Bloomberg — A expectativa de que o Federal Reserve comece a subir os juros já em março - um cenário visto como alternativo há apenas algumas semanas - está ganhando adesões importantes conforme cai a taxa de desemprego dos EUA e saem novos sinais de que os bancos centrais estão ansiosos para reverter a política de estímulo monetário para enfrentar a inflação historicamente alta.
“É difícil evitar a conclusão de que o mercado de trabalho está muito apertado. Acreditamos que os membros do Fed estão chegando à mesma conclusão e que pode ser difícil adiar o primeiro aumento até junho, que era nosso call anterior “, escreveu Michael Feroli, economista-chefe do JPMorgan Chase & Co. (JPM) para os EUA nesta-feira. “Agora vemos o aumento em março, seguido por um ritmo trimestral de aumentos depois disso.”
Os economistas do Deutsche Bank AG (DB)e do Citigroup Inc. (C) atualizaram suas previsões com exatamente a mesma previsão para 2022, na esteira de um relatório de sexta-feira mostrando que a taxa de desemprego caiu para 3,9% em dezembro. Esse foi o nível mais baixo desde antes da pandemia, e se compara com uma projeção do Fed para o final de 2022 de 3,5%.
“O Fed será muito ágil em responder aos dados que chegam, adotando aumentos consecutivos das taxas”, escreveram economistas do Deutsche Bank, incluindo o ex-funcionário do Fed Peter Hooper, em uma nota.
Apenas três semanas atrás, quase todos os analistas previram que o Fed esperaria pelo menos até o segundo trimestre antes de aumentar as taxas. O Barclays Plc já tinha mudado sua expectativa para alta de juros em março após o relatório de empregos de novembro, que também mostrou uma queda inesperadamente grande na taxa de desemprego.
A rápida mudança reflete as conclusões de que os formuladores de política monetária não vão esperar para aumentar os custos de empréstimos até que as folhas de pagamento voltem aos seus níveis pré-pandêmicos. As folhas de pagamento permanecem mais de 3 milhões abaixo de onde estavam em fevereiro de 2020.
Escalada dos rendimentos
Embora não seja sua previsão de caso-base, Krishna Guha, chefe de estratégia de banco central da Evercore ISI, na sexta-feira levantou a possibilidade de que o Fed possa decidir em sua reunião de 25 a 26 de janeiro antecipar o fim de seu programa de compra de títulos. No momento, o programa está programado para terminar em meados de março.
O mercado de títulos do Tesouro começou a antecipar isso antes mesmo da divulgação na quarta-feira da ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto em meados de dezembro - que mostrou que alguns membros acreditam que a meta dos formuladores de política monetária de alcançar o pleno emprego antes do primeiro aumento das taxas já havia sido alcançada. Os rendimentos começaram a subir na segunda-feira e continuaram avançando durante a semana.
Os rendimentos de dez anos atingiram seus valores máximos em 2021 na sexta-feira, atingindo níveis nunca vistos desde o início da pandemia, na casa de 1,76% nesta sexta. Os futuros de taxas de juros estão agora precificando cerca de 78% de probabilidade de um aumento nas taxas do Fed em março.
Os mercados podem precisar se ajustar ainda mais, de acordo com o ex-presidente do Federal Reserve Bank de Nova York, William Dudley. “Não acho que o mercado ainda tenha a visão de que o Fed vai ser realmente agressivo”, disse Dudley em uma entrevista à Bloomberg Television.
A propagação contínua da variante ômicron não impediu a mudança hawkish nas expectativas. Por sua vez, o presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, James Bullard, que tem voto neste ano, sugeriu na quinta-feira que não via muito risco com a ômicron, observando que os casos confirmados na África do Sul atingiram o pico e estão caindo, e os EUA podem seguir esse padrão.
Enquanto isso, a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, sinalizou na sexta-feira que seria a favor de começar a reduzir a carteira de títulos do banco central após apenas um ou dois aumentos nas taxas. “Acredito que estamos em um momento em que precisamos ajustar a política”, disse Daly, vista como uma das integrantes mais pacíficas do Fed.
Os economistas estão criando um consenso sobre o momento em que o Fed começará a reduzir seu balanço patrimonial no na segunda metade do ano. A equipe do Deutsche Bank prevê que isso começará no terceiro trimestre. O Barclays na sexta-feira mudou sua previsão do quarto para o terceiro trimestre. O Citigroup agora vê isso começando em julho.
--Com a ajuda de Olivia Rockeman e Michael Sasso.
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