Bloomberg Línea — O Credit Suisse vê os resultados do primeiro trimestre das empresas brasileiras de comércio eletrônico como “um pouco difíceis”. Em relatório, os analistas Victor Saragiotto e Pedro Pinto afirmam que categorias como eletroeletrônicos e eletrodomésticos, que são importantes para a Magazine Luiza (MGLU3) e a Via (VIIA3) (ex-Via Varejo, dona das Casas Bahia), continuam apresentando desempenho ruim, diante dos desafios macroeconômicos e da análise difícil das empresas comparáveis às métricas de seus pares.
Os analistas lembram que a Americanas (AMER3) sofreu um ataque cibernético que derrubou seus sites por alguns dias, prejudicando o crescimento das vendas.
“Assim, devemos ver resultados no espaço de e-commerce ainda abaixo dos níveis ideais. Permanece a perspectiva relativamente mais favorável para a Americanas, que deve apresentar bom desempenho em seu canal físico, aliado a vendas online decentes, apesar dos problemas técnicos”, diz o relatório. “Em geral, não esperamos que os resultados sejam movimentadores de ações para o comércio eletrônico neste trimestre.”
A primeira a divulgar resultado é a Via, na segunda-feira (9), seguida pela Americanas no dia 12 de maio e Magalu no dia 16.
Americanas prejudicada por ciberataques
De acordo com o relatório, o trimestre da Americanas começou com um bom desempenho no canal de e-commerce com crescimento acima de 30%, apesar das duras comparações do primeiro trimestre de 2021 (o GMV online da Americanas subiu 89% ano a ano naquele trimestre ). No entanto, o ataque cibernético que deixou seus sites fora do ar diminuiu o brilho do desempenho de vendas, dizem os analistas. As vendas primárias caíram em uma semana, enquanto o marketplace retomou depois, mas gradualmente. Saragiotto e Pinto estimam crescimento de 21% e 12% em vendas próprias e marketplace, respectivamente.
As lojas físicas, por sua vez, provavelmente tiveram um desempenho decente, estima o Credit Suisse. “Há dois vetores contrastantes neste trimestre. O fechamento temporário das lojas no primeiro trimestre de 2021 facilita os cálculos, mas é parcialmente compensado pela Páscoa, que caiu no início de abril do ano passado (vs. meados de abril deste ano).”
Em relação à lucratividade, Saragiotto e Pinto esperam ver um crescimento estável na margem bruta em relação ao ano anterior, mas uma expansão de cerca de 165 pontos base na margem Ebitda, parcialmente explicada por sinergias em marketing e logística e menores perdas em seu braço fintech, a Ame.
“O resultado também deve ser semelhante ao do primeiro trimestre de 2021, já que grande parte da expansão da margem Ebitda deve ser compensada por maiores despesas financeiras. Estimamos receita líquida de R$ 6,4 bilhões, crescimento de 22% ano a ano, e Ebitda de R$ 618 milhões, o que leva a uma margem de 9,6% (crescimento de 48% ano a ano) e prejuízo líquido de R$ 198 milhões”, disseram os analistas.
Magalu também prejudicada
Como uma das empresas de comércio eletrônico mais valorizadas da América Latina, o primeiro trimestre de 2022 da Magazine Luiza parece ser um trimestre de transição difícil, segundo os analistas. “A empresa iniciou o ano com um nível de estoque cerca de R$ 1 bilhão acima do normal, o que, combinado com um momento ainda bastante desafiador para as vendas de eletroeletrônicos e eletrodomésticos, levou a uma dinâmica de vendas sem brilho com rentabilidade ainda baixa.”
De acordo com o relatório, as lojas físicas da Magazine Luiza começaram a mostrar alguns sinais de melhora, principalmente na segunda metade do trimestre, impulsionada pelas comparações desfavoráveis para o primeiro trimestre do ano passado, com fechamento temporário de lojas.
“Enquanto as lojas físicas começaram a se mostrar promissoras, as vendas no e-commerce foram desafiadas por comparações mais difíceis de março do ano passado e o foco crescente da Magalu na lucratividade. Como resultado, esperamos que o GMV primário (já incorporando a aquisição da KaBum!) e o GMV de terceiros cresçam 5% e 45% ano a ano, respectivamente.”
Os analistas também veem a lucratividade provavelmente permanecendo baixa. “Esperamos que a margem Ebitda melhore sequencialmente para 4,3%, o que continua sendo um nível bastante baixo para Magalu. Por fim, o resultado financeiro deve ser negativo, prejudicado por um importante aumento da receita financeira líquida.”
Por outro lado, Saragiotto e Pinto esperam uma melhoria gradual das margens a partir do segundo trimestre deste ano, uma vez que o foco da Magalu passou para a rentabilidade em detrimento do crescimento. “No total, estimamos receita líquida de R$ 9,0 bilhões, crescimento de 9,4% ano contra ano, e Ebitda de R$ 386 milhões, o que leva a uma margem de 4,3% (redução de 9,5% ano a ano), e um prejuízo líquido de R$ 105 milhões. "
Via pressionada por despesas
Os analistas do Credit Suisse dizem que a Via sofreu com desafios semelhantes aos da Magazine Luiza, principalmente nas lojas físicas, já que perdeu força em categorias centrais como eletroeletrônicos e eletrodomésticos.
“A empresa também deve registrar uma desaceleração substancial no crescimento do canal online. Estimamos um crescimento de aproximadamente 1,8% no first-party, apesar das comparações um pouco difíceis do primeiro trimestre de 2021, enquanto o marketplace provavelmente será um destaque negativo, crescendo cerca de 13% ano a ano para R$ 1,2 bilhão. Isso é resultado do foco cada vez maior nas categorias de cauda longa e principalmente na lucratividade em detrimento do crescimento”, disseram.
O Credit Suisse vê a Via provavelmente entregando um bom trimestre no nível operacional, com margem bruta acima de 30% e uma margem Ebitda de 8%. “Ainda assim, o resultado deve permanecer em território negativo, uma vez que o nível decente de rentabilidade operacional não será suficiente para atender à alta das despesas financeiras em função da alta das taxas de juros. Estimamos receita líquida de R$ 7,5 bilhões, redução de 0,5% ano contra ano, e Ebitda de R$ 604 milhões, crescimento de 3,3% ano contra ano, e prejuízo líquido de R$ 51 milhões”.
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