Bloomberg — Estrategistas dos maiores bancos de investimento do mundo estão reduzindo suas metas de fim de ano para as ações europeias e agora a visão do Goldman Sachs (GS) e do UBS (UBS) é a de que este deve ser o pior ano para as ações da Europa desde 2008, na crise financeira global.
O Stoxx Europe 600 Index terminará 2022 aos 444 pontos, queda de 9,1% no ano e o pior desempenho anual desde 2018, segundo a média de 16 estimativas na pesquisa mensal da Bloomberg. Os preços-alvos dos estrategistas mais pessimistas indicam o retorno mais fraco desde a queda de 46% durante a crise financeira global.
Embora a meta de 444 pontos implique uma alta de 5% em relação ao fechamento de quarta-feira (20), a probabilidade de uma forte recuperação no segundo semestre está diminuindo, com estrategistas reduzindo as estimativas em 23 pontos desde a pesquisa otimista do mês passado. Isso porque a crise de energia e as preocupações com os fluxos de gás aumentam os desafios que já incluem aumentos nas taxas de juros depois de onze anos e uma recessão iminente em 2023.
“A antecipação de ventos contrários crescentes nos próximos trimestres apresenta uma mudança significativa no mix de crescimento-inflação”, disse a estrategista do UBS Sutanya Chedda, que cortou sua meta de final de ano para o benchmark de ações na Europa em quase 15%, para 410 pontos, o que implica uma queda de 16% para 2022.
“Espera-se que a incerteza sobre o fornecimento de gás, e o fluxo limitado de gás russo em particular, mantenha os preços da energia em níveis elevados”, acrescentou ela, esperando que o crescimento econômico fique estagnado nos próximos trimestres.
Estrategistas do Goldman também reduziram sua meta de seis meses em 15% no mês passado, sinalizando um declínio de 20% para o índice em 2022. Eles prevêem um crescimento de 7% nos lucros do Stoxx 600 este ano, metade do que o consenso de baixo para cima espera, e cortaram sua previsão de crescimento do EPS em 2023 para 0%, de 5% anteriormente.
As ações europeias se recuperaram de uma baixa de 18 meses alcançada no início de julho, mas acumulam queda de 13% neste ano. Os preços elevados das commodities continuam a alimentar a inflação, que atingiu um recorde de 8,6% para a zona do euro em junho, levando o Banco Central Europeu a aumentar as taxas em 50 pontos base na quinta-feira (21).
Os temores de recessão na região estão aumentando, enquanto um corte no fornecimento de gás russo até o final do ano ainda é uma possibilidade, mesmo que a retomada dos fluxos através do gasoduto Nord Stream tenha oferecido algum alívio. A renúncia do primeiro-ministro italiano Mario Draghi é a mais recente preocupação dos investidores, preparando o cenário para semanas de incerteza política no continente.
Buy the dip?
Ainda assim, depois que o Stoxx 600 no início deste mês chegou perto da meta mais baixa na pesquisa da Bloomberg - uma previsão de 380 pontos do estrategista da TFS Derivatives Stephane Ekolo -, alguns estão cautelosamente otimistas de que o mínimo foi alcançado. Ou seja, seria o momento do “buy the dip”, de comprar no momento de maior baixa do mercado.
“Recomendamos usar qualquer fraqueza como uma oportunidade para reconstruir algumas posições antes do final do ano, já que o crescimento e o impulso da inflação devem ser mais favoráveis para as ações europeias”, disse o estrategista do Société Générale, Charles de Boissezon. “O próximo trimestre pode permanecer instável e volátil, mas não devemos estar longe do pico do pessimismo”, disse ele.
A estrategista Milla Savova, do Bank of America, concorda que o Stoxx 600 chegou ao fundo do poço. “Não vemos mais desvantagens para o Stoxx 600 após o forte declínio desde janeiro, e é por isso que elevamos nossa posição no mercado de negativa para neutra no mês passado”, disse Savova, que reiterou sua meta de 430 pontos no final do ano.
Mas, entre outros analistas, o pessimismo ainda está presente.
Quase metade dos participantes da mais recente pesquisa de gestores de fundos europeus do Bank of America disse esperar ver mais quedas nas ações europeias no próximo ano, acima de cerca de um terço em junho.
Globalmente, os investidores estão mais pessimistas nas ações da zona do euro, com a alocação para as ações da região caindo 23 pontos percentuais no mês passado, para uma subponderação líquida de 35%, a menor desde junho de 2012.
Monitoramento de ganhos
A temporada de balanços em andamento está sendo observada de perto em busca de pistas sobre as perspectivas das empresas, com os analistas até agora lentos na reflexão sobre as perspectivas econômicas sombrias em suas estimativas para ações individuais. Os resultados têm sido mistos até agora, com o setor de tecnologia vendo grandes erros de empresas como SAP SE e experimentando alguns alívios, como a Nokia Oyj. A Bellwether ASML NV cortou a recomendação, mas as baixas expectativas significam que as ações resistiram.
Um ajuste muito maior nas estimativas pode ser necessário, com metas de preço médio para os componentes do Stoxx 600 sugerindo atualmente um aumento de 30% nos próximos 12 meses.
Mesmo assim, estrategistas do JPMorgan Chase, liderados por Mislav Matejka, disseram que uma redefinição das expectativas pode ser positiva, enquanto uma recessão leve pode significar que os lucros e as margens caem menos do que durante as crises anteriores. Resultados corporativos decepcionantes também podem ajudar a desencadear uma postura mais benigna dos bancos centrais.
Dados econômicos e de ganhos mais fracos “podem abrir as portas para o pivô do Fed até setembro e podem tentar os investidores a entrar no mercado, procurando o ponto de inflexão”, disse Matejka. O estrategista tem uma meta do Stoxx 600 no final do ano de 500 pontos do índice, o que implica um aumento de 18% a partir de hoje.
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