BC divide analistas e ganha tempo para avaliar cenário

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Bloomberg — O Banco Central confirmou as expectativas e elevou a Selic em 1 ponto percentual, para 6,25%, além de indicar que pretende manter o ritmo de aperto na próxima reunião. A decisão veio em linha com o esperado depois da sinalização dada por Roberto Campos Neto de que não iria acelerar o movimento. Entretanto, os analistas estão divididos sobre a indicação emitida pela autoridade monetária.

De um lado, alguns leram o comunicado como dovish, porque o BC não indicou aceleração do ritmo de alta da Selic. Para outros, o Copom foi hawkish ao afirmar que o ciclo de aperto deve avançar no “território contracionista”, sinalizando que não há restrição para a taxa de juro final.

Os analistas destacaram ainda a intenção do Copom de ganhar tempo para avaliar a conjuntura e o impacto dos choques.

No comunicado, o Copom enfatizou que os passos futuros poderão ser ajustados, mas que no atual estágio do ciclo, o ritmo de ajuste é o “mais adequado” para assegurar o cumprimento da meta de inflação e, ao mesmo tempo, permitir que o comitê “obtenha mais informações sobre o estado da economia e o grau de persistência dos choques”.

A projeção para o IPCA em 2022 subiu de 3,5% para 3,7% no cenário básico.

Veja o que dizem os analistas:

Alberto Ramos, economista-chefe para América Latina do Goldman Sachs

Há alguma chance de que BC acelere ritmo caso inflação persista e suba nos próximos meses
“Copom vê atual ritmo de aperto como adequado para levar a inflação à meta e, simultaneamente, reunir mais informações e dados sobre o estado geral da economia e o grau de persistência dos choques inflacionários”
Cenário externo para emergentes é visto como mais arriscado, com redução de crescimento da China e aperto nas condições financeiras devido às recentes surpresas na inflação

Gustavo Pessoa, sócio fundador da Legacy Capital

“O fato de o BC ter citado o estágio atual do ciclo e ter limitado o ritmo para próxima reunião sinaliza que ele está preparando para reduzir o ritmo na última reunião do ano”
“Achei mais dove por que não há cenário para aceleração do ritmo”
“Acreditamos que o BC entregara +100bps na próxima e +50bps na seguinte”

Luiz Fernando Figueiredo, sócio fundador da Mauá Capital, ex-diretor do BC

BC ganha tempo de ter mais informações para a política monetária
“Me parece que Selic acima de 8,5% não é o plano de voo do BC; acima disso jogaria a inflação muito abaixo da meta”
“BC considera um pouco mais de risco para crescimento global e para países emergentes, mas não como cenário básico”

Marcela Rocha, economista-chefe da Claritas

“Copom mostra que acha esse ritmo adequado, mas precisa de mais tempo para avaliar a economia e persistência dos choques”
“BC enfatiza que os próximos passos podem mudar se necessário e indica que o ciclo vai para terreno contracionista. Entendemos que a Selic vai chegar no mínimo em 8,5%”
“O BC não quer acelerar agora e precisa ganhar tempo, mas mesmo querendo ganhar tempo o BC mostrou que não vai deixar de subir mais se for necessário”

Gustavo Brotto, CIO da Greenbay Investimentos

Estratégia do BC visa acumular mais dados para avaliar os efeitos cumulativos do aperto monetário sobre a atividade econômica e a persistência dos choques inflacionários recentes
Curva de juros deve sofrer poucas alterações em função da decisão
BC vê nova alta de 1 pp na próxima reunião
Selic terminal de 8,5% é compatível com a inflação desacelerando para perto da meta em 2022 e 2023

Carlos Menezes, gestor da Gauss Capital

“BC não quer acelerar o ritmo além de 1pp, mas deverá elevar Selic até onde for necessário para controlar expectativa”
Tom foi “hawk” dado que a projeção de inflação para 2022 foi revisada para 3,7% e diante do peso que o BC deu para 2023, ainda em grau baixo
BC não se mostrou preocupado com revisões de atividade e entende como necessário avançar no território contracionista
“Ele foi claro que deverá elevar acima do neutro, provavelmente acima dos 8,5%”
“Não tem restrição de taxa final”

Alfredo Menezes, gestor da Armor Capital

BC foi dovish e deixou claro que a próxima alta deve ser de 100bps
“Esperava a porta mais aberta”
Declaração do BC de possível queda de commodities foi “muito dovish”
Normalmente, no Brasil, queda de commodities vem acompanhada de depreciação cambial

Rodrigo Cruz, sócio e gestor de renda fixa e moedas da Meraki

“BC agiu certo em subir em 100bps nessa reunião. É um ritmo já forte e endereça a situação que a gente está vendo de ruídos fiscais e inflação corrente alta”
“Esperava uma mensagem um pouco mais forte do BC; ele tem 3,7% de inflação para 2022, já indica, nos próprios modelos dele, uma desancoragem da inflação para o ano que vem”
“BC parece sinalizar que 8,5% é um pouco de teto para a Selic agora”

Vladimir do Vale, estrategista-chefe da CA Indosuez

“Tom foi adequado, BC claramente reconheceu os risco inflacionários”
Alta de 100 pontos vai dar tempo ao BC de avaliar o quadro e isso é uma vantagem em se fazer um ajuste menor
BC mostra determinação em continuar elevando juro gradualmente

Sergio Goldenstein, estrategista-chefe da Renascença

Vê “algum grau de incerteza” do comitê com relação à solidez da atividade
Pequeno aumento da projeção de inflação para 2022, de 3,5% para 3,7%, apesar da piora da Focus e da maior inércia inflacionária para o ano que vem, pode sugerir perspectiva de fechamento mais lento do hiato do produto
Estimativa de inflação para 2023 permaneceu em linha com a meta, o que abre espaço para o ciclo ser encerrado com a Selic em torno de 8,25%/8,50%

Thais Zara, economista sênior da LCA Consultores

“Decisão foi neutra. Apesar de não ter intensificado o ritmo, BC sinalizou que não tem limitações quanto ao patamar em que a Selic pode chegar, ao indicar ser apropriado que o ciclo de aperto monetário avance no território contracionista”
Copom reconheceu possibilidade de que cenário externo se torne mais desafiador
LCA vê mais duas altas de 1 pp em 2021 e uma derradeira de 0,5 pp no início de 2022, para 8,75%

Sergio Vale, economista-chefe da MB Associados

Sinalização é de que BC, de fato, vai ser mais suave na alta de juros, por considerar que parte do choque atual possa ser revertido
BC claramente coloca uma aposta que as commodities vão ajudar a arrefecer a inflação, mas talvez esteja mais otimista do que deveria
“Ficará a dúvida se BC não precisaria ser mais agressivo agora, e não suave”

João Leal, economista da Rio Bravo Investimentos

“Esperava um Copom mais hawkish. O Copom nomeou os principais choques que estão pressionando a inflação, mas faltou destacar os efeitos secundários, especialmente sobre o índice de difusão, que demonstra que a pressão inflacionária já atinge muitos setores da economia”
“Ampla pressão de preços pode resultar em uma inflação ainda mais persistente e que ameaça desancorar as expectativas de 2022″

---- Com a colaboração de Caroline Aragaki e André Romani.