Por que a SulAmérica teve a maior rentabilidade do Ibovespa em fevereiro

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São Paulo — A ação da SulAmérica (SULA11), maior seguradora independente do Brasil, teve a melhor rentabilidade da carteira to Ibovespa no mês de fevereiro, com valorização de 38,96%, apontou levantamento realizado pelo Yubb, buscador de investimentos. O desempenho do papel refletiu o anúncio de incorporação da companhia pela Rede D’Or (RDOR3), empresa de saúde, no último dia 23 de fevereiro. O Ibovespa fechou fevereiro com alta acumulada de 0,89%.

A aquisição se dará pela troca de ações, na qual acionistas da seguradora receberão ações da Rede D’Or e, consequentemente, as ações da SulAmérica serão extintas do mercado acionário. Quando a transação for concluída, os acionistas da SulAmérica passarão a ser acionistas da Rede D’Or.

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O mercado reagiu bem à operação anunciada. “A incorporação é positiva para os acionistas da SulAmérica, que resultou em um prêmio de 49% ante o preço da ação no dia 18/02 e atualmnete com base no preço de fechamento do dia 23/02, ainda há um potencial de valor de 24% até os R$ 38,44 estipulados pela Rede D’Or”, avaliou o analista Matheus Amaral, do banco Inter, em relatório.

A troca de ações baseou-se no preço de fechamento da SulAmérica no último dia 18 mais um prêmio de 49,3% sobre as units da seguradora, o que sugere um preço de R$ 38,44 por unit para a relação de substituição, em que a Rede D’Or emitirá 308 milhões em novas ações, o que corresponde a um valor total de R$ 15,4 bilhões, segundo o analista.

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“Com base neste valor, a Rede D’Or pagou cerca de 15x lucros estimados para 2022 da SulAmérica, considerando um resultado normalizado segundo nossas projeções. Desta forma o múltiplo pago foi em linha com a média histórica da SulAmérica dos últimos 3 anos da seguradora de também 15x lucros. Além disso, o valor da operação é próximo do nosso preço-alvo para a seguradora de R$ 39″, escfeveu Amaral.

“Após a conclusão da operação a Rede D’Or assumirá o controle da SulAmérica e todos os seus negócios, incluindo atividades de seguros e gestão de recursos. O acordo possui termos firmes para o fechamento da operaçao, no qual a SulAmérica não poderá negociar qualquer operação com terceiros durante 12 meses, sujeita à multa de R$ 5 bilhões (42% do valor da operação”, destacou o analista do Inter, acrescentando que, para os acionistas controladores, há uma multa de R$ 2 bilhões se os mesmos votarem contra qualquer outro tipo de operação concorrente.

Os acionistas da Sulamérica, detentores de ações ordinárias (SULA3) e preferenciais (SULA4), terão direito de receber na proporção de 0,2561 ações da Rede D’Or (RDOR3) por ação ON e PN. Já os acionistas detentores de units (SULA11) receberão 0,7683 ações RDOR3 por unit detida.

O acordo para a incorporação pela Rede D’Or é visto pelo analista como uma aquisição relevante para a companhia de rede hospitalar, que ampliará sua estratégia de verticalização, expandindo seus ecossistemas de saúde. “A Rede D’Or também traz valor ao seu negócio com a incorporação da SulAmérica em potenciais sinergias e avanço da sua verticalização. Porém, alertamos para os riscos de execução da Rede D’Or, que passará a competir com seus parceiros, o que pode afetar o relacionamento com as demais operadoras de planos de saúde”

A operação ainda precisa ser aprovada em assembleia geral extraordinária (AGE) das companhias, Cade (órgão antitruste), Banco Central e órgãos reguladores (ANS e Susep), o que pode implicar em atraso ou alterações no acordo, lembrou Amaral.