Bill Gross diz que estratégia de ‘retorno total’ para títulos que criou está morta

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Bloomberg — Bill Gross, que foi pioneiro na estratégia de “retorno total” nos anos 1980 e revolucionou o mercado de títulos, disse que a abordagem está defasada.

Em vez de simplesmente receber pagamentos regulares de juros, como faziam seus colegas na época, o cofundador da Pacific Investment Management, a Pimco, criou o Fundo de Retorno Total da empresa em 1987 para assumir posições ativas em duration, risco de crédito e volatilidade.

A ideia era que, além de receber cupons, investidores em títulos também poderiam se beneficiar da valorização do capital, já que os preços dos títulos aumentam e os rendimentos caem.

Em uma análise publicada na quinta-feira (2), Gross observou que a diferença agora é que os rendimentos estão muito mais baixos do que quando ele cunhou o conceito, deixando os investidores com menos espaço para apreciação de preços.

Com cerca de 4,6%, o rendimento do título do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos se compara a um pico de quase 16% em 1981.

Em vez de cair como esperam os otimistas, os rendimentos de 10 anos provavelmente subirão acima de 5% nos próximos 12 meses porque o governo está inundando o mercado com dívida, escreveu Gross.

Os Estados Unidos estão tão “viciados para at Uem dívida que o governo precisa aumentar a quantidade de títulos do Tesouro em até um saldo líquido de até 2 trilhões de dólares por ano para manter a economia funcionando, acrescentou ele.

“Aqueles que defendem taxas mais baixas têm que enfrentar o inevitável aumento na oferta de títulos do Tesouro e o provável declínio sisifiano nos preços dos títulos”, escreveu Gross, que se aposentou da atividade de gestão de recursos em 2019.

“Retorno Total está morto. Não deixe que eles lhe vendam um fundo de títulos.”

Ao longo de quase três décadas, Gross transformou o Fundo de Retorno Total da Pimco no maior fundo de títulos do mundo em seu auge e consolidou sua reputação como o rei dos títulos. Ele foi “expulso da Pimco em 2014 após desentendimentos com outros executivos.

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