Bloomberg — Os investidores têm desfrutado de retornos extraordinários há anos por possuir ações de empresas de tecnologia de trilhões de dólares, então é tentador dizer que é hora de resgatar agora que os rendimentos da renda fixa estão em subindo. Muitos administradores de fundos estão resistindo a essa tentação.
Desde que o mercado em alta deu o pontapé inicial, em meio à crise financeira de 2008-2009, o valor combinado da Apple, da Microsoft, da Alphabet e da Amazon sozinhas aumentou de US$ 350 bilhões para US$ 9 trilhões. O índice Nasdaq 100, um excelente proxy para empresas de tecnologia megacap, retornou uma média de 25% ao ano desde então.
Embora esses movimentos exagerados possam ser coisa do passado, dado que as maiores ações são relativamente caras, em muitos aspectos as estrelas ainda estão alinhadas para os gigantes da tecnologia, na opinião de alguns gestores de fundos.
“Essas empresas têm lucros, fluxos de caixa e balanços patrimoniais sólidos”, disse Jason Benowitz, gerente sênior de portfólio do Roosevelt Investment Group. “A alta valuation por si só não é uma tese suficiente para afetar negativamente uma ação.”
O grande risco, segundo Benowitz, é que as taxas de juros subam ainda mais do que o previsto atualmente. Na verdade, o Nasdaq 100 caiu 1,4% na terça-feira (4), com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos subindo 16 pontos-base em apenas dois dias, servindo como um lembrete aos investidores de tecnologia da necessidade de se proteger contra surpresas indesejáveis. As taxas mais altas reduzem o valor presente dos lucros futuros, pesando especialmente sobre as ações de empresas altamente valorizadas e de rápido crescimento.
A retração pode ser apenas uma breve queda, como visto em episódios anteriores de alta nos rendimentos em outubro e março do ano passado, quando as ações de tecnologia se recuperaram fortemente. O Nasdaq 100 caia 1,3% nesta quarta-feira às 12h45, horário de Nova York (14h45 em Brasília).
Mais especulativas
Os investidores que estão otimistas com as megacap de tecnologia argumentam que as ações que realmente sofrerão com o aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve são as mais especulativas, vendendo a múltiplos de lucros elevados, onde quase todos os lucros estão distantes no futuro.
“Quando você sai de um mercado que tem liquidez abundante e um Fed que está com uma postura mais frouxa, essas ações mais especulativas, que têm múltiplos enormes e se beneficiaram dessa liquidez são mais atingidas”, disse Keith Lerner, co-diretor de investimentos da Truist Advisory Serviços. “Você verá volatilidade no universo da tecnologia, mas especialmente quando diminuir a capitalização de mercado. Preferimos ter capitalização maior por causa desses fortes balanços e fluxos de caixa. "
Alguns estrategistas dizem que é hora de olhar além das megacap de tecnologia.
“Não as vemos mais como o melhor lugar para buscar retornos extraordinários no setor de tecnologia”, disse Mark Haefele, diretor de investimentos do UBS Global Wealth Management. Ele recomenda examinar a inteligência artificial, big data e segurança cibernética para obter retornos elevados.
Apesar das oscilações recentes, as ações de tecnologia continuam favoritas, com a pesquisa do gestor de fundos de dezembro do Bank of America mostrando que possuí-las era a negociação mais popular entre os investidores - uma tendência que persistiu em 18 dos últimos 20 meses desde o início da pandemia.
A relação preço-lucro das 10 maiores ações do S&P 500 Index, principalmente nomes com foco em tecnologia, está perto de um pico que marcou a implosão da bolha das pontocom há duas décadas. As valuations elevadas, combinadas com um aumento potencial nos rendimentos dos títulos e o risco de desaceleração do crescimento, tornam as ações mais vulneráveis a correções. E com as 10 maiores empresas do índice S&P 500 compreendendo quase um terço do peso total do indicador, qualquer recuo nesses gigantes do mercado poderia alimentar uma queda em todo o mercado.
--Com a colaboração de Jan-Patrick Barnert.
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