Bloomberg — Mark Zandi, que é economista há mais de três décadas, diz que nunca viu tantas pessoas convencidas de que uma recessão é iminente. E enquanto o economista da Moody’s acredita que a economia dos EUA ainda pode evitar tal desaceleração econômica, o sentimento é tão ruim que representa seu próprio risco - uma espécie de profecia de recessão auto-realizável.
Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics, se juntou ao podcast “What Goes Up” para discutir suas perspectivas depois que os dados do governo desta semana mostraram o maior nível de inflação americana em quase 41 anos.
Abaixo estão os destaques editados da conversa.
P: Você rebaixou sua perspectiva de PIB para este ano e no próximo ano. (Zandi agora espera um crescimento real de 1% este ano e 2% em 2023, contra previsões anteriores de 2% e 2,5%, respectivamente.) O que vai acontecer nos próximos 18 a 24 meses?
R: Ainda não há recessão (nas previsões dele). Obviamente, os riscos de recessão são altos - quero dizer, claramente, quando a inflação está tão alta e o Fed está no DEFCON 1 e corretamente focado em reduzir a inflação elevando as taxas de juros, e o sentimento é ruim, certo?
Converso com CEOs, CFOs, investidores, amigos, familiares -- com as pessoas, eles acham que estamos entrando em recessão. Eu nunca vi nada parecido. Eu já vi muitos ciclos de negócios agora. E ninguém prevê recessões. Mas nesta, todos estão prevendo uma recessão. Então, quando o sentimento é tão frágil, não vai demorar muito para nos empurrar para lá. Acho que com um pouco de sorte e algumas políticas razoavelmente boas pelo Fed, seremos capazes de evitar um recessão. Mas não digo isso com muita confiança.
Não acho que precisamos de uma recessão para recuperar a inflação. Os preços do petróleo serão afetados. Os preços do gás natural vão cair. Veremos os preços dos veículos caírem à medida que os problemas da cadeia de suprimentos se resolverem e obtermos mais produção de veículos. Os preços das commodities, os preços dos bens de forma mais ampla, vão agregar a isso.
P: Quando você rebaixou sua perspectiva de crescimento do PIB, você disse que as chances permanecem de que a expansão econômica continue. O que especificamente você quis dizer?
R: A coisa que mais me consola é que, na minha opinião, a barreira entre uma economia em crescimento contínuo e uma recessão é o consumidor americano. Se o consumidor americano aguentar firme, apenas faça sua parte, gaste como sempre gastou, evitaremos uma recessão. E, a propósito, se o consumidor americano se mantiver firme, eles também manterão a economia global avançando. Você sabe, algumas partes da economia global entrarão em recessão, mas o consumidor dos EUA está dirigindo o trem agora.
E se você olhar para o consumidor americano, eles estão em muito boa forma. Obviamente, eles estão sendo atingidos pela alta inflação no momento, mas têm muitas economias em excesso que acumularam durante a pandemia e estão em todos os grupos de renda.
Para a família americana típica, pelos meus cálculos, em junho eles tinham US$ 7.000 a US$ 8.000 em economias excedentes. Então, se estou pagando US$ 500 a mais por mês pela inflação mais alta e tenho US$ 7.000 a US$ 8.000 em excesso de economia, você pode fazer a matemática. Isso me dá um pouco de tempo, certo? Posso usar esse excesso de poupança para complementar minha renda, para compensar os efeitos nocivos da alta inflação.
A dívida é baixa. Os encargos do serviço da dívida estão mais baixos do que nunca. As pessoas bloquearam as taxas de juros anteriormente baixas por meio de refinanciamento. Portanto, eles estão muito isolados das taxas mais altas. Você sabe, os preços das ações estão em baixa, mas os preços das casas estão em alta. As pessoas estão mais ricas hoje.
P: Falando em preços de imóveis, não posso deixar de me perguntar se estamos em um esfriamento bastante desagradável do mercado imobiliário. E é um componente muito importante da economia. Como será a habitação para você no próximo ano ou dois? E quais são os potenciais efeitos em cascata disso esfriando no resto da economia?
A: Ah, está esfriando. Entrou em congelamento muito rápido aqui. Taxas de hipoteca a 6%, quase o dobro do que eram há um ano. E você pega essa taxa de juros mais alta, multiplica pelo preço mais alto da casa e observa o pagamento mensal que um comprador de primeira casa está enfrentando - é de US$ 500 a US$ 600 a mais agora do que há um ano. Isso é proibitivo.
Então, pela primeira vez os compradores de casa são bloqueados do mercado. E os compradores de troca estão meio presos, certo? Porque a taxa média das hipotecas pendentes, dado todo esse refinanciamento que falei anteriormente, é de 3,5% a 4%. Então, se você vender sua casa e comprar outra e conseguir uma hipoteca, você passará de três e meio, quatro para seis. Isso é um grande aumento no pagamento. As pessoas simplesmente não vão fazer isso.
E espero que os preços das casas em partes do país caiam, principalmente nas áreas onde os preços foram mais pressionados na pandemia – no sudeste, na Flórida.
Espero alguns declínios de preços em todo o país. Podemos ser capazes de passar despercebidos com os preços praticamente estáveis aqui por alguns três anos, e deixar a renda familiar, os aluguéis e os custos de construção se recuperarem. Mas isso não pressupõe recessão. Se entrarmos em recessão, acho que isso colocará um peso real para baixo nos preços das casas.
Mas vou dizer duas outras coisas. Isso é por design, certo? O Federal Reserve está aumentando as taxas de juros para desacelerar o crescimento. E isso acontece através dos setores mais sensíveis às taxas da economia. A habitação é o setor mais sensível à taxa de juros do economia. Então, isso não é uma grande surpresa. É exatamente o que você esperaria.
E segundo, não espero que os preços caiam, porque os empréstimos hipotecários feitos desde a crise financeira e o colapso da habitação há mais de uma década foram fantásticos.
E assim, eu simplesmente não vejo o estresse aqui para resultar em um grande e acentuado declínio nos preços. Mas os preços ficam estáveis em todo o país e caem em uma boa parte dos mercados? Sim, eu anteciparia isso. E eu diria que é exatamente isso que o Fed quer ver.
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