Bloomberg — Pergunte a um estrategista de Wall Street para onde as ações irão e a resposta quase sempre será: alta. Esse não é o caso agora.
Doze dos 21 analistas consultados pela Bloomberg esperam que o índice S&P 500 caia nas férias de verão do hemisfério norte. A diferença entre a meta mais alta e a mais baixa é de 24%, a terceira maior em quase uma década. A incerteza é igualmente aguda entre alguns analistas de títulos do Tesouro, com os do Bank of America atribuindo um intervalo de 100 pontos à sua previsão de rendimento de 10 anos para o final de 2021.
Os investidores que esperam mais clareza dos analistas profissionais, 17 meses após a pandemia afetar os mercados financeiros, estão sem sorte, já que o número de grandes preocupações que precisam ser contabilizadas impede um consenso mais conciso. Com o Federal Reserve avançando para cortar suas compras de títulos até o final do ano, ao mesmo tempo em que o vírus ameaça desacelerar a recuperação global, os manuais que funcionaram por mais de um ano começaram a parecer desatualizados.
“Podemos apontar uma série de aspectos positivos na economia que apoiam os ativos de risco. Ao mesmo tempo, há muitas questões que estão muito perto de serem resolvidas e a perspectiva macro pode variar amplamente, dependendo de como a moeda cai“, disse Adam Phillips, diretor-gerente de estratégia de portfólio da EP Wealth Advisors.
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Avaliações altíssimas e o ganho de 100% do S&P 500 desde a mínima na pandemia aumentam as dificuldades que os estrategistas enfrentam. Para alguns, o aumento dos lucros corporativos justifica os preços elevados que esmagaram qualquer pessoa que ousasse apostar contra as ações. Outros dizem que a recuperação enfrenta muitos obstáculos, incluindo pressão de margem da inflação e aumento de impostos proposto pelo presidente Joe Biden, para garantir a expectativa de que as empresas continuarão a entregar.
O bear market (mercado de baixa) prevaleceu na semana passada, com o S&P 500 tendo a maior queda em um mês. As empresas que se beneficiam com a aceleração da atividade econômica lideraram o recuo. O grupo, incluindo empresas de energia e firmas financeiras, viu seu desempenho superior diminuir desde junho, praticamente em sincronia com o ressurgimento do vírus.
Mas os investidores não se voltaram com tanta força para as ações queridinhas, beneficiadas pelas políticas de isolamento social, e que dominaram o ano passado. A Zoom Video caiu 5% na semana, enquanto a Amazon despencou 14% em relação ao pico de julho, perdendo US$ 261 bilhões em valor de mercado.
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A mudança de comportamento turvou bolas de cristal em Wall Street. Tony Dwyer, estrategista-chefe de mercado da Canaccord Genuity LLC - que suspendeu sua meta de preço de fim de ano para o S&P 500 durante o pior mercado de baixa de 2020 - se absteve de oferecer outra projeção, nem mesmo para este ano.
Mike Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA no Morgan Stanley, acabou de ampliar seu intervalo de previsão, dizendo que seu argumento para alta sugere que o S&P 500 salte para 4.800 pontos em junho de 2022, um ganho de 8% em relação ao fechamento de sexta-feira (20), enquanto o cenário em baixa coloca o índice em 3.700 pontos, uma baixa de 17%. Ao todo, a gama de 1.100 pontos entre os dois cenários é quase o dobro do que ele havia imaginado anteriormente.
“Para muitas pessoas, é muito confuso saber para onde ir e o que fazer agora, porque há tantas mensagens confusas que chegam”, disse JJ Kinahan, estrategista-chefe de mercado da TD Ameritrade, em uma entrevista. “Temos um volume mais fraco, eu entendi - é o fim do verão. Mas acho que você também está vendo um volume mais fraco nos últimos dias porque é difícil ter uma verdadeira convicção agora, de uma forma ou de outra.”
No mercado de títulos, os investidores voltaram aos títulos do Tesouro em meio a temores de que a ascensão meteórica da economia vá desacelerar repentinamente, e a preocupação aumentou quando os economistas do Goldman Sachs rebaixaram sua previsão de crescimento nos EUA. Isso empurrou os investidores de volta ao Tesouro. O rendimento de 10 anos caiu abaixo de 1,3% e o spread entre ele e os rendimentos de 2 anos se achatou.
Os estrategistas estão lutando para acompanhar uma queda nos rendimentos de longo prazo. Analistas do Goldman e do JPMorgan reduziram suas metas para o fim do ano para rendimentos de 10 anos depois que a taxa de referência caiu para 1,13%.
Em meio às perspectivas sombrias, Julie Biel da Kayne Anderson Rudnick está se concentrando em empresas que têm um histórico de sucesso em tempos de dificuldade.
“É realmente difícil saber, é tão difícil prever, então vamos nos preparar”, disse Biel, gerente de portfólio da empresa, na Bloomberg Television. “Para nós, não é tanto ficar em casa versus reabrir, é mais o que as empresas podem fazer bem mesmo se a economia estiver em dificuldades e esses são apenas os negócios de qualidade que você procura.”
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