Bloomberg — Um dos poucos grupos a perder no aquecido mercado de ações europeu neste ano foram os investidores que compraram papéis em ofertas públicas iniciais superfaturadas.
Metade dos 10 maiores declínios do ano no índice Stoxx Europe 600 abriram o capital nos últimos 15 meses, com a THG, a Auto1, a Allegro.eu, a Deliveroo e a InPost caindo 39% ou mais, mesmo com o alta de 19% do benchmark.
Essa não é uma boa perspectiva para o mercado de IPO da Europa, que está registrando seu ano mais movimentado desde 2007 e se preparando para um avassalador início de ano em 2022.
Todos esses insucessos atendem ou operam plataformas de comércio eletrônico, um setor que prosperou durante os primeiros meses de lockdown da pandemia. Mas seu apelo diminuiu com a reabertura das economias, deixando essas empresas incapazes de sustentar um crescimento explosivo. Ao mesmo tempo, muitos deles chegaram ao mercado com avaliações relativamente altas, e os investidores questionaram a governança de alguns, como da THG e da Deliveroo.
“O que vimos é que quanto maior o volume, menor a qualidade, e este ano refletiu precisamente essa tendência”, disse Luc Mouzon, chefe de pesquisa de ações europeias da Amundi. Os investidores podem acabar “com retornos extremamente negativos” se não forem seletivos, disse ele.
A pior das perdas veio depois do verão, quando os mercados ficaram turbulentos em meio a preocupações com questões da cadeia de suprimentos, aumento da inflação e ressurgimento da pandemia. Embora o recente endurecimento das restrições deva ser útil para as empresas que se beneficiam dos lockdowns, os riscos mais amplos do mercado estão superando qualquer impulso temporário aos seus negócios, à medida que os investidores saem de áreas de crescimento mais efervescentes do mercado.
“Os investidores estarão esperando para ver, avaliando a recuperação econômica global”, disse Susannah Streeter, analista sênior da Hargreaves Lansdown. “Muitas avaliações do IPO foram lideradas pelas expectativas de crescimento futuro e algumas empresas viram suas ações caírem devido a preocupações com o aumento da inflação e expectativas de aumento das taxas.”
Da fama à lama
Com exceção da Deliveroo, que fracassou em sua estreia e nunca se recuperou adequadamente, os retardatários das ações recém-listadas tiveram um salto inicial após o IPO. Embora as preocupações macro tenham contribuído para o fraco desempenho, alguns problemas específicos da empresa também prejudicaram o resultado.
A plataforma de compras online THG e a plataforma de entrega de alimentos Deliveroo foram prejudicadas por questões de governança e valuation. Após sua queda neste ano, a THG foi excluída do Stoxx 600, na segunda-feira (20). As ações da InPost sofreram depois que a operadora de auto-postagem de pacotes listada em Amsterdã apresentou guidance indicando volumes mais lentos de comércio eletrônico, enquanto o aumento da concorrência pesou sobre a gigante do comércio eletrônico polonesa, Allegro.
Com certeza, nem todas as notícias são ruins para os investidores em IPOs. Das mais de 550 empresas que abriram o capital na Europa este ano, cerca de metade subiu em relação aos preços de oferta. Os gestores de fundos também terão muitas chances de compensar suas perdas em 2022, com o primeiro trimestre parecendo repleto de novas ofertas.
“Em todos os aspectos, ainda há um apetite muito forte por listagens de alta qualidade”, disse Loic Chenevier, chefe de mercados estratégicos de capital, da Natixis para a França e a região do Benelux.
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