Bloomberg — A temporada de lucros americana foi um antídoto para os males do mercado de ações por seis vezes consecutivas. Só que esse histórico está prestes a passar por um grande teste, em um momento em que a incerteza paira entre os investidores em ações.
Com queda de quase 5% em setembro, o S&P 500 teve seu pior mês desde a chegada do coronavírus. Isso prepara o terreno para uma temporada particularmente dramática de resultados, com investidores buscando nos balanços algum sinal de clareza sobre o impacto do aumento das taxas e da inflação das commodities até cadeias de suprimentos comprometidas.
O padrão de alta que ajudou a alimentar o mercado desde março de 2020 foi que as ações subiram sempre que os resultados foram divulgados, um voto de confiança nas margens de lucro das empresas. Agora, esse padrão enfrenta sua maior ameaça em um momento de custos crescentes para as empresas.
“Vamos nos concentrar no poder de precificação”, disse Giorgio Caputo, gerente sênior de portfólio da J.O, Hambro Capital Management. “Aqueles que pensaram que seria uma solução rápida e fácil colocar a economia de volta em funcionamento estão desapontados agora.”
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Os analistas esperam que os lucros das empresas S&P 500 subam 28%, para US$ 49 por ação, mostram dados compilados pela Bloomberg Intelligence. No trimestre anterior, a expectativa era de 94%.
Os lucros corporativos foram o principal gerador de estabilidade na era do coronavírus. À medida que a pandemia se expandia, as empresas provaram consistentemente sua resiliência, superando as estimativas dos analistas em pelo menos 15% por cinco trimestres consecutivos.
Graças aos resultados robustos, a temporada de relatórios tem sido um benefício confiável para os otimistas do patrimônio líquido. Desde março de 2020, o S&P 500 subiu a cada trimestre, avançando 4% em média no período de seis semanas.
“Os analistas têm perseguido o desempenho real nos últimos trimestres”, disse Brad McMillan, diretor de investimentos da Commonwealth Financial Network. “E a questão vai ser se os analistas vão acertar desta vez, ou se vamos ver um desempenho superior”.
Perspectivas
Depois de ser surpreendida pela pandemia, Wall Street está agindo como se tivesse um controle melhor sobre as perspectivas de empresas individuais - um desenvolvimento potencialmente pessimista se surpresas positivas serviram como a principal razão para a alta. A dispersão da estimativa, uma medida monitorada pelo Bank of America, caiu abaixo da média histórica em agosto, após atingir níveis não vistos no ano passado desde o rescaldo da crise financeira global de 2008.
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No momento, o sentimento de ganhos entre os analistas está azedando. O gargalos na cadeia de suprimentos e escassez de trabalhadores, que levaram empresas como FedEx e Nike a reduzir as projeções, derrubaram as estimativas de lucro.
Para os estrategistas do Deutsche Bank, incluindo Binky Chadha, é improvável que essas surpresas se repitam. Ele espera que os lucros reais desta vez sejam cerca de 6% acima das expectativas, quase em linha com a norma histórica.
“O cenário macro é um pouco menos favorável”, escreveu Chadha em uma nota recente, citando uma economia mais fraca do que o esperado e um dólar americano forte que pode prejudicar as empresas no exterior.”, disse ele.
Estimativas estagnadas
Se o múltiplo preço-lucro do S&P 500 voltar à sua média de cinco anos de 18,8 vezes, isso implica em lucros de todo o índice de US$ 234 por ação nos próximos 12 meses. Os analistas anteciparam US$ 214.
A pressa em controlar os custos permitiu que as empresas tirassem mais proveito das vendas. As margens de lucro, que atingiram um recorde neste ano, devem melhorar nos próximos dois, mostram as estimativas dos analistas.
É melhor que os otimistas de ações esperem que essas projeções permaneçam intactas. De acordo com um estudo de Gina Martin Adams, estrategista-chefe de ações da Bloomberg Intelligence, um pico nas previsões de margem prenunciava quatro das maiores altas do S&P 500 na última década, incluindo a de 2020.
“As empresas vão reclamar dos custos, mas acho que ficaremos surpresos que as margens vão se expandir neste trimestre, e não cair”, disse Jonathan Golub, estrategista-chefe de ações dos EUA no Credit Suisse, em entrevista à Bloomberg TV. “Na verdade, a questão é: quão forte são as vendas”, acrescentou. “Há demanda para gastar, mas a entrega está atrasada. É isso provavelmente o que vai atrasar as coisas. "
Com a colaboração de Vildana Hajric
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