Bloomberg — A colombia Ecopetrol está seguindo a cartilha dos investidores ao reduzir dívidas, aumentar o lucro e o planejar o futuro, encontrando maneiras de diversificar seus negócios para longe da exploração e do refino de petróleo.
Ainda assim, os títulos da estatal tiveram o pior retorno entre seus pares nos países em desenvolvimento. Títulos foram arrastados pela perda do grau de investimento da Colômbia e questionamento sobre como a empresa pagaria pela compra de US$ 3,7 bilhões neste mês de uma participação majoritária na gigante da concessionária de energia elétrica Interconexion Electrica. Títulos Ecopetrol com vencimento em 2045 perderam mais de 9% neste ano, enquanto os pares retornaram em média 1,2%.
Oppenheimer e Lucror Analytics estão entre os investidores e analistas que acreditam que o pessimismo foi longe demais e que os títulos oferecem uma oportunidade atraente. Eles veem a aquisição da Interconexión Eléctrica (conhecida como ISA) como uma jogada inteligente que diversificará os fluxos de receita e ajudará a preparar a Ecopetrol para um futuro com menor demanda por combustíveis fósseis.
“Ter um negócio de transmissão de alta qualidade proporcionará à Ecopetrol uma fonte mais estável de fluxo de caixa”, avaliadisse Alejandro Di Bernardo, analista de crédito da Jupiter Asset Management, que tem cerca de US$ 80 bilhões em ativos, incluindo títulos da Ecopetrol. Embora a aquisição tenha elevado o endividamento, “no geral, o impacto líquido para o crédito deve ser positivo”, acrescentou.
O analista acha que alguns dos títulos da empresa estão atraentes não apenas em comparação com a dívida soberana da Colômbia, mas também em relação aos papéis da Petrobras.
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Para financiar a aquisição da ISA, sediada em Medellín, a Ecopetrol tomou um empréstimo sindicalizado a ser pago nos próximos dois anos. A companhia vinha trabalhando para reduzir a alavancagem e, no segundo trimestre, a razão entre a dívida líquida e Ebitda (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização) voltou ao nível anterior à Covid. Agora, a compra elevará o endividamento.
A alavancagem ajustada vai aumentar temporariamente para cerca de 2,3 vezes o lucro, mas deve recuar no próximo ano ou ano e meio, afirmaram os analistas da S&P Global Ratings Fabiola Ortiz e Luis Manuel Martinez em relatório divulgado este mês. Em maio, a S&P baixou a classificação de risco da Ecopetrol para BB+, um nível abaixo do grau de investimento e em linha com a nota soberana.
A transação envolvendo a ISA é um “evento transformacional” para a Ecopetrol, escreveram Ortiz e Martinez. “Isso garante fluxo de receita resiliente e estável, que compensará em parte a volatilidade dos preços internacionais de petróleo e gás.”
A ISA, a maior empresa de transmissão de energia da América Latina, tem milhares de quilômetros de linhas de alta tensão espalhadas pela região, é concessionária de rodovias na Colômbia e no Chile e opera uma pequena divisão de fibra ótica.
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