Bloomberg — Alguns dos principais gestores de multimercados no Brasil tiveram um bom início de ano, superando com folga seu benchmark em janeiro, em meio à recuperação nos mercados locais e com ganhos em posições que se beneficiam da abertura de juros nos Estados Unidos.
As ações brasileiras tiveram seu melhor mês em mais de um ano e o real subiu 5%, liderando ganhos entre as principais divisas globais, com valuations atrativos atraindo um forte fluxo de capital estrangeiro.
A Adam Capital disse que o fundo migrou parte do risco comprado em bolsa norte-americana para a bolsa brasileira, enquanto o Bahia Asset afirmou que a perspectiva de um “Lula mais moderado” também contribuiu para o desempenho positivo dos ativos.
Parte relevante da ‘outperformance’ de ações brasileiras no começo do ano está atrelada à rotação para empresas de valor e esse movimento é justo, disse Carlos Woelz, sócio-fundador da Kapitalo Investimentos, em evento. Na bolsa brasileira, “há empresas baratas que provavelmente darão um retorno significativo” em um prazo mais longo.
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Apesar dos ganhos no curto prazo, os investidores estão cautelosos com uma combinação de inflação persistente e crescimento econômico fraco, enquanto medidas do presidente Jair Bolsonaro para melhorar seus índices de aprovação antes das eleições -- e, assim, aumentar os gastos públicos -- podem prejudicar ainda mais a trajetória fiscal do país.
“A proposta de eliminar os impostos sobre os combustíveis é um desvario completo, e não resiste a um minuto de considerações sobre sua qualidade ou conveniência”, escreveu Daniel Leichsenring, economista-chefe da Verde Asset Management, que tem cerca de R$ 48 bilhões sob gestão. “No final, o que restou do regime fiscal? Muito pouco.”
Se a performance foi um destaque positivo, o mesmo não pode ser dito em relação aos fluxos. Os resgates de fundos multimercado aceleraram em janeiro, com saída líquida de R$ 19,4 bilhões, à medida que investidores seguem migrando para apostas em renda fixa.
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Veja o que algumas das maiores gestoras independentes de multimercado disseram em suas cartas de janeiro:
Adam Capital
Uma política monetária mais efetiva, o mercado acionário “bastante descontado” e o real excessivamente depreciado contribuíram para entrada de forte fluxo estrangeiro, contrabalançando um quadro de incerteza política, baixo crescimento e possível piora em quadro fiscal. Adam transferiu parte da aposta em bolsa nos EUA para o Brasil.
- Adam Macro II FIC +1,32% em janeiro; CDI +0,73%
Bahia Asset Management
O ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva deu sinais de moderação ao longo de janeiro e a perspectiva de um “Lula mais moderado” também contribuiu para a boa performance dos ativos brasileiros no mês. Fundo espera que a taxa Selic alcance 12,75% e ganhou com posições tomadas em juros nominais no Brasil.
- Bahia AM Marau FIC FIM +1,21%
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Ibiuna Investimentos
Rali em emergentes favoreceu o Ibovespa e o real, mas é difícil ver uma melhora sustentada devido à incerteza sobre a âncora fiscal que passará a vigorar a partir de 2023. Fundo segue exposto a ações brasileiras via posições long-short não direcionais, e reduziu posição comprada no dólar contra a moeda brasileira.
- Ibiuna Hedge STH FIC +1,26%
Kapitalo Investimentos
Tendência de perda de popularidade do presidente Jair Bolsonaro voltou a atenção do executivo a possíveis medidas populistas. Fundo mantém posições compradas e de valor relativo em ações brasileiras, e zerou posição de inclinação de curva no Brasil.
- Kapitalo Kappa FIN FI +2,67%
Legacy Capital
Alguns investidores institucionais globais têm buscado alternativas em ativos brasileiros após forte depreciação dos últimos anos. Governo segue focado em medidas paliativas para aliviar a erosão na renda real da população diante da inflação elevada.
- Legacy Capital FIC FIM +1,40%
SPX Capital
Fundo segue comprado em inflação implícita no Brasil e começou a aplicar juros reais na parte intermediária da curva. Em bolsa local, fundo tem posições vendidas em fintechs e no setor de mineração.
- SPX Nimitz Feeder FIC FIM +2.29%
Verde Asset Management
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Escala das medidas populistas que o governo de Jair Bolsonaro tem sinalizado preocupação, apesar do bom desempenho dos ativos brasileiros no início do ano.
- Verde FIC FIM +1,49%
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