop?”
A compra de títulos de emergência do BOE - anunciada no meio da turbulência do mercado que se seguiu ao plano fiscal fracassado do governo - chegou ao fim na sexta-feira, com o banco tendo comprado quase 20 bilhões de libras em títulos. Embora isso seja uma fração de seus 100 bilhões de libras, trouxe um pouco de calma aos mercados turbulentos que agora precisam seguir sozinhos.
Eles ainda esperam que o BOE possa fazer mais, com alguns pedindo que o governador canalize a promessa do ex-presidente do Banco Central Europeu, Mario Draghi, de salvar o euro.
“Se o mercado estiver realmente entrando em colapso novamente, não vejo outra opção a não ser o BOE acelerar novamente”, disse Marc Kersten, gerente de portfólio da Union Investment, em Frankfurt. “Isso pode ser uma espécie de momento para Bailey.”
Em um discurso em Washington no sábado (15) confirmando o fim das compras, Bailey disse que o BOE não estava tentando orientar os rendimentos dos títulos. “Não hesitaremos em aumentar os juros para cumprir a meta de inflação”, disse. “Como as coisas estão hoje, meu melhor palpite é que as pressões inflacionárias exigirão uma resposta mais forte do que talvez pensássemos em agosto.”
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